五粮液财务分析

1、五粮液背景介绍

四川省宜宾五粮液集团有限公司是以酒业为核心主业，以大机械、大金融、大物流、大包装、大健康多元发展的特大型国有企业集团，现有职工近五万人。公司拥有窖池3.2万余口，其中最老的明代古窖池群从1368年连续使用至今，已达652年，具有珍贵的历史价值、文化价值和社会价值。公司有4万吨级的特大型单体酿酒车间，具有年产白酒20万吨的生产能力和60万吨原酒储存能力。五粮液产业园区占地面积18平方公里，既是大型的蒸馏酒生产基地,也是国家AAAA级旅游景区。2018年，集团公司实现销售收入931亿元，同比增长16%；实现利税323亿元，同比增长45%；资产总额1213亿元，同比增长18%。

五粮液作为中国白酒的典型代表，从盛唐时期的重碧酒，到宋代的姚子雪曲、明初的杂粮酒，再到1909年正式得名，已传承逾千载。五粮液集团前身是由长发升、利川永、全恒昌、天锡福、张万和、钟三和、听月楼、刘鼎兴等8家古传酿酒作坊联合组建而成的宜宾市大曲酒酿造工业联营社；1952年，成立了川南行署区专卖事业公司宜宾专区专卖事业处国营二十四酒厂；1959年，企业更名为四川省地方国营宜宾五粮液酒厂；1964年，正式更名为四川省宜宾五粮液酒厂；1998年，改制为四川省宜宾五粮液集团有限公司。宜宾五粮液股份有限公司在深交所挂牌上市（股票代码000858）。从1915年荣获巴拿马万国博览会金奖至今，五粮液已先后获得国家名酒、国家金质奖章、国家质量管理奖、中国最佳诚信企业、百年世博·百年金奖等上百项国内国际荣誉。2005年，五粮液明代地穴式曲酒发酵窖古窖泥被中国国家博物馆永久收藏。2008年，五粮液传统酿造技艺被列入国家级非物质文化遗产。五粮液老窖池是全国重点文物保护单位和国家工业遗产。五粮液品牌位居“品牌价值全球500强”第79位、“亚洲品牌500强”第40位、“中国品牌价值100强”第3位。

目前，五粮液集团立足新发展理念，始终不忘“弘扬历史传承，共酿和美生活”的使命，坚守“为消费者创造美好，为员工创造幸福，为投资者创造良好回报”的核心价值理念，紧紧围绕“做强主业、做优多元、做大平台”发展战略，认真落实高质量发展要求，深入推进供给侧结构性改革，奋力推进“二次创业”，打造健康、创新、领先的世界一流企业，尽快迈入世界500强。

2、偿债能力分析

（1）流动比率

从表中可以看出，五粮液流动比率2017年到2019年3.96下降到3.22，下降了0.74，逐年下降，三年平均在3.65。从资产负债表中的数据来看，流动资产逐年上升，2019年流动资产为966.3亿元，2017年为632.8亿元，上升了53%;2019年流动负债为300.3亿元，2017年为159.7亿元，上升了88%，流动资产的上升速度慢于流动负债的上升速度，所以导致流动比率的下降，偿债能力有所下降，但是相比于泸州老窖还是偏高，而且一般流动比率在2比较合适。流动比率高，说明企业偿还流动负债的能力强，流动负债得到偿还的保证大。但是具有一定局限性。

（2）速动比率

从总体上看，五粮液流动比率在逐年下降，2019年五粮液速动比率2.76，2017年为3.30，下降了0.54，三年平均3.09。五粮液2019年的速动资产为829.5亿元，2017年为527.2亿元，上升57%,流动负债上升了88%。可以看出速动资产的上升速度慢于流动负债的上升速度，所以导致速动比率的下降,偿债能力有所下降。但是相比于同行业的泸州老窖明显偏高，而且一般速动比率在1较合适。速动比率偏高说明企业偿债能力非常强。

（3）资产负债率(%)

五粮液2019年资产负债率28.48，2017年为22.91，上升了5.57，资产负债率通常保持在60%-70%之间，反映了企业资金的总体来源，资产负债率低，说明负债低，风险小，而逐年上升说明企业负债经营的程度有所提高，获利能力改善。

（4）现金比率

五粮液2019年现金比率为2.11，2017年为2.54，下降了0.43，现金比率有一点点下降，说明变现能力下降，但是相比于同行业的泸州老窖，还是不错的。

3、盈利能力分析

（一）总资产收益率(%)

从上表可以看出，五粮液2017年总资产收益率为这15.16％，2019年的为18.94%，上升了3.78%，比同行业泸州老窖的要高，反映了五粮液公司的获利能力好。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。

（二）毛利率(%)

由上表可以看出，五粮液2017年的毛利率为72.01%，2018年为73.8%，2019年为74.46%，五粮液近三年来毛利率是稳定增长的。相比于泸州老窖三年的毛利率，五粮液稍弱,但是从五粮液2019年的财务报表中利润表可以看出，营业收入从2017年301.9亿元到2019年501.2亿元，上升了66％，说明五粮液股份有限公司的盈利能力逐渐增强。

（三）净利率(%)

五粮液2017年净利率为33.4%，2019年为36.37%，上升了2.96%。而且这三年的净利率比同行业泸州老窖都要高。说明五粮液公司的盈利能力比较好，净利率2017年为百96.7亿元，2019年为174亿元，上升了80%;营业收入上升了66%。说明企业通过扩大销售获取报酬的能力有所上升。

4、营运能力分析

（一）总资产周转率(次)

五粮液2017年总资产周转率为45%，2019年为52%，上升了7％，但是相比于同行业的泸州老窖三年平均总资产周转率61.6%,略微有点儿低。，该数值上升，表明企业总资产周转速度加快，销售能力提高，资产利用效率改善。相比于同行业不太行。

（二）应收账款周转天数(天)

五粮液2017年应收账款周转天数为1.30天,2019年为0.94天，缩短了0.94天，2019年应收账款周转天数比2017年缩短的主要原因是：2019年平均应收账款为1.309亿元，2017年平均应收账款为1.087亿元，增长了21%。2019年营业收入增长了66％，公司营业收入周转速度在加快，同时营业能力的水平也在提高。

（三）存货周转天数(天)

五粮液2017年存货周转天数为422.09天,2019年为358.18天，缩短了63.91天，2019年存货周转天数比2017年缩短的主要原因是：2019年平均存货为127.4亿元，2017年平均存货为99.085亿元，增长了29%。2019年营业成本为128亿元，2017年为85.5亿元，上涨了52%。平均存货增长速度慢于营业成本增长速度，所以存货周转天数缩短，收入的增长速度高于存货的增长速度，与同行业相比，基本合理。

5、总结

通过以上偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析，五粮液有限公司的资产资本结构属于保守型，财务风险经营风险较低企业财务状况，运营良好，五粮液有限公司盈利能力指标中总资产收益率、毛利率、净利率这三年中均在提高，其中总资产收益率与净利率均高于同行业泸州老窖，相比之下还是不错的。营运能力也在不断改善，基本合理。企业的流动负债占比太小，资产负债结构比例协调，也反映了企业资金管理上的一些问题。

（一）企业拥有过多资金

五粮液股份有限公司的流动比率，速动比率，现金比率均高于泸州老窖，足以证明其资产的雄厚和化解债务危机的能力，企业的现金比率、流动比率、速动比率都高，意味着该企业的偿债能力非常好，没有债务风险。但是流动比率，速动比率，现金比率均高，资产负债率略低，表明企业闲置资金过多，资金利用率低，但是五粮液这三年来现金比率、流动比率、速动比率逐渐下降，资产负债率上升，企业负债上升，说明企业资金利用有所改善。

企业要保持一定的债务融资比例，不仅能够降低企业现金流，而且能够增加企业资金使用效率，也可以在安全的情况下，企业将部分流动资产用于购买股票和一些有价证券，增加资产收益。维持健康的资产负债结构，不仅是企业生存的保障，更是企业成长的动力。