腾讯公司股权结构与未来发展浅析

腾讯公司成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。成立十年多以来，腾讯公司一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市。以最受尊敬的互联网企业为愿景，以通过互联网服务提升人类生活品质为己使命。

那么，腾讯到底是什么样的一家公司呢？

大家先看一下腾讯的股权结构

附录1

1. MIH 公司是在美国NASDAQ和荷兰阿姆斯特丹股票交易市场的上市公司大鳄

2.由于马化腾全资拥有Advance Data Services Limited，故 此，诚 如「董事 的证券 权益」一 节所披 露，马 先生拥 有该 等 股份的权益。

3.由于ABSA Bank Limited于 185,000,000股股 份（由 MIH持有）中拥有保证权益，而 ABSA Bank Limited由Barclays Bank PLC透过其居间公司ABSA Group Limited全资拥有，故此，根据证券及期货条例第XV部， Barclays Bank PLC 及ABSA Group Limited被视为于同一批185,000,000股股份中拥有权益。南非联合银行集团。

各董事所占股份

好仓是做多股票,淡仓是做空股票的仓位

附录2

马化腾，39岁，执行董事、董事会主席兼本公司行政总裁，全面负责本集团的策略规划、定位和管理。马先生 是主要创办人之一，自一九九九年起受雇于本集团。出任现职前，马先生在中国电信服务和产品供货商深圳润迅通信发展有限公司主管互联网传呼系统的研究开发工作。马先生为深圳市第五届人民代表大会代表。马先生 于一九九三年取得深圳大学理学士学位，主修计算器及应用，并在电信及互联网行业拥有逾十六年经验。马先 生亦为Advance Data Services Limited（成立于英属维京群岛）的董事，该公司于本公司股份中拥有权益。根据马先生与本公司订立 的现时服务合约， 马先生于二零一一年享有年度基本薪金人民币 4,245,800元，服务合约所载厘定其酬金（包括 基本 薪金及花 红）的基准维 持不变。

刘炽平，38岁，自二零零七年三月二十一日起出任为执行董事。刘先生于二零零六年二月获委任为本公司的总 裁，以协助董事会主席兼行政总裁马化腾先生负责本公司的日常管理及营运。刘先生于二零零五年二月加入本 公司为首席战略投资官，负责公司的战略、投资、并购及投资者关系方面的工作。在加入本公司之前，刘先生 曾任高盛亚洲投资银行部的执行董事及其电信、媒体及技术界的首席运营官。在此之前，刘先生曾于麦肯锡公 司从事管理咨询工作。彼于首次公开售股、兼并与收购及管理咨询等方面拥有逾十四年经验。刘先生拥有密歇 根大学电子工程理学士学位、史丹福大学电子工程理硕士学位及西北大学凯洛格管理学院研究生院工商管理硕 士学位。刘先生现任以中国为基地于纽约证券交易所上市的纵向整合光伏产品制造商英利新能源有限公司的非 执行董事。于二零一一年七月二十八日，刘先生获委任为于香港上市的互联网软件开发、销售与软件服务提供 商金山软件有限公司的非执行董事。根据刘先生与本公司订立的现时服务合约，刘先生于二零一一年享有年度 基本薪金480,740美元 ，服务合 约所载厘 定其酬金（包 括基本薪 金及花红）的 基准维持 不变。

张志东 ，39岁，执行董事兼本公司首席技术官，全面负责本集团专有技术的开发工作，包括基本实时通信平台 和大型网上应用系统的开发。张先生是主要创办人之一，自一九九九年起受雇于本集团。出任现职前，张先生 在深圳黎明网络有限公司任职，主要负责软件和网络应用系统的研究开发工作。张先生于一九九三年取得深圳大学理学士学位，主修计算器及应用，并于一九九六年取得华南理工大学计算器应用及系统架构硕士学位。张 先生在电信及互联网行业拥有逾十四年经验。张先生亦为 Best Update International Limited的董事，该公司 于本公司股份中拥有权益。根据张先生与本公司订立的现时服务合约，张先生于二零一一年享有年度基本薪金 人民币2,971,800元， 服务合约 所载厘定 其酬金（包括 基本薪金 及花红）的基 准维持不 变。

Antonie Andries Roux， 53岁，自二零零二年十二月十日起出任非执行董事。Roux先生自二零零二年至 今一直担任 MIH集团公司互联网业务的行政总裁。Roux 先生于一九七九年加入Naspers集团，于一九八五年 与他人共同创办 M-Net，于一九九七年获委任为M-Web South Africa的行政总裁。 Roux先生现任 MIH若干 附属公司及联营公司董事。 Roux先生在电信行业拥有逾三十 二年经验。 Roux先生为非执行董事，并不享有 任何董事袍金或酬金。

Charles St Leger Searle，47岁，自二零零一年六月五日起出任非执行董事。 Searle先生现任MIH Internet 集团公司的首席投资官。在加入 MIH集团公司之前， Searle先生曾在大东电报局和香港电讯担任多个企业财政 职位。在加入大东电报局之前， Searle先生曾出任在伦敦和悉尼的德勤会计师事务所的高级企业财务经理。 Searle先生现任 MIH若干附属公司及联营公司董事。 Searle先生于一九八七年毕业于 University of Cape Town，取得商学士学位，并为澳洲特许会计师公会会员（一九九二年）。Searle先生在电信及互联网行业拥有逾 十七年经验。 Searle先生为非执行董事，并不享有任何董事袍金或酬金。

李东生 ，55岁，自二零零四年四月起获委任为独立非执行董事。李先生为 TCL集团股份有限公司董事长兼行政 总裁、香港上市公司TCL多媒体科技控股有限公司及TCL通讯科技控股有限公司的主席，该三间公司均生产消费 电子产品。李先生于一九八二年毕业于华南理工大学，取得无线电技术学士学位，在信息技术领域拥有逾十六 年经验。李先生于二零一一年享有董事袍金每年 450,000港元，金额乃参考其于本公司的职务及职责后厘定。

Iain Ferguson Bruce， 70岁，于二零零四年四月获委任为独立非执行董事。Bruce先生自一九六四年加入香 港毕马威会计师事务所，一九七一年获晋升为合伙人，自一九九一年起任毕马威会计师事务所高级合伙人直至 一九九六年退休为止，并于一九九三年至一九九七年间任毕马威会计师事务所亚太区主席。Bruce先生自一九六 四年起为苏格兰特许会计师公会会员及香港会计师公会资深会员，在会计专业拥有逾四十六年经验。彼亦为香 港董事学会资深会员及香港证券专业学会会员。Bruce先生现任儿童耐用品制造商好孩子国际控股有限公司、从 事建筑工程服务的保华建业集团有限公司、综合度假村及娱乐场发展商金沙中国有限公司、饮品生产商维他奶 国际集团有限公司、从事百货公司营运及房地产投资的永安国际有限公司的独立非执行董事；所有该等公司均 为香港上市公司。同时，Bruce先生亦为从事商品贸易的新加坡上市公司来宝集团有限公司、于纳斯达克上市以 中国为基地的医疗装置公司中国医疗技术公司及以中国为基地于纽约证券交易所上市的纵向整合光伏产品制造 商英利新能源有限公司的非执行董事。Bruce先生现任花旗银行（香港）有限公司独立非执行董事及KCS Limited 主席。Bruce先生于二零一一年享有董事袍金每年700,000港元，金额乃参考其于本公司的职务及职责后厘定。

Ian Charles Stone，60岁，自二零零四年四月起获委任为独立非执行董事。Stone先生现任电讯盈科有限公司 国际规划董事总经理及沙特阿拉伯SITC的行政总裁，拥有逾四十年电信及移动电话业经验。Stone先生于一九 九九年至二零零一年曾任数码通行政总裁。于加入数码通前，曾出任第一太平集团的First Pacific/PLDT高级顾 问、Piltel营运总监、讯联董事总经理及第一太平地区电信投资公司艾思林柯执行董事。Stone先生亦曾经在大 东电报局和香港电讯担任要职。Stone先生于二零一一年享有董事袍金每年450,000港元，金额乃参考其于本公 司的职务及职责后厘定。

附录3

号称“避税天堂”的英属维京群岛(BVI)又名英属处女群岛， 所谓“避税天堂”，是因为BVI对于公司的设立和监管十分宽松，在那里设立公司几乎没有税负， 英属维尔京群岛(即英属处女群岛)开征个人所得税和公司所得税，不开征财产税和资本利得税。

个人所得税。英属维尔京群岛开征个人所得税为世界范围的所得，但纳税人不是该岛的永久性居民，或者如果国外来源是经营所得，仅对汇入该岛的所得课税，个人所得税的税率：毛所得的税率为5%；应税所得的税率为12%。

公司所得税。对在该岛注册的居民公司按世界范围的所得课税，对不在该岛注册的，但在该岛开业的外来公司，则按来源该岛的净所得和其来源于国外所得汇到该岛的部分课税。公司所得税率为15%。其中中国企业到BVI注册有四种动机。

首先是避税需求。其中避税的意图方式又分为两种情况：第一种情况就是利用中国对外商投资的优惠政策，在BVI注册一个公司之后，再到中国来投资，这样可以在一定期限之内享受中国的优惠税率，从而达到降低税负的目的；第二种情况就是利用在BVI的壳公司，大量制造关联交易，利用关联交易将中国境内的企业利润转移到壳公司，而在BVI的壳公司几乎不用交税，这样就间接地逃避了税负、提高了公司利润。

其次是上市需求。由于中国特殊的证券市场和机制，导致普通的民营企业在境内证券交易所上市非常困难。而到海外上市也存在非常大的障碍，因为长期以来，国内企业到境外上市的审批手续非常繁杂和严格，普通的民营企业对于能否走完这些程序信心不足，另外证券法规对于境内企业到海外上市融资规定的门槛也非常高。在这种直接上市无门的情况下，众多民营企业不惜违规操作，避开国内的种种规定，将境内公司的资产通过各种渠道转移到BVI或者百慕大群岛的壳公司，然后再到海外资本市场上市。

第三是转移资产。由于中国的金融市场不够开放，金融监管十分严厉，民营企业做到了一定规模之后，资金的运用上就会受到一定的制约，特别是外汇方面，因此许多民营企业为了获得更灵活的经营条件，往往选择将资产转移到监管宽松的BVI、百慕大群岛和香港等地。

第四则是洗钱需求。在BVI和其它一些地方，对于公司注册的条件非常低，1元钱就可以注册成立公司，而且对公司的资产不加监管。对于一些资产来历不明和合法性有问题的企业和个人来说，到这些地方洗钱也非常容易，而且在中国和这些地方没有反洗钱和金融监管协议的情况下，洗钱过程中的风险极低，这也正是中国要加强与BVI合作，进行反洗钱和监管的原因。

腾讯的战略发展目标

腾讯当前的战略定位是，中国领先的互联网服务和电信及移动增值服务供应商。该定位明确了腾讯当前的市场范围是中国，主要业务范围是互联网增值服务、移动及电信增值服务及网络广告。而腾讯实现这一战略定位的主要业务手段是：即时通信工具QQ、门户网站QQ.com、网络游戏、Qzone博客和无线门户等网络平台。

这一战略定位无疑是基于当前自身的资源能力优势建立，充分体现了腾讯的务实专注，因为，客观来说在国际市场腾讯产品并没有绝对竞争优势，而且，由于自身国际化方面经验不足人才储备不足，如果急于拓展海外市场将很难获得成功。另一方面，中国互联网是目前全球规模最大、潜力最大且最具活力的市场，仍然具备较大挖掘和上升空间，能够在这一市场占据领导地位无疑将为未来的长远发展奠定坚实的基础。不过长期来看，要想实现保持互联网综合实力前三的目标，腾讯最终必将走向国际化。

目前，腾讯以“为用户提供一站式在线生活服务”作为自己的战略目标，这一战略目标的明确提出，标志着腾讯互联网多元化发展战略的全面启动，腾讯希望让自己的产品和服务像水和电一样进入网民日常生活，最终围绕QQ这一战略平台构建起完备的互联网生活圈。目前，基于这一战略目标腾讯已经初步完成了业务布局，构建了QQ、腾讯网（QQ.com）、QQ游戏以及拍拍网这四大网络平台，形成中国规模最大的网络社区。其产品包括：门户网站腾讯网（QQ.com）、QQ即时通讯工具、QQ邮箱、SOSO搜索、QQ空间（Qzone）、虚拟形象产品QQShow、QQ宠物、QQ休闲游戏、MMOG大型网游、QQMusic/Radio/Live（音乐/电台/电视直播）、手机无线增值业务、c2c电子商务平台——拍拍网等，几乎覆盖了互联网全业务，并成功实现了这些业务与QQ平台的无缝整合。

腾讯在国际化

腾讯在国际化方面一直反应较慢动作迟缓，而腾讯当前的战略定位也是“中国领先的互联网服务和电信及移动增值服务供应商”这决定了腾讯目前主要的精力仍然在国内，但腾讯长远目标已经非常明确要做的是“最受尊敬的互联网企业”“综合实力全球前三位的互联网公司”，而要完成这一伟大愿景，光靠国内市场显然不够，而只有走出国门，真正影响到全球网民在线生活的腾讯才有可能成为“最受尊敬的互联网企业”，无论如何国际化都将是腾讯发展的必由之路。

腾讯在国际化方面虽然动作不多，但多年来国际化方面的拓展一直没停止过。通过对腾讯国际化战略的研究，我们认为腾讯的国际化战略主要分以下几个层面：

首先，国际化的市场定位。国外的互联网企业在中国做不起来，很重要的一个原因是东西方文化差异较大，本地化难以获得用户认可，这是中国本土互联网公司的优势。但是，别人很难打进来，自身也很难打出去。所以，腾讯在尝试国际化的时候必须明确其产品市场定位，确定其切入方向和主攻市场。从过去几年腾讯在国际化方面的尝试来看，腾讯主要还是挑那些较落后的国家或有更大潜力的市场，比如：亚洲地区的发展中国家是重点考虑对象，包括越南、印度等。因为，目前来看在国际市场腾讯产品基本不具备任何优势，所以，优先挑一些落后国家，相对市场竞争没那么激励更有利于腾讯产品推广普及。

其次，国际化的人才储备。开拓国外市场无论语言、观念等都有较大不同，没有真正国际化的人才支撑谈国际化战略无异于空谈。即便在拓展越南、印度等少数国际市场的时候，腾讯也常常自感“力不从心”。因此，从2005年开始到腾讯积极进行国际化人才储备，一方面，腾讯不断在高中端引入国际化人才，因为腾讯深刻意识到，企业如果没有国际性人才支撑没有国际化的领导者，根本不可能实现国际空间的拓展；另一方面，最近几年腾讯在引入外部人才的同时还积极开展内部人才国际化培养，陆续将一批批内部管理干部和骨干送出去培训、学习和交流，这个储备对公司长远国际化发展非常重要，毕竟空降兵也存在对企业理解不足和文化断层等问题。所以，我们认为腾讯积极的国际化人才储备将为产品未来的海外拓展提供有力保障。

腾讯公司结构

在外界看来，腾讯是一家很复杂的公司，产品多、部门多，看不透、摸不清。公司组织架构调整，把原有业务系统制转变为事业群制，并成立腾讯电商控股公司专注于电商业务，未来电商公司有可能会谋求独立上市。同时，腾讯还控股了电子商务公司易讯成为了第一大股东，将易讯与腾讯的 QQ网购商城对接，负责腾讯的自营电子商务业务。腾讯架构调整是中国互联网业界的一件大事。作为一家在 2005年还只有2000多名员工的公司，腾讯这几年成长迅速，2012年第一季度财报显示：腾讯有员工 2.5万多人，在广州、上海、北京多地拥有研发中心，该季度总收入9 6 . 5 亿元人民币；QQ 用户中的活跃账户数已超过 7.5 亿。目前可以说是腾讯最为辉煌的时候。

腾讯虽然是中国互联网的头号巨头，但也遭受了最多的诟病。网友们纷纷谴责腾讯是山寨之王，大量的产品都来自抄袭；而越来越多的创业公司也对腾讯发出了抗议，认为腾讯作为行业霸主破坏了行业生态。究其原因还是腾讯的市场战略不够开放，树大招风，虽然腾讯公司目前发展势头良好，但是不好的行业形象和反垄断的阴影始终笼罩着腾讯，或将成为腾讯公司发展的阻碍。为此，腾讯公司必须要建设一个良好的行业生态，继续加大开放平台策略力度，让创业型小公司也能得到腾讯平台流量和用户数的支撑获得成长，从而提高腾讯业务系统自身的活力。

随着中国人口红利时代的逐渐结束，中国互联网用户的增长速度将不断减缓，这意味着腾讯的潜在客户将增长趋缓。腾讯将不得不进入精细化经营的时代，以往推出一款产品就能够得到大量用户的时代可能将一去不复返。由于腾讯采用项目组制度，不同的项目组有着大量的竞争又缺乏有效沟通，使得腾讯的大量应用存在创意重复和争夺QQ资源的现象。由于 QQ 是腾讯的核心业务，聚集了核心用户资源，QQ 成为项目组团队竞争的焦点所在。而在大量重复式推窗广告的轰炸下，QQ 用户会逐渐对腾讯的推销策略感到厌烦。而跻身于QQ这颗互联网最大的大树下，使得腾讯产品真实竞争力和口碑得不到检验，往往是赢了用户数但坏了口碑。而且使得 QQ的界面拥挤不堪，客户使用体验逐渐下滑。

腾讯之所以能够成长，QQ这个小小的即时通信软件是最大的功臣。通过掌握了大量黏性高的 QQ 用户，QQ 得以通过各种增值业务获得收入。但是随着移动互联网时代的到来，一方面基于移动客户端的新型通信方式可能会减弱QQ的黏性，另一方面基于微博等新型应用也可能会动摇QQ的客户群。这些风险都是腾讯所不得不面对的。因此，腾讯进行组织架构的调整，既是应时而动，也是迫不得已。事业部制最大的优点就是各个产品部门能够独立核算，明确各个部门的权力和义务，各个部门间开发产品的范围也能够得以明确。以往在QQ的光环下，各个产品真实的竞争力无法查验。而通过将功能相似的产品归于同一个事业部，可以使得功能重叠的产品在项目组的竞争中在部门内部优胜劣汰，避免企业推广资源的浪费；并且也能够提高项目团队的创新能力。

事业部制也能减少管理层级，避免大企业病的蔓延，有利于开发创新性产品的团队得到一个宽松的产品开发环境，抢先推出创新产品以消灭未来可能动摇用户根基的竞争对手。腾讯的微信就是一个成功的范例，微信来自于腾讯广州研究院，正是由于远离总部才得以开发出一款简洁而符合客户潜在需求的产品。而通过明确部门的管理权限，避免职能重叠，腾讯的开放战略也能够得到更好推进，提供给合作伙伴更好的合作体验。当然，电子商务作为腾讯未来的战略重点，也能够通过独立运作获得成长空间和强化成长激励和风险制约。

未来的互联网增长必须要靠精细化战略，靠大力提供资源已经不能够保证产品的畅销了。未来 腾 讯的发 展 必须要能够鼓励产品团队提供更好的精品应用，通过独立化运作来赢得市场，通过管理调整促进公司发展壮大，避免大公司病进而优化管理策略，提高创新效能，这也是未来中国互联网业界的战略走向。