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资产管理公司经营战略探讨(初稿 非金融资产管理公司受人之托，代人资产管理(asset management)，通常是指一种的信托业务。从这个意义上看，凡是主要从事此类业务的机构理财 或组织都可以称为资产管理公司。一般情况下，商业银行、投资银行、证券公司等金融机构都通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司来进行正常的资产管基于这种正常的资产理业务。它们属于第一种类型的资产管理业务。保险和证券经纪公司等金融机管理业务分散在商业银行、投资银行、 构的业务之中。 公司定位以自身区位优势汇拢经开区相关资产管理业务并以此为基积极向区外发展，经过专业的科学的分析通过重组、并购、剥离等式盘活区闲置资产、不良资产、受托资产，提高资金流转，兼容相关企业提 供管理咨询、投资咨询等服务。 优势我们具有那么就应该发挥国有优势。我们即有国有企业的背景，与和地有关部门资源和信息两大优势。作为国资委授权的经营主体，并且能够及时掌握资本市场动态和行业信息灵通，有着天然的联系， 需求。这种信息优势是普通事业投资公司无法比拟的。翔宇资产管理股份有限公司营业围：委托从事抵押监管，动产 1、 专业资料．

质押监管，企业资产的管理及服务；仓储；投资及理财信息服务、咨询；互联网金融信息咨询；金融信息服务；信用风险评估与管理；信贷信息咨询服务。

2、 上海迪扬资产管理有限公司营业围：资产管理，财务咨询，接受金融机构委托从事金融信息技术外包，接受金融机构委托从事金融业务流程外包，接受金融机构委托从事金融知识流程外包，接受银行委托提供信用卡缴款提醒通知专业服务及其他相关服务，电子设备、通信设备的销售与维护，自有设备租赁（不得从事金融租赁），计算机系统集成，计算机、软件及辅助设备（除计算机信息系统安全专用产品）的销售。

3、 上海中玮资产管理有限公司营业围：资产管理，股权投资管理，投资管理，企业管理咨询、财务咨询（不得从事代理记账），实业投资，创业投资，市政工程，建筑设计，项目投资、投资咨询、市场信息咨询与调查，市场营销策划，电子商务（不得从事增值电信、金融业务），设计、制作各类广告，家用电器、日用百货、电子产品、办公用品、食用农产品的销售，从事货物及技术的进出口业务。

4、 新疆启道资产管理股份有限公司营业围：企业资产管理，商务信息咨询服务，商业投资，矿业投资，农业投资，房地产业投资。

5、 新疆极限资产管理股份有限公司：接受委托管理股权投资项目、参与股权投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服 专业资料．

务。新疆源升资产管理有限公司：高科技、新能源行业经营管理，政市政公用工程建设与府性城镇项目建设，工程项目资产管理及咨询，管理，环境、科技工程建设和管理，安装装潢装饰，园林绿化工程建酒店服务管理，国有资产管理，设和经营，道路工程建设及经营管理， 实业投资。 具体经营围：（一） 收购并经营区企业剥离的不良资产；

（二） 企业资产的重组、并购及项目融资

（三） 投资管理及咨询；

（四） 企业管理及咨询；

（五） 供应链管理及配套服务；

（六） 受托或委托资产管理业务（不含金融资产）；

（七） 项目投资；

（八） 企业管理；

（九） 财务及法律咨询，资产及项目评估；

企业不良资产的分类

不良资产包括已经从企业账面核销资产以及企业未核销但已计提减值准备的各类资产，主要包括以下面：

1、实物类不良资产。实物类不良资产主要是指因市价持续下跌、技术旧、长期闲置等原因导致可收回金额低于账面价值的设备、房屋建筑物以及成本高于可变现净值的存货、在建工程等具有实物形态的 专业资料．

不良资产。

2、债权类不良资产。债权类不良资产是指长期难以回收的、预计可能产生坏账损失的应收账款、其他应收款、担保损失及其他不良债权。

3、股权类不良资产。股权类不良资产是指长期投资可收回金额低于其账面价值的长期股权投资损失。

企业不良资产的成因

1、往来款项管理制度缺位

往来款项主要包括应收、应付、预收、预付等。造成损失的主要原因是企业未建立完善的信用评价体系，盲目进行赊销。购货单位拿到货物后迟迟不付款，导致欠款时间过长，甚至无法收回应收账款。

2、成本利润不配比，存货积压或短缺

且前，有的企业财务不掌握企业的实际发生成本，对已入库的物资，在领用时不办理出库手续，致使无对应成本结转，造成库存材料盘亏，企业潜在亏损已存在；有的企业存货实际已发出销售，但成本结转不及时，造成企业库存材料和利润的虚增；有的企业因管理制度、风险意识不强等因素，在物资采购中存在盲目性，造成企业存货大量积压；还有的企业因生产工艺、技术等问题。生产的产品存在残次品，或物资已毁损、报废，但仍积压在仓库而未作技术评估计价，同样虚增了物资价值，企业存在潜在亏损。

3、投资管理制度不健全，投资无效益

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有的企业投资投资环节中的不良资产，产生的根本原因是决策失误。甚至投资之前的调研工作和投资可行性决策制度不健全，较为盲目，研究尚不完善，就已经进行了投资。而一旦发现决策失误，已不能及 时挽回，这必将造成投资损失。 企业不良资产的处置 (1)实物类不良资产的处置 a、公开拍卖该式能够做到公公开拍卖是资产管理公司处置资产最常用的式之一,通过公开,符合市场化原则,,向所有意向购买人发出拍卖邀请开透明 竞价的式转让不良资产。 、协议转让b通过公开招标,协议转让是对一些流动性、通用性都较弱的实物资产只有一个意向,的式进行转让。在难以出现两个或两个以上的购买者 ,一般适用于协议转让。买受人的情况下 c、打包处置 对不良资产按,是指资产管理公司为了加快不良资产的处置进度该资产包既有处置回收可,某种标准分类后,组合成为不同的资产包然后通过公开市场中也有回收可能性较差的资产,能性较好的资产, 的拍卖、竞标等式对外转让。 、租赁d就是将资产管理公司持有的一些具有通过价值的设备等实物资产通以尽最大可能实现不良资产的,过对外出租以收取租金的式获得收益 专业资料．

价值回收和国有资产的保值增值。

(2)债权类不良资产的处置

a、 债权置换

债权置换是债券持有人作出决定卖出一个或多个目前所持有的债券，以交换其他被认为是相同或类似的市场价值的债权的一种规避风险的手段。

b、债务重组

债务重组是指债权人在债务人发生财务困难情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定做出让步的事项。也就是说，只要修改了原定债务偿还条件的，即债务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的，均为债务重组。

债务重组的主要式有：以资清偿债务、债务转资本、修改偿债条件(包括减少债务本金、降低利率、免去应付未付的利息等)

c、债权转让

债权转让是指不改变合同容的合同转让，债权人通过债权转让第三人订立合同将债权的全部或部分转移至第三人，由第三人取代原债权人成为原合同关系的新的债权人，原合同债权人因合同转让而丧失合同债权人权利，债权部分让与第三人，第三人成为合同债权人加入到原合同关系之中，成为新的债权人，合同中的债权关系由一人变数人或由数人变更多人。新加入合同的债权人与原债权人共同分享债权，并共享连带债权。

债权转让类型包括：支付转让型、债务重组型、非货币资产交换转让 专业资料．

型等。 d、以物抵债用实物来抵偿债务的一种手以物抵债是指当债务人无力偿还债务时，段。例如，如果资产管理公司需要某不良资产债务人的抵押资产，可 以以较低的价格购买债权人所持有的债权，然后由债务人以物抵债。 股权类不良资产的处置(3) a、股权置换通常股权置换股权置换的目的通常在于引入战略投资者或合作伙伴。实现公司控股股东与战略股权置换的结果是：不涉及控股权的变更。 伙伴之间的交叉持股，以建立利益关联。 /、股权转让出售b出售，是指公司股东依法将自己的股东权益有偿转让给他股权转让/ 人，使他人取得股权的行为。 c、股权租赁它是指包括租赁股权租赁是适合中小企业兼并收购的一项金融工具，公司在的各类投融资主体与主收购合作收购企业不良股权资产的一种式。在收购完成后，将所持股权作为租赁标的物，通过设定租赁期限和收益的式，逐步将所持股权转让与主收购。

融资租赁模式：

注（待讨论）： 融资租赁：五条标准，符合一条就是融资租赁。

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％；租赁到期所有权发生转移；租赁期限大于设备折旧年限 75％；承租人有廉价购买选择权；租金支付额的现值大于购置成本 90 承租人的专用设备。以综合专业的技术团队，对可控公司由管理，财务，战略等向的 1.优化，考虑多业态公司合并，助推上下游产业链条的形成，提升可控 企业的综合价值。 2.依据区政策向性指导，制定相应的配套资产包计划。 3.受托管理区小微企业，以管理费为资产管理公司收入之一 基本运作模式如下图：

公司自我增值可参考资本运作模式 :价值判断资本运作的起点一()

但对于需要进行,,判断企业的市场价值财务指标固然重要更重要的是要评估其综合资本运作来达到价值增值的企业来说,须利用综合平衡卡评价资产管理公司的投资企业，且企业,价值 专业资料．

部管理流程和领导人素质应占有较大权重。平衡记分卡的评估法这些指标包括要求对企业四面的定量和定性指标做出综合评价,财务指标、未来客户的需求、企业部流程、企业的学习能力和增 长能力。我认为对于资产管理公司所管资产重点关注的应有以下几 个问题：即企业的产品处于哪个寿命阶 1.企业有无继续经营的机会,资产状况老化还?企业自身实力如,段,市场是否已趋饱和企业自身的弱?,企业处于成长期还是衰退期是状况良好?

点能否应对得了未来经营环境的变化这主要根据2. 企业有无新的投资机会并有无可能把握住它?以及自身资产状况及财务状企业人才资源及创新能力, 况。 )二 企业再造:提升价值的基础(按照资本经营的,通过对投资企业的价值评估和价值判断这是提长远思路,选择一部分有条件的企业进行培育和再造,不同企业有不同升企业价值的基础工作。在企业培育过程中, 侧重点,大致有两项工作要着重注意： 优化部管理构架。规法人治理结构1.,对资产又称“瘦狗理论”)(2.调整业务组合。利用波士顿矩阵可以得出不同企管理公司收购或托管的企业进行竞争力分析, 专业资料．

建造优势产或得到企业优势业务或产品，业的竞争地位结论， 品包已进行业务拓展。 资本运作的主题(三) 整合外部资源:整合外资源。资本运资产管理公司应充分运用资本运作的工具,提升价值。资源整合包括作归根到底就是通过资源整合和优势互补,,部资源整合往往与资产管理公司自有资产关联,部整合和外部整合一旦,成功率较低可控性强,成功率较高。外部资源整合可控性较弱,兼并被兼成功对应效果会更加显著。其法也很多样包括收购被收购、股权置换、债权置换、股权与债权置换等,并、资产剥离、债务剥离 等，可选择现有企业情况，选择成本效益率相对较高的法运作。 价值增值的理想境界 培育上市公司或者资产证券化:(四),我们可将资产经过一定的组合和优化后具备一定市场竞争力在培育企业上市面具有优势。可以考虑以培育上市公司的视角考培育企整合资源,,虑其未来发展，可按照上市公司需求剥离资产, 通过交易实现价值增值等。达到上市公司收购标准业,,也可形成品质优良资源包，和相关券商合作资产证券化，不 仅充裕了投资资金，也为给企业带来太大压力。 人力资源，公司的保障五()资产管理需要造就一支复合型的专业队伍。目前，我资产管理公司人员比较匮乏，需从外部整合人力资源，我们需要多种专包括企业经营、资本运作、财务管理、债权追索等面的专,业人才也是人力资本运作的重要,业人才。对投资企业的文化输出和渗透 专业资料．

面。明确我公司企业定位、目标及宗旨使其成为资本运营的支持 共同完成资产管理公司价值增值的使命。者和实践者,

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