证券投资课件

　　声明：本文全部内容来自“人间游歌”的博文

　　　　一．证券投资学的研究对象、目的与框架

　　证券投资学的研究对象是各类资本证券，确切的说，是资本证券的运动和这一运动过程中的经济关系。为了较为深入地了解证券投资学的研究对象，必须弄清两个基本概念，即投资与证券。所谓投资，是指用现金或实物购买实物资产或金融资产以期盈利的行为。如果用现金或实物购买的是实物资产，如厂房、店铺、机器、设备，称为实物投资或实业投资。如果用现金或实物购买的是金融资产，如股票、债券、黄金、外币等，称为金融投资。证券投资属于金融投资。所谓证券，广义上是指各种不同性质的凭证，包括无价证券和有价证券两大类。而有价证券又包括财物证券、货币证券和资本证券三个类别。其中，只有资本证券，即股票、债券、投资基金及其衍生品，才是证券投资的对象，从而才是证券投资学的研究对象。那么，证券投资学为什么要研究资本证券的运动，要研究这一运动过程中的经济关系呢？或者说，研究目的何在？研b5E2RGbCAP

　　究的目的，是揭示或认识资本证券的运动规律，掌握资本证券的投资方法。具体到个人，会因身份不同，如是研究者、监管者还是投资者，具体目的并不完全相同。尽管具体目的不尽相同，认识资本证券的运动规律，掌握资本证券的投资方法，总是实现具体目的共同前提。作为一门课程，“证券投资学”的基本框架或主要教学任务包括：使学生了解中国证券市场的现状、结构和制度；了解股票、债券、投资基金与证券衍生品；了解影响股票、债券、投资基金与证券衍生品市场价格波动的主要因素；掌握股票、债券、投资基金与证券衍生品买卖的主要技术分析方法。当然，如何恰当安排这些内容的讲授次序，可以仁者见仁、智者见智。最后说说证券投资学的基本特点和学习意义。证券投资学是多数大学本科经济类、管理类专业的专业课。证券投资学涉及到许多基本经济理论问题，因而具有较为浓厚的理论色彩。但是，总体上说，证券投资学是一门应用经济学。证券投资学的研究与学习，对于经济与管理类的教学与研究者、政府经济部门工作者、企业管理工作者、以及所有有兴趣从事证券投资的人，都具有重要意义。随着我国居民收入的提高与证券市场的发展，证券投资越来越成为人们必须掌握的基本知识和生活技能。p1EanqFDPw

　　二、股份公司的分类与主要特征

　　近现代意义的股份公司，是伴随着资本主义制度的发展而产生和发展的。按照历史与逻辑顺序，先后出现过五种不同责任类型的股份公司：一是无限公司或无限责任公司；二是有限公司或有限责任公司；三是兼有上述两种股份公司特征的两合公司；四是股份有限公司或股份有限责DXDiTa9E3d

　　任公司；五是兼有二、四两种股份公司特征的股份两合公司。

　　在我国，股份公司在民国时期曾经较为广泛地存在。新中国建立后，经立股份过生产资料所有制的社会主义改造，到上世纪50年代后期，股份公司归于消失。改革开放以后，上世纪80年代末，股份公司在我国重新获得发展。根据我国公司法规定，在我国大陆设公司，只能采取有限责任公司和股份有限公司两种形式。因此，以下重点谈谈这两类股份公司及其主要特征。RTCrpUDGiT

　　先说有限责任公司。所谓有限责任公司，是指由法定人数的投资者共同出资设立的，每个投资者以其出资额为限对公司负责、公司以其全部资产对公司债务负责的企业法人。有限责任公司的主要特征可以归纳为下述四点。5PCzVD7HxA

　　（1）投资者人数由法律界定。我国公司法规定：有限责任公司的投资者人数为2——50人。当国家授权的部门或机构单独投资设立国有独资公司的情况下，允许1人股东的有限责任公司存在。jLBHrnAILg

　　（2）责任形式为有限责任。即：每个投资者以其出资额为限对公司负责；公司以其全部资产对公司债务负责。当公司破产或解散时，若公司剩余资产不足以清偿公司债务，股东没义务以个人财产清偿公司债务，公司也没义务在公司资产之外筹款还债。xHAQX74J0X

　　（3）信用基础兼有人资两合性质。就是说，有限责任公司股东之间相互信任的基础有两个：一是因人数不多，容易在彼此了解基础上建立相互信任；二是因都投了资，投资人与投资人之间一般会相互信任。LDAYtRyKfE

　　（4）设立程序简单、组织机构设置灵活、信息披露具有非公开性。就

　　是说：有限责任公司一般实行注册制，没有复杂审批程序。股东大会、董事会、监事会均不是必设机构，规模小、股东人数少的，可只设一名执行董事、一名监事，且执行董事可以兼任经理。由于股东人数不多、出资不能自由转让、经营状况对社会公共利益影响小，无需向社会公开财务会计资料等信息。Zzz6ZB2Ltk

　　再说股份有限公司。所谓股份有限公司，是指由法定最低人数以上的投资者共同出资设立的，全部自有资本划分为等额股份，每个投资者以其所持股份为限对公司责任、公司以其全部资产对公司债务负责的企业法人。可用多种标准对股份有限公司分类。如；根据设立方式，可分为发起设立与募集设立的股份有限公司；根据股票是否上市，可分为上是与非上市的股份有限公司。股份有限公司的主要特征也可归纳为下述四点。dvzfvkwMI1

　　（1）投资者最低人数由法律界定。我国公司法对股份有限公司股东最低人数未作明确规定，一般将发起人法定最低人数视作股东最低人数。我国公司法规定：设立股份有限公司，应当有5人以上的发起人。国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于5人，但应当采取募集设立方式。rqyn14ZNXI

　　（2）自有资本(股本) 划分为等额股份并表现为股票。每股价值相等并且表现为股票有诸多好处，如：有利于公司吸收不同类型的投资者，有利于投资者根据个人财力确定认购数额，有利于公司股息派发和红利分配，有利于股东投票参与公司决策，有利于股份的自由转让等。EmxvxOtOco

　　（3）责任形式为有限责任。即是说：股东以其所持股份为限对公司负

　　责，无论在何种情况下，股东均无需以所持股份之外的财产对公司债务承担清偿责任。公司以其全部资产对公司债务负责，无论在何种情况下，公司均无需在自有资产之外筹款清偿公司债务。SixE2yXPq5

　　（4）募集设立的股份有限公司，特别是上市公司，由于其设立与经营涉及到国家和社会公众利益，因此又具有如下特征。其一，设立条件严格、设立程序复杂。国家公司法、证券法以及相关法规与政策对此有严格规定。其二，组织机构设置必须完整。即必须设立完整的股东大会、董事会、监事会。其三，信息披露具有公开性。即必须向社会公开披露信息，包括公司经营管理与财务状况等广泛内容。6ewMyirQFL

　　三、上市公司的税后利润分配与转增股本

　　股份有限公司的利润，是指股份有限公司一定时期内的收入与费用的差额。其总额包括营业利润、投资收益和营业外收支净额。营业利润是指公司营业收入减去营业成本、营业费用和营业税之后的余额。投资收益是指公司对外投资收入扣除投资损失之后的余额。营业外收支净额是指与公司经营无直接关系的收入减去各项支出之后的余额，如固定资产盘盈、固定资产处理收益等。股份有限公司的利润总额，按照税收法规作相应调整之后，应依法缴纳所得税。缴纳所得税之后的余额为税后利润。 上市公司的税后利润分配，是公司按照一定顺序和原则分配给不同的有关利益主体的行为。kavU42VRUs

　　我国相关法规规定，股份有限公司税后利润分配的顺序为：(1)弥补公司亏损。公司的法定公积金不足以弥补上一年度公司亏损的，应当先用当年税后利润弥补亏损。税后利润不足以弥补亏损的，可以在不超过弥补y6v3ALoS89

　　期限之内延期弥补。(2)提取法定公积金。公司应当提取当年税后利润的10%，列入公司法定公积金。法定公积金累计额为公司注册资本50%以上的，可以不再提取。法定公积金用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为公司资本。(3)提取法定公益金。公司应当提取当年税后利润的5%至10%，列入公司法定公益金。提取的法定公益金，用于本公司职工的集体福利。(4)支付优先股股利。如果公司发行有优先股，当年税后利润应当在提取任意公积金和支付普通股股利之前，优先支付优先股股利。(5)提取任意公积金。经公司股东会议决议，可以依据公司章程规定，提取任意公积金，用于增强公司资本实力。(6)支付普通股股利。完成上述分配程序之后，公司税后利润如有剩余，方可用于普通股股利的分配。M2ub6vSTnP

　　经股东会议决议，股份有限公司可以将部分税后利润不作分配，而是留下作为公司发展资金。待公司实力提高后，在以后的会计年度再分配。这部分留作公司发展资金的税后利润，通常称为未分配利润。0YujCfmUCw

　　实践中，我国上市公司税后利润的分配形式主要有两种，即分配现金与分配股票，也就是通常所说的派息与送股。派息是股份有限公司向股东以现金形式分配税后利润的行为。送股是股份有限公司以股票形式向股东分配税后利润的行为。eUts8ZQVRd

　　转增股本又称转送股票，是股份有限公司动用公积金向股东转赠股票的行为。可见，转送股票与送股票所动用的资金是不同的。但是，转送股票与送股票在性质上又有相同之处。二者都是无偿赠送股份的行为，都将造成公司股本总量和股票总数的增加。此外，在动用资金折算为股本sQsAEJkW5T

　　时，二者都是按照股票票面价格来折算的。由于我国境内上市公司股票的票面价格均为人民币一元，因此折算时均按人民币一元折算一股。正因为二者在性质以及折算上有相同之处，法律、法规、政策上往往将二者一并进行规范。GMsIasNXkA

　　根据我国相关法规、政策的要求，上市公司实施送股票和转送股票，应当符合下列条件：(1)已按规定弥补亏损、提取法定公积金和公益金。(2)动用公积金送股后留存的法定公积金不少于注册资本的25%。(3)送和转送的股票限于普通股，送和转送的对象为股东大会决议规定的日期在册的公司全体普通股股东。(4)送和转送增加的股本额与同一财务年度内配股增加的股本额之和，不超过上一财务年度截止日期时的股本总额。TIrRGchYzg

　　四、股票与股票的分类

　　股票是股份有限公司发行的用以证明持有人的股东身份、权益、并据此获取收益的凭证。

　　可以根据多种不同标准对股票进行分类。例如：根据股票所代表的股东权利，股票可分为普通股票和优先股票。根据股票是否上市交易，股票可分为自由流通股票和非自由流通股票。根据是否在票面上记载股东姓名，股票可分为记名股票和无记名股票。根据有无票面价值，股票可分为面值股票和无面值股票。其中，根据股票所代表的股东权利，将股票分为普通股票和优先股票，是股票最重要的分类。7EqZcWLZNX

　　先谈普通股票。所谓普通股票，是指股份有限公司发行的对股东享有的平等权益不加特别限制的股票。普通股票是股份有限公司发行的标准股票，也是风险最大的股票。发行普通股票筹集的资金构成公司股本的基lzq7IGf02E

　　础。普通股票的持有者是公司的基本股东，并依其所持股票在公司中享有平等权益。

　　普通股股东享有的平等权益主要包括：

　　(1)公司经营管理参与权与监督权。公司经营管理参与权主要通过参加股东大会来行使。普通股股东有权出席股东大会，在股东大会进行有关事项表决时行使表决权，包括选举公司董事会与监事会。普通股股东享有的表决权，与其所持股票份数相一致。普通股股东可以通过多种方式对公司经营管理行使监督。如，对公司经营管理有疑问时有权查阅公司有关账册；发现有违法失职、违反公司章程、损害公司利益的人和事，有权诉诸法律。zvpgeqJ1hk

　　(2)公司盈余分配权与剩余资产分配权。普通股股东有权依照法定程序从公司税后利润中分取股息和红利。通常，公司可以分配给普通股股东的利润不一定全部分光，而是保留一部分用于增加公司资本投入量，或用于维持未来股息和红利分配的稳定。在股份有限公司破产或解散清算时，普通股股东有权依照法定程序参与公司剩余资产的分配。普通股股东享有该项权利的大小，以其所持股票份额为依据。NrpoJac3v1

　　(3)认购股票优先权。在股份有限公司为增加公司资本而决定以配股方式发行新的普通股票时，现有普通股股东有权优先认购。新发行的普通股票的发行价格，即配股价格，通常低于该公司普通股票的市场价格。优先认购新发行的普通股票的数额，与普通股股东所持有的原有股票的数额成比例。1nowfTG4KI

　　再谈优先股票。所谓优先股票，是指股份有限公司发行的具有收益分配

　　和剩余财产分配优先权，但某些股东权益受到限制的股票。收益分配优先权，是指公司分配税后利润时，优先股股东先于普通股股东分取股息。剩余财产分配优先权，是指公司因解散、破产进行清算时，优先股股东先于普通股股东分取剩余资产。优先股股东受到限制的权益通常为表决权，只有在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东才享有相应的表决权。fjnFLDa5Zo

　　可以根据优先股票包含的权益划分其种类。优先股票的主要种类有：

　　(1)累积优先股股票和非累积优先股股票。累积优先股股票，是指可将以往年度所欠股息累积计算，由以后年度盈利一起支付的优先股股票。非累积优先股股票，是指只按当年盈利分派股息，所欠股息不累积计算、不予补付的优先股股票。tfnNhnE6e5

　　(2)参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票。参加分配优先股股票，是指不仅可以按规定分得当年的定额股息，而且有权与普通股股东一起参加公司红利分配的优先股股票。不参加分配优先股股票，是指只能按规定股息率分取股息，不能再与普通股股东一同参加公司红利分配的优先股股票。HbmVN777sL

　　(3)可调优先股股票和不可调优先股股票。可调优先股股票，是指股息率可以调整的优先股股票。股息率的调整，与公司的经营状况、盈利水平无关，而是根据银行存款利率的变动而变动。不可调优先股股票，是指股息率不能调整，即不能按银行存款利率的变动而变动的优先股股票。V7l4jRB8Hs

　　(4)可转换优先股股票和不可转换优先股股票。可转换优先股股票，是指可在特定条件下转换成公司普通股股票或公司债券的优先股股票。不可83lcPA59W9

　　转换优先股股票，是指不能转换成公司普通股股票或公司债券的优先股股票。

　　此外，根据发行股票的股份有限公司是否可以按一定价格赎回，优先股票还可以分为可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票。mZkklkzaaP

　　五、我国现行股票种类的历史与现状

　　1、我国现行股票的基本类别及其演变

　　根据上市地点和持有者身份的不同，我国大陆现行股票，总体主要分为四类，即A 股股票、B 股股票、H 股股票和N 股股票。AVktR43bpw

　　A 股股票。按设置之初的规定，A 股股票是由中国大陆股份有限公司发行，在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，供境内投资者用人民币购买的股票。现在，A 股股票已经对合格的境外投资机构开放，开放规模也在逐步扩大。ORjBnOwcEd

　　B 股股票。按设置之初的规定，B 股股票是由中国大陆股份有限公司发行，在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，供境外投资者分别用美元和港币购买的股票。现在，B 股股票已经对境内投资者开放。 H 股股票。是由中国大陆股份有限公司发行，在香港联合证券交易所上市，以人民币标明面值，供境外投资者用外币购买的股票。2MiJTy0dTT

　　N 股股票。是由中国大陆股份有限公司发行，在美国纽约证券交易所上市，以人民币标明面值，供境外投资者用外币以存托凭证(DR)形式购买的股票。gIiSpiue7A

　　2、A 股的历史类别与职工内部股的消失

　　根据流通性不同，我国的A 股股票曾经划分为流通股票与非流通股

　　票。流通股票，是指股份有限公司公开募集发行，发行后上市，供投资者在证券市场自由买卖的股票。流通股票的持有人包括自然人和法人，又称社会公众股股票。非流通股票，是指股份有限公司发行后暂不能上市，不能供投资者在证券市场自由买卖的股票。uEh0U1Yfmh

　　A 股中的非流通股票，又曾经根据持有人的身份划分为国家股股票、法人股股票、职工内部股股票。国家股股票，是指股份有限公司发起设立时，由有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票，又称国有股股票。法人股股票，是指股份有限公司发起设立时，由法人以其依法可支配的资产、国家允许用于经营的资产，向股份有限公司投资形成的股票，包括国有法人股票与非国有法人股票。职工内部股股票，是指股份有限公司公开向社会募集发行时，本公司职工按发行价认购的股票。IAg9qLsgBX

　　20世纪90年代中前期，按当时规定，股份有限公司公开向社会募集发行股份时，发行总额的10%可向本公司职工发行，由此便形成了职工内部股股票。20世纪90年代后期，国家不再允许发行职工内部股股票，此前发行的职工内部股股票，已经按约定时间逐步上市，转变为流通股票即社会公众股股票。WwghWvVhPE

　　3、股权分置改革与A 股股票类别现状。

　　在职工内部股上市之后，非流通股中的国家股和法人股的流通，是通过股权分置改革实现的。2004年初，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布，明确提出了“积极稳妥解决股权分置问题”。2005年5月，股权分置改革正式启动。2007年末，绝大部分asfpsfpi4k

　　上市公司股权分置改革完成，标志上市公司股权分置改革基本结束。 股权分置，是指A 股股票在制度上被设置为流通股票与非流通股票。这种制度设计，隐含着许多矛盾。主要是：其一，买入成本不同造成不公平。国家股和法人股，是在股份有限公司发起设立时，用企业原有资产折算来的，或按资产价格购入的，买入成本较低；非流通股是在股份有限公司公开募集发行时按发行价购入的，或股票上市后按市场价购入的，买入成本很高。其二，证券市场功能无法实现。总体而言，在上市公司发行的A 股中，非流通股大约占据近三分之二的比重。这就导致了证券市场无法发挥其诸多重要功能，如价格发现功能、合理价格维持功能、资金期限转化功能、资产重组功能、资源配置功能等。其三，公司法人治理结构难以改善。由于大量非流通股不能流通，上市公司就难以构建市场化的激励机制、约束机制和外部监督机制，从而进一步完善公司法人治理结构。随着我国证券市场的发展，股权分置所包含的矛盾日益凸显出来，成了阻碍证券市场健康发展的枷锁，因而需要进行改革。 股权分置改革的直接目标，是让非流通股转变成流通股。目的是消除股权分置现象所造成的矛盾，促进证券市场的健康发展。ooeyYZTjj1

　　股权分置改革的基本方法，可以概括为对价加承诺。所谓对价，就是非流通股股东向流通股股东支付一定数额的代价，以换取非流通股的流通权。对价的基本方式是送股，即非流通股股东将所持有的部分非流通股送给流通股股东。此外，对价还可以采取缩股、付现、权证等方式。所谓承诺，就是非流通股股东承诺，在取得非流通股的流通权之后，在一定期限内不出售自己的股票，或限量、限价出售自己的股票。BkeGuInkxI

　　股权分置改革的完成，改变了我国A 股股票的结构：非流通与流通股的区别消失了。但由于有“承诺”，一部分非流通股还是“受限流通股”。就是说，当前，A 股股票还存在着自由流通股与受限流通股的区别，而这种区别会随时间的推移而消失。PgdO0sRlMo

　　六、股票市场的结构

　　可以按多种标准对整个证券市场进行结构分析。例如：按证券的性质或品种，证券市场可以分为股票市场、债券市场、投资基金市场，证券衍生品市场。按证券发行与上市的地点，证券市场可以分为境内市场和境外市场。按证券市场不同部分的不同功能，证券市场可以分为发行市场和交易市场。由于股票市场是证券市场的主体，而按功能对股票市场进行结构分析对于理解股票市场具有基础性意义，本文将仅按功能对股票市场进行结构分析。3cdXwckm15

　　1、股票发行市场与交易市场

　　按股票市场不同部分的不同功能，股票市场划分为发行市场和交易市场。

　　股票发行市场，是企业以发行股票形式吸收资金，使之转化为经营资本的市场，又称一级市场。股票发行市场不一定是有形市场。理论上说，股票发行人与认购人之间直接或者通过中介人卖出与买入股票的交易行为，即构成股票发行市场。h8c52WOngM

　　股票交易市场，是股票投资者相互买卖股票，使股票与现金或其它资产不断转化的市场，又称二级市场。股票交易市场也不一定是有形市场。理论上说，股票投资者之间直接或者通过中介人卖出与买入股票的v4bdyGious

　　交易行为，即构成股票交易市场。

　　股票发行市场和股票交易市场相互依赖又相互制约。新股票均衡有序的发行，不仅能够为更多股份有限公司提供资金，也会促进股票交易市场的正常运行。股票交易市场中行情的正常波动，不仅能够实现股票的流动性，也会吸引更多投资者加入股票发行市场。这样就会形成整个股票市场的良性循环。反之，股票发行市场扩容节奏不当，股票交易市场死气沉沉或投机过度，都会破坏整个股票市场的正常运转，都不利于国民经济的健康发展。J0bm4qMpJ9

　　2、股票交易市场的结构

　　股票交易市场由场内交易市场与场外交易市场构成。

　　场内交易市场，是指证券交易所内的股票交易市场。在证券交易所交易大厅进行的交易称场内交易。进入交易大厅交易的是证券经纪商的场内交易员（红马甲）。证券经纪商在取得进入交易大厅进行交易的资格后，就可以在场内从事代理或自营业务，并拥有自己的席位。证券经纪商在交易大厅的席位，分为有形席位与无形席位。如果是有形席位，场内交易员接受委托买卖或自营买卖指令后，将信息输入证券交易所计算机主机，由计算机主机自动撮合成交。无形席位采用现代通讯网络技术，将证券经纪商的电脑和证券交易所的电脑主机联网，不需要红马甲进行人工转接。交易大厅中的证券交易所工作人员（黄马甲），责任管理红马甲的交易活动，解决处理交易中出现的突发问题，维护交易大厅的正常运转。XVauA9grYP

　　场外交易市场，是指证券交易所外的股票交易市场。在证券交易所

　　交易大厅外进行的交易称场外交易。就我国的实际情况看，股票的场外交易，就是在作为证券经纪商的证券公司的营业部进行的交易。从交易的内容与股票种类看，分为两种情况：其一，交易非上市公司的股票。这种交易也称“店头交易”，其主要特点是：交易分散，即交易活动分散在很多独立经营的证券公司进行；直接交易，即卖者通常是将股票卖给证券公司，买者通常是从证券公司买入股票；协议交易，即转让价格是由证券公司和投资者通过协议形成的。其二，交易上市公司的股票。这种交易也称“第三市场交易”。证券经纪商之外的其他证券投资者，包括机构投资者和个人投资者，买卖上市的股票，都是在这种“第三市场”委托作为证券经纪商的证券公司的营业部进行的。bR9C6TJscw

　　七、股票市场的功能

　　在整个证券市场中，股票市场的功能是最完整的。股票市场对于国民经济的运行与发展所具有的功能即作用是多方面的，主要可以概括为下述几点。pN9LBDdtrd

　　1、筹资与投资功能

　　股票市场的筹资功能，是指股份有限公司能够通过发行股票将社会闲置资金转化为经营资金。企业筹措资金主要有两种方式：一是以贷款方式向银行融资，即间接融资。间接融资获得的资金既要按时付息，又要按时还本，因而资金使用上不稳固、负担重。二是以发行股票方式向社会融资，即直接融资。股份有限公司通过发行股票获得的资金构成公司自有资金，股息红利发放随公司收益而变化，因而资金使用上既稳固，负担也较轻。DJ8T7nHuGT

　　股票市场的投资功能，是指闲置资金所有者能够通过购买股票将闲置资金转化为经营资金。对于不愿意、无精力或没有足够资金量直接从事经营的资金所有者来说，将闲置资金存入银行，不可能获取高于银行存款利息的收益。而进行证券投资，特别是进行股票投资，有可能获得高于银行存款利息的收益。QF81D7bvUA

　　2、产权复合与资产重组功能

　　股票市场的产权复合功能，是指股票市场能够将许多彼此分割的资本复合成一个经营资本。随着社会经济的发展，会出现越来越多的大型和超大型的投资项目。单个资本依靠自身积累，短期内是不可能达到足以承担这些投资项目所需资金规模的。而通过发行股票，就能够在短时期内将许多彼此分割的资本合并为一个社会化的经营资本，合并为股票所有者共同的复合产权。4B7a9QFw9h

　　股票市场的资产重组功能，是指股票市场能够按经营者意愿改变股份有限公司的经营范围与产权结构。通过股票交易实现资产重组的具体方式是多种多样的。例如，一家煤炭采掘公司和一家火电公司，可以通过相互购入对方的股票，改变它们的经营范围和产权结构，从而实现两家公司经营上的双赢。可见，股票市场所导致的资产重组，能够使股份有限公司的复合产权得以改善。ix6iFA8xoX

　　3、价格发现与资金期限转化功能

　　股票市场的价格发现功能，是指股票市场能够通过买卖双方的竞争确定股票代表的资产的合理价格。由于股票市场为股票买卖双方提供了公开竞价的条件与服务，因而能够最大限度地保证股票交易价格的合理wt6qbkCyDE

　　性，保证股票买卖双方的利益。

　　股票市场的资金期限转化功能，是指股票市场能够消除资金使用期限的不对称。股份有限公司通过发行股票，需要筹集能够凝固在公司、能够长期占用的资金。而社会闲置资金，许多只是短期闲置，这就出现了资金使用期限的不对称。股票交易市场的存在，使股票的变现极为方便。这就满足了短期闲置资金持有者的投资需要，促进了短期闲置资金转化为长期经营资金。Kp5zH46zRk

　　4、资源合理配置与资金流动导向功能

　　股票市场的资源合理配置功能，是指股票市场能够促进资源流向最需要的产业。产业结构变动，不仅表现为原有产业部门的产值比重和就业比重的变化，而且表现为新产业产生引起的产业部门的产值比重和就业比重的变化。产业结构变动的实质，是生产要素的部门转移。然而，生产要素的部门转移，既要受到资产实物形态障碍，又要受到资金数额障碍。股票市场大大削弱了生产要素部门转移的这两个障碍。这是由于股票市场已经使企业产权证券化。股票交易市场上，股票的自由买卖，可以打破生产要素部门转移的资产实物形态障碍。股票发行市场上，效益好、有发展前途的企业通过发行股票吸收社会资金，可以打破资产部门转移的资金数额障碍。Yl4HdOAA61

　　生产要素部门转移的核心问题是资金的流动。股票市场大大便利了资金的部门流动。在股票市场上，投资者是根据发行者的经营情况、获利能力和股票涨跌做出投资选择的；股票发行上市审批监管机构是根据投资者行为选择，决策增加或减少某类股票的发行量与上市量的。这样ch4PJx4BlI

　　一来，就会促使资金流向使用效率最高、最为社会需要的产业。

　　此外，股票市场还具有宏观经济的预测与调控功能。股票市场价格指数的变动是反映整个国民经济动态的晴雨表。根据股票市场价格指数的波动，国家可以通过多种经济的、法律的和行政的手段来调控整个宏观经济。qd3YfhxCzo

本文档来源于第一文库网：https://www.wenku1.net/news/C6D5F0003F2260BC.htmlE836L11DO5