李佛摩尔交易之火——永恒的投机之王（三）

2009-08-05 21:03 | 阅读(4301) | 标签:, | 字号：  

编者注：李佛摩尔操盘伯利恒钢铁惊心动魄，此一役，也给后人的投机留下了无数遐思。李佛摩尔如何准确判断伯利恒钢铁的爆发点？他又是怎么看到以及分析当时的市场？他给后人留下的宝贵财富又是什么？请看下文。 资料个人收集整理，勿做商业用途

用李佛摩尔之火点燃自己的交易之烛

文：迈克•吴

　　在股市中，绝大多数的交易者自始至终都在为何时买入和何时卖出股票而烦恼，因为这是交易中能够由自己掌控的两件事情。至于买入或卖出后，所交易的品种价格往哪个方向波动，与你无关，谁也左右不了波动方向。对何时买入和何时卖出这个永恒交易难题的解答，最终形成了所谓价值派和技术派，前者根据对交易品种的估值来交易，后者根据对涨跌时机的判断来买卖。然而在实践中，大多数人发现要自如运用价值和趋势这两种投资方法都是困难重重。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　巴菲特是过去50年中美国金融市场稳定上行期间的传奇人物，但也是在美国这个特定的资本主义体制社会中出现的惟一一位。在具有中国特色的市场环境下，投资者其实很难效法其成功之道。笔者在对过去证券交易史上所有投资大师研究后发现，李佛摩尔的方法更适合复利交易和财富增长之路，无论在风险控制和交易时机把握上，其策略和方法更适合个人交易者。因为大多数中小投资者，处于资金弱势、资讯弱势一方，是无法仅仅依靠信念，在一个正在规范中的市场里参与博弈的。微薄的资本相当于你只有一粒子弹，如果在一场战斗中就败下阵来，常常就陷入半辈子为解套而奋斗的困境中。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　对于李佛摩尔的总结，我断断续续记了很多年，这些笔记、研究和探索，也伴随着我在华尔街近20年的交易成长。尤其是对李佛摩尔操盘伯利恒钢铁一战的解析后，我发现，这位华尔街有史以来最伟大的股票作手，其过人之处正是确定了趋势能够横扫一切不确定因素的战略与战术思想。他从战略上先用强度确认对手，而在战术上用强势交易把握对手。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　李佛摩尔操盘伯利恒钢铁战的背景，是处于一个4年经济衰退的大背景中，这和2001-2005年中国A股市场有些类似。李佛摩尔的睿智在于，他清楚地知道，无论个人有多么不理性的做多信念，个人始终无法推动或展开尚未启动的不能预期的事情。仅凭着一颗出膛的子弹去斩获对手，正确做法就是预测可能性并耐心等候可能性成为事实的一瞬间，抠动扳机。在伯利恒钢铁战中，他出手的一霎，就是其股价加速上升的临界点。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　当我从中悟及此后，在交易每一只股票时，我一定要找到这个股价临界点，否则宁愿选择在手上保留足够的现金。李佛摩尔说：开始正确很重要，不管从事哪个行业都一样。在股票投资中，什么叫正确？首先就是不能赔钱——你所买入的股票一定是首先形成盈利而不是亏损后，才能够加码买入，这也是巴菲特投资的第一要义，否则他就不会一再强调把风险控制放在首位。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　我在交易任何一个品种的时候，始终坚持所持有买入的仓位都必须是“红色”（盈利）的。一旦任何一个品种亏损超过5%，马上卖出停损。因为这样的纪律，让我在过去16年中，一次次避免了第二天突发事件发生所带来的灾难。而纪律的形成，源于18年前的一个教训。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　1991年刚入华尔街后不久，笔者曾在一只股票上投入了全部资金。我十分看好这家公司，股价也的确在慢慢爬升。但有几天股价波动加剧，让我无法镇定。某一天，股价突然在收盘前跌到我买入价的3%以下，这意味着我从盈利变成了亏损。当时我犹豫不决，因为该股基本面良好，股价下跌时也没有放量。然而第二天，一则公司盈利不达预期的消息，使得该股股价以暴跌30%开盘。我在开盘后第一时间了结仓位，承担了亏损，从那天起足足半年没有再交易，直到确信自己能够有足够的纪律性，不再犯同样的错误为止。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　李佛摩尔的“伯利恒钢铁之战”，是我完成作为职业金融操作者的最重要一课，李佛摩尔明白当时自己的情况万分危急，但忍耐和纪律是出手前的第一要义，资本市场上凡成大事者，必定是有所为和有所不为，那不是有没有资金的问题，重要的是有没有纪律。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　正是秉持着李佛摩尔的纪律原则，笔者在2006年年中看空铜后，直至两年后的2008年9月，等所有有利条件形成后才真正开始交易，这个经验来后来又给予我从2008年6月起开始看空黄金提供了操作经验。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　我清楚地记得，2008年9月15日，全美第4大投行雷曼兄弟宣布破产，这对本已风雨飘摇的华尔街不啻于地震。那天下午3点，我让司机开车去了大半年没去的纽约证券交易所大厅，想亲身体会当天最后一小时大单交易状况。在那一小时中，我再次看到了8年前——2000年9月15日的情景，记忆和经验告诉我，新的中型恐慌已初具骨牌效应，当天道琼斯指数和标普500指数进入了明显的大空头前期市场的新低点。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　收盘后，我回到公司看了空头的交易纪录，独自从办公室步行走到李佛摩尔在他生命最后几分钟所在的Sherry Netherland酒吧中独处，感悟和体会这位69年前的前辈在1929年9月“美国大萧条”开始时的操作思路，我再一次明白了，为什么李佛摩尔始终自认是市场的学生，他要做的恰恰就是比市场本身慢半拍，然后在确认趋势的基础上紧跟市场一步。李佛摩尔的成功核心是重在趋势，而不是预测顶底，趋势是众人拾柴火焰高的结果，对于一无内幕二不坐庄的个人投资者，只有坐上趋势的快车，才能在熊市中保命，在牛市中挣钱。如此年复一年，终己一生，便成股神。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　多年来，在股市中，我看到过很多过于勤奋短线投资者，每天在股市中杀进杀出，期望以每天的小利在复利后形成大财富的操作手法。他们看盘的时间远远超过了研究市场本身。诚然，每个经验丰富的交易者都会灵敏地交易和行动，但我的看法是，先得慢，而后再快，哪怕一个品种在一年内上涨14倍，它也要一天天涨上去吧？每天杀进杀出“抢帽子”，正好说明了该投资者对自己的判断缺乏信心，更不理解财富积累原本需要判断正确的前提下时间的积累和耐力。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　在这里，我展示两份恩师威廉•欧奈尔在1958-1961年买入布郎斯维科和1962年操作克莱斯勒当年这两只超级牛股时候的手稿，他的这种交易标准手法源自与1955年后美国最出色的第一代基金经理人杰克•卓法斯——只买最强势的股票，而这正是李佛摩尔操盘伯利恒钢铁战中的选股精髓。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　后来我统计自1886年到1996年间，美国500只在4年中上涨15倍的股票，其真正上涨的有效期平均是2.5年，也就是说如何能够最有效利用资金，是完全不需要和市场上大多数股票结婚的，只需像李佛摩尔操作伯利恒钢铁一样，在正确的时间和最强势的领导股打成一片，你就成为了王者。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　坦率地说，李佛摩尔始终把自己定格在市场的弱势群体位置，因为他总是一个人单独操作，这或许也是生活中他始终沦陷在狂欢与痛苦的交替中不可自拔的原因之一。欧奈尔曾告诫说：“在生活中做一个‘无聊’的人，在市场中做一个敏锐者，你就能避免李佛摩尔的精神痛苦。”资料个人收集整理，勿做商业用途

　　从伯利恒钢铁股票交易战中迅速恢复元气的李佛摩尔在此后15年中笑傲华尔街，虽然他的投资能力越来越强，但其财富并不受到社会的尊重，他奢靡和放纵的生活一直饱受诟病。而我理解，李佛摩尔所说的“我亏钱是因为我错了，而不是因为我放荡不羁或是过度享乐”是双面的，江恩指责他“贪婪地追逐金融资本的利润，一旦成功获取了巨额利润又忘乎所以大肆挥霍”，我认为这种认识有失偏颇。资本市场的自由竞争和弱肉强食对于李佛摩尔是公平的交易，金融资本市场中产业博弈的结果本来就是——财富相对合法地走向高度集中的少数人手中。而每个参与者在进入市场前，都已理解其中风险和博弈的关系。李佛摩尔的财富显然比当年大多数上市公司大股东来得干净。他的失败在于，作为富人，较少地考虑了自己的社会责任（这与当今我们中国的某些社会问题也有吻合之处），这是经济超速行驶与人文脱节发展后所必然要支付的人类道德代价。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　李佛摩尔虽然最终因为家庭和感情问题以开枪自杀的结局而告终，为他平添了一抹时代悲剧色彩，但无论如何从哪一个角度来看，作为拥有精湛职业技能的他，以及他对金融交易的伟大战略和战术双结合的操作思想，迄今依然闪耀着承上启下的光芒，无论是李佛摩尔的要素，还是卓法斯的方法，抑或欧奈尔的精髓，都为我们这些后生小子提供了股海旅程中的灯塔。资料个人收集整理，勿做商业用途

　　人生无常，世事难料。“从摇篮到坟墓，生命本身就是一场赌博，因为我没有未卜先知的能力，因此我可能承受自己碰到的事情，不觉得困扰。”李佛摩尔对生命充满了深深的敬畏，面对人生中数次大起大伏，他选择有尊严地从每一次跌倒中爬起来，包括最终面对死亡。他是资本市场上真正的勇者，选择的是时代背景下勇者的归宿。即便在今天，这种“君王死社稷”的勇气和尊严，也不是大多数华尔街上被称为“巨人”的交易者所具备的。李佛摩尔留给华尔街的是一种深邃的神秘、智慧和非凡的勇气。 资料个人收集整理，勿做商业用途

作者为美国投资策略有限公司投资部总裁、上海鑫狮资产管理有限公司总裁