国 际 金 融

第2章　国际收支

三、国际收支平衡表的结构和项目分类（名解、简答）

☐ 经常账户：指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它主要包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。

⏹ 货物（具体内容、记录的时间、计价点）

⏹ 服务（包括运输、旅游和其他各类服务）

⏹ 收入（具体内容、记录的时间）

⏹ 经常转移（具体内容、价值确定）

☐ 资本和金融账户：指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两个部分。

⏹ 资本账户

资本转移

非生产、非金融资产的收买和放弃

⏹ 金融账户

直接投资、证券投资、其他投资、储备资产

☐ 国际收支记账实例

1、甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加；

2、甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除；

3、外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业；

4、甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助；

5、甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币；

6、甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。

1、借：本国在外国银行存款 100万美元

贷：商品出口 100万美元

2、借：服务进口 30万美元

贷：在外国银行的存款 30万美元

3、借：商品进口 1000万美元

贷：外国对甲国的直接投资 1000万美元

4、借：经常转移 100万美元

贷：官方储备 40万美元

商品出口 60万美元

5、借：进口 50万美元

官方储备 25万美元

对外长期投资 75万美元

贷：海外投资利润收入 150万美元

6、借：证券投资 40万美元

贷：在外国银行的存款 40万美元

补充章节：　国际收支调节手段和理论

一、国际收支的自动调节

☐ 国际收支的自动调节：指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。

⏹ 价格—现金流动机制

⏹ 收入机制

⏹ 利率机制

二、国际收支的政策调节：

需求调节政策、供给调节政策、资金融通调节政策、政策搭配

☐ “融资还是调整” （简答）

对外部均衡调控的首要问题是“融资还是调整”。融资措施虽然能暂时应付国际收支逆差，但由于其没有改变国际收支的变动趋势，因此不能从根本上解决国际收支逆差问题，尤其是持续的巨额逆差。

由此可知，融资方法主要适用于由临时性的、短期的冲击引起的国际收支逆差，可以避免调整的痛苦；而如果国际收支逆差是由中长期因素导致的，那么就势必要运用其他政策进行调整。

三、内外均衡矛盾及政策搭配调节

☐ 米德冲突：

英国经济学家詹姆斯·米德指出，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来

调节内外均衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。例如，在开

放经济中，经济可能面临以下内外经济状况的组合。

☐ 内外均衡政策搭配案例

⏹ 蒙代尔的财政政策与货币政策的搭配

表：财政政策与货币政策的搭配

☐ 内外均衡政策搭配案例

⏹ 索尔特和斯旺的支出转换政策与支出增减政策搭配

第3章　汇 率

（客观）

☐ 汇率及其标价

⏹ 直接标价法：1美元兑6.8元人民币。

在直接标价法下，汇率越高，本国货币价值越低；汇率越低，本国货币价值越高。绝大多数国家使用。

⏹ 间接标价法：如1英镑兑136.7551日元。

在间接标价法下，汇率越高（或者低），本国货币价值越高（或者低）。英国和美国使用。

⏹ 美元标价法

远期汇率的标价方法

1、直接标出法（瑞士、日本等国）

2、升水、贴水和评价标出法（英、美、德、法等国）

例1，某时刻人民币兑美元的汇率为1美元兑6.8275元人民币，远期汇率标价为贴水0.0025；

例2，某时刻英镑对美元的汇率为1英镑兑1.4892美元，远期汇率标价为贴水0.0042。

☐ 汇率的变动

⏹ 法定升值（revaluation）和法定贬值（devaluation）

法定升值（或贬值）指政府有关当局明文规定提高（或降低）本国货币的对外价值。

⏹ 升值（appreciation）和贬值（depreciation）

升值（或贬值）是由于外汇市场上供求关系变化造成的某国货币对外价值的增加（下降）。

第4章　汇率决定理论

一、外汇市场均衡——利率平价理论

☐ 利率平价理论

⏹ 对外汇资产的需求

是否持有外汇资产的决策依据是资产的预期回报率。而预期回报率主要取决于两个方面的因素：利率和预期汇率的变动。

例如：美元存款的年利率为10%，德国马克的年利率为5%，现期汇率（用E表示）为1德国马克兑0.65美元，预期一年后汇率（用Ee表示）为1德国马克兑0.7美元。那么，分别持有美元存款和德国存款的收益率为？

1. 美元存款的收益率为10%

2. 德国马克存款的收益率为：

（1＋5%）×0.7－0.65

0.65

=13.08%

⏹ 即期汇率与马克存款的预期美元回报率的关系

⏹ 外汇市场均衡条件——利率平价

当所有可兑换货币的预期回报率相等时，外汇市场达到均衡，这一均衡条件被称为利息率平价，即：

⏹ 比较静态分析：利率和预期汇率对均衡的影响

1. 美元利率变动对均衡汇率的影响

2. 德国马克利率变动对均衡汇率的影响

3. 预期汇率变动对均衡汇率的影响

二、汇率决定的货币分析法：短期（论述）书62

⏹ 货币供给与短期汇率决定

⏹ 美国货币供给变化对汇率的影响

⏹ 德国货币供给变动对汇率的影响

⏹ 汇率超调模型（简答）书64

⏹ 汇率超调模型下各变量长期调整路径

三、汇率决定的货币分析法：长期

⏹ 一价定律：在不存在输运费用和人为的贸易壁垒时，同种商品在不同国家用相同币种表示的售价应相同。

例如，1马克兑0.75美元，则在纽约价格为30美元的衣服，在汉堡应该卖40马克。如果用PUS表示某商品在美国的美元价格，而PDM表示某商品在德国的马克价格，则一价定律可用公式表示为：

☐ 购买力平价

⏹ 购买力平价理论的基本思想：人们之所以需要国外货币是因为它在该国国内具有对一般商品的购买力；同样，外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买力。

☐ 货币供求与长期汇率决定

长期中货币供给和货币需求变化对汇率的影响：（选择）书69

1. 美国货币供给、德国货币供给变化对汇率的影响；

2. 美元利率相对于马克利率变动对汇率的影响；

3. 德国产出相对于美国产出变动对汇率的影响。

☐ 影响汇率的主要因素（客观）

⏹ 长期：经常账户差额、通货膨胀率差异、经济增长率差异（长期）

⏹ 短期：利率、中央银行干预、预期因素

第5章　汇率、总产出与国际收支

一、蒙代尔—弗莱明模型（论述）书84

☐ 蒙代尔—弗莱明模型的特点

⏹ 是IS-LM模型在开放经济中的形式

⏹ 一种短期分析，即假定价格水平固定不变

⏹ 一种需求分析，假定总供给随总需求变化

☐ 蒙代尔—弗莱明模型的方程式

Y=C(Y-T)+I(R)+G+CA(EP*/P, Y-T) 产品市场

M/P=L(R, Y) 货币市场

R=R* 外汇市场

☐ 浮动汇率制下的政策效应（EY坐标系）

⏹ 扩张性货币政策的政策效应

⏹ 扩张性财政政策的政策效应

⏹ 限制性贸易政策的政策效应

☐ 固定汇率制下的政策效应（EY坐标系）

⏹ 扩张性货币政策的政策效应

⏹ 扩张性财政政策的政策效应

☐ 小国蒙代尔—弗莱明模型的总结 书91

☐ 国际收支的决定

⏹ 马歇尔—勒纳条件

在以下前提假设下：

1、其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响

2、国内外商品的供给弹性无穷大

3、初始状态为国际收支平衡

当EM ＋ EX ＞1时，货币贬值将改善贸易收支，这就是马歇尔—勒纳条件。另外，当EM ＋

EX ＝1时，货币贬值不影响贸易收支；当EM ＋ EX ＜1时，货币贬值将使贸易收支恶化。

☐ 弹性分析法（弹性论）的缺点

⏹ 局部均衡的分析方法

⏹ 假定供给弹性无穷大

⏹ 假定货币贬值会迅速改善贸易收支状况

⏹ 贬值与时滞反应——J曲线效应

在实际经济生活中，常常出现这样的情况：汇率贬值不能马上改变贸易收支。相反，货币贬值后的头一段时间，贸易收支反而可能会恶化，经过一段时间后，贸易收支才慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来成字母J形（如下图）。

⏹ J曲线效应的原因

第一，在贬值之前已签订的贸易合同仍然必须按照原来的数量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进口，折成外币的收入将减少。

第二，即使在贬值后签订的贸易合同，出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等因素的影响。

第三，在某些情况下，贸易者可能预期货币会进一步贬值。进口者则会加大进口规模，以避免真实贬值发生以后的损失；出口者则会减少出口规模，以便在真实贬值发生以后获得更大的收益。

☐ 支出分析法（选择）

支出分析法是当时在国际货币基金组织工作的西德尼·亚历山大在凯恩斯宏观经济学的基

础上于1952年提出来的。

吸收论认为国际收支与整个国际经济相联系，只要理解经济政策怎样影响总的经济活动关系，

尤其是产量变化以后，支出如何变动，才能理解国际收支的变化。

⏹ 国民收入和支出与国际收支的关系

Y＝C+I+G+(X-M)

将（X－M）用B来表示，将（C+I+G）称为吸收（或支出）， 反映本国居民的支出，用A表

示，则可以得到：

B=Y-A

上式含义：

如果国内总产出Y超过国内总吸收A，则国家可以将剩余产品用于出口；相反，如果国内

支出大于国内产出，则超过的部分需由进口弥补。（充分就业与否？）

⏹ 本币贬值对国际收支的影响

ΔB=ΔY－ΔA

ΔA取决于两个因素：国民收入的实际水平和价格水平，即存在：

ΔA =c乏¤Y－ΔP

ΔB=(1－ c)ΔY＋ΔP

本币贬值对国际收支的影响可以分为两部分：贬值通过影响国民收入对国际收支产生影响和通过影响价格水平对国际收支产生影响。

前一部分又包括：闲置资源效应和贸易条件效应

后一部分又包括：现金余额效应、收入再分配效应、货币幻觉效应和其他效应。

☐ 货币分析法

克鲁格曼的不可能三角

第15章 国际货币市场

书298—306划记内容

第16章　国际货币制度

☐ 国际货币制度的含义

国际货币制度是调节各国货币关系的一整套国际性的规则、安排、惯例和组织形式。主要包括以下几个方面的内容：

⏹ 汇率制度国际收支的调节

⏹ 国际储备资产的确定清偿能力

⏹ 各国货币的可兑换性与国际结算的原则信心

⏹ 国际收支的调节方式

一、 国际金本位制度

☐ 金铸币本位制的典型特征

⏹ 流通的货币形式

⏹ 自由铸造、自由兑换、自由输出或输入本国

⏹ 黄金具有货币的所有职能

☐ 国际金本位制度的特征

⏹ 金本位条件下的固定汇率制

每对货币汇率的法定平价决定于它们之间的铸币平价，市场汇率波动以黄金输送点为界限。

1. 铸币平价是指两国货币含金量之比。

2. 黄金输送点分为黄金输出点和黄金输入点，其中黄金输出点是指铸币平价加上运输费用，而黄金输入点是指铸币平价减去运输费用。

⏹ 金本位条件下的储备资产和国际结算

以黄金和英镑为储备资产

⏹ 金本位条件下国际收支的调节

金本位制下各国国际收支按照休谟的价格—铸币流动机制进行自动调节。

以上机制依赖于金本位下的“竞争三原则”。

☐ 国际金本位制的优缺点

⏹ 优点：

1. 保持了货币价值的稳定和可预测性

2. 国际收支可通过价格—现金流动机制来自动调节

⏹ 缺点：

1. 缺乏货币政策自主权

2. 也存在物价大幅波动的情况

3. 黄金供给增长限制了经济的发展

4. 黄金产出国能对世界经济产生巨大的影响

二、布雷顿森林体系

☐ 布雷顿森林体系的建立

⏹ 1944年7月，召开布雷顿森林会议，通过了《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》

⏹ 背景：二战后国际金融秩序混乱

⏹ 美国——“怀特计划”；英国——“凯恩斯计划”

⏹ 通过《布雷顿森林协定》

☐ 布雷顿森林体系的内容与特征（简答）

⏹ 以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元—黄金本位制

⏹ 有名无实的可调整固定汇率

⏹ 融通资金

⏹ 取消外汇管制

⏹ 国际收支失衡调节

☐ 布雷顿森林体系的利弊

优点：1. 建立了新的、统一的国际货币秩序

2. 美元弥补了黄金的不足，促进了国际贸易和国际投资

缺点：1. 清偿能力和信心之间的矛盾（特里芬难题）（名解）

2. 汇率过于僵化，国际收支失衡调节责任不对称

三、布雷顿森林体系后的国际货币制度

☐ 牙买加协议后国际货币制度的特征（客观）

⏹ 多元化的国际储备体系

1. 美元仍然是主要国际储备货币

原因：第一，其他国家不愿意让自己货币成为国际

储备货币；第二，美元的国际储备货币的地

位仍未动摇。

2. SDRs和ECU作为国际储备货币的地位不断提高

SDRs是IMF于1970年首次发行，以16个最大贸易国的货币价值的加权平均数为基础；1981年又改为以5个主要货币的加权平均数。

⏹ 浮动汇率制

1. 钉住汇率制度（Pegged exchange rates）

2. 有限灵活性汇率(Flexibility Limited)

3. 较灵活的汇率(More Flexible)

有管理的浮动汇率（managed floating）

自由单独浮动汇率（Independently floating）

4. 爬行钉住汇率（Crawling pegs）

⏹ 对国际收支的调节

1. 汇率调节

2. 利率调节

3. IMF的调节作用

4. 直接管制

☐ 欧洲货币联盟的进程（简答）

1、 1987年7月，建成欧洲内部统一市场白皮书生效

2、1989年，提出《关于欧洲共同体经济与货币联盟》

3、1990年和1991年，欧共体内部争论的几个问题

4、《马斯特里赫特条约》

内容： 1. 通胀率 ；2. 政府预算刺字；3. 政府债务； 4. 汇率波动范围；5.长期利率

第17章　开放经济中的宏观经济政策

一、开放经济中宏观经济政策目标

☐ 宏观经济政策目标——内部均衡和外部均衡

⏹ 内部均衡

经济增长（长期）

资源充分利用或充分就业（短期）

物价稳定（短期）

⏹ 外部均衡

经常账户保持在一个适当的水平上，或者尽力避免过大的赤字或盈余

☐ 金本位制下的内部均衡和外部均衡

⏹ 在金本位制下，各国国际收支的失衡可以通过多种机制自动调节，包括价格—现金流动机制、利率机制和收入机制等。

⏹ 由“不可能三角”可知，在资本自由流动的基础上，采用固定汇率制的国家要丧失货币政策的自主性，因此在金本位之下，一国将不能通过货币政策来调节国内经济失衡。

⏹ 总之，在金本位制下，保持了汇率的相对稳定，牺牲了国内经济的稳定性。

☐ 布雷顿森林体系下的内外部均衡

非储备货币发行国的内外部均衡

⏹ 内部均衡

Yf=C(Yf-T)+I(R)+G+CA(EP*/P, Yf-T)

⏹ 外部均衡

CA(EP*/P, Y-T)=X

图：非储备货币发行国的内外部均衡

储备货币发行国的外部均衡

⏹ 特里芬难题

即清偿能力与信心之间的矛盾

⏹ 对待外部平衡有特权

只需不断发行美元短期债券来为经常账户赤字融资

☐ 浮动汇率与外部均衡

⏹ 汇率变动对国际收支失衡的自动调节作用

汇率变动通过多个渠道调节国际收支

⏹ 浮动汇率调节国际收支的优点

1. 迅速、自动、持续，不产生累积性国际收支困难

2. 能对国际收支进行长期结构性调整

3. 简单易行

☐ 浮动汇率与内部均衡

⏹ 保有货币政策的自主性

⏹ 可以自主选择通货膨胀率

四、固定汇率与浮动汇率制之争

☐ 浮动汇率的优点（客观）

⏹ 货币政策自主性

⏹ 汇率成为自动稳定器

⏹ 改变了布雷顿森林体系下的不对称性

☐ 反对浮动汇率的观点

⏹ 浮动汇率制下，政府有违反“物价纪律”的倾向

⏹ 浮动汇率制下，投机行为会加剧外汇市场的不稳定

⏹ 汇率的频繁波动对国际贸易和国际投资产生不利影响

⏹ 货币政策自主性难以实现

☐ 影响汇率制度的选择的因素（简答）

⏹ 用经济活动衡量的国家的大小

⏹ 一国经济的开放程度

⏹ 通货膨胀率

⏹ 贸易伙伴集中程度

四、最优货币区理论

☐ 最优货币区的含义

最优货币区是由若干国家组成的货币集团，集团成员国货币由固定汇率连接在一起，对非成员国实行共同浮动。

☐ 蒙代尔的观点：最优货币区内，生产要素可以自由流动。某国遭受经济的冲击时，其他国家可以通过三种途径来缓解该国所受到的冲击：

第一，通过生产要素的流动；

第二，通过价格水平的变动；

第三，通过汇率的变动。

五、宏观经济政策的国际传递

☐ 两国经济的蒙代尔—弗莱明模型（论述）

⏹ 基本公式

Y=C(Y-T)+I+G+CA(EP*/P, Y-T , Y-T*)

Y* =C*(Y*-T*)+I*+G*+CA* (EP*/P, Y-T, Y-T*)

M/P=L(R, Y)

M*/P*=L* (R*, Y*)

R=R*

⏹ 几个假设：1. 两国经济结构相同；2. 资本在国际间自由流动；3. 汇率预期为静态的。

☐ 固定汇率制下经济政策的国际传导

扩张性货币政策

⏹ 扩张性财政政策

☐ 浮动汇率制下经济政策的国际传导

⏹ 扩张性货币政策

☐ 浮动汇率制下经济政策的国际传导

⏹ 扩张性财政政策

☐ 国际经济政策协作

⏹ 囚徒难题和纳什—古诺均衡

第18章　国际储备管理与外汇管理

（客观）

☐ 国际储备的概念

⏹ 国际储备是指本国货币当局为弥补国际收支赤字和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急支付而持有的国际间普遍接受的一切资产。

⏹ 国际储备与国际清偿能力的联系与区别

国际清偿能力不仅包括货币当局持有的各种国际储备，还包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力、该国商业银行的短期外汇资产和该国官方或私人拥有的长期外汇资产以及该国从国外借入的外汇储备。

☐ 国际储备的构成

⏹ 黄金储备

⏹ 外汇储备

⏹ 在IMF的储备头寸

⏹ 特别提款权

二、国际储备的管理

☐ 什么是国际储备管理

国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国国际收支状况以及经济发展的要

求，对国际储备规模的适度化、结构的最优化以及储备资产的运用高效化等方面所进行的调节与控

制。

国际储备管理分为两类：规模管理和结构管理。

⏹ 确定适度国际储备规模的指标

1. 国际储备和进口额的比率

特里芬认为一国国际储备与进口额的比率以40%为最佳，低于30%需要采取调节措施，20%

为最底线。如按全年储备对进口额的比例，则25%左右，即一国国际储备应该满足3个月以上进

用汇。

2. 国际储备与外债的比率：一般认为50%为宜

3. 适度的国际储备区间

四种界限：一是最低储备量，指当一国发生国际收支逆差时，只利用调节政策与对外融资

时，外汇储备为零；二是最高储备量，指当一国发生国际收支逆差时，该国不利用调节政策与对

外融资时，而完全依据国际储备来调节国际收支所需的储备量；三是保险储备量，指一国既能满

足国际收支的弥补，又能保证国内经济增长所需的实际资源投入的储备量；四为经常储备量，指

保证一国正常经济增长所需的进口不致因储备不足而受影响的储备量。

适度的国际储备应该以经常储备量为下限，保险储备量为上限。

☐ 国际储备的结构管理

⏹ 国际储备结构管理的原则

1. 流动性

2. 安全性

3. 盈利性

且三者有一个重要性排序，即流动性最重要，安全性次之。只有在充分保证了流动性和安全性的前提下，才考虑投资的收益性。

⏹ 国际储备结构管理的内容

1. 黄金、外汇储备的结构管理

一般黄金具有较高的安全性，但流动性和盈利

性较差；而外汇储备流动性和盈利性更好，但安全

性相对较差。这就使得尽管黄金在国际储备中必不

可少，但外汇储备却占的比重更高。

2. 外汇储备的结构管理（币种管理）、

a. 一国对外贸易和其他金融支付所使用的比重

b. 各国货币的收益率

c. 一国外债的币种构成

d. 国际货币体系中各主要储备货币的地位

e. 一国经济政策的要求

⏹ 按照变现能力，储备资产可分为三类：

1. 流动性最高，但盈利性最低。主要包括国外银行存 款、外币商业和短期政府债券。

2. 流动性较高，盈利性也较高，风险也较大。主要指中期债券。

3. 盈利性最高，但流动性最差，风险也最大。主要包括外国政府长期债券。