海航重组并购行为浅析
作者：张上云珠
来源：《大经贸》2016年第06期

        【摘 要】 进入二十一世纪后，世界经济飞速发展，各世界知名公司为了种种经济利益，选择并购这一最直接、有效的手段加强自身的竞争力！并购成为二十一世纪商界最吸引人眼球的一道风景线。本文通过实际分析海南航空股份有限公司并购山西航空、长安航空以及新华航空的案例，从信息和信号理论的角度阐述了航空公司并购同质企业的行为，并对海南航空公司的并购进行总结，对中国民航重组三大航空集团有着实际的借鉴意义

        一、并购背景

        对于 2000 年前的海南航空来说，生存环境是非常恶劣的。当时的海南航空仅有十架波音 737 飞机和几架多尼儿飞机，在国内航空公司的规模非常小，仅排第 9 位，同时航线、运输量都非常少。虽然作为一个连续 8 年赢利的公司，但是由于规模太小，竞争优势并不明显，甚至可以说相当于孤居海岛的受海南政府的呵护的独苗，一旦独自走进大陆，与众多比自己大的国内其他航空公司弟兄的竞争的时候，才发现自己是多么的弱小。因此海航在2000年之后连续展开收购重组，当时三大国有航空公司（中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司、中国东方航空集团公司）正在推动一场航空业重组大潮。海航若不能迅速通过收购兼并，壮大规模，将难免被三大国有航空公司兼并。从此海航集团展开了一系列的大规模并购，且一发不可收拾。

        二、基于信息与信号理论的分析

        为了实现多元化经营，分散经营风险，与三大航空公司进行差异化竞争，提高企业的市场适应能力，海航采用了横向、纵向和混合并购的方式，在并购同一产业或行业的企业和生产过程或经营环节紧密相关的企业的同时，并购了众多在生产和经营上彼此没有关联产品或服务的企业。下面从信息和信号理论入手，对海航的行为进行简单分析。

        信息与信号理论认为，收购活动会散布关于目标企业股票被低估的信息并且促使市场对这些股票进行重新估价。价值被低估的企业常常成为收购的目标，在并购公告日市场会调整原先偏低的估计，从而导致累计超额收益显著大于零。