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中银国际#每周流动性观察：如何看1月份流动性；决定资金面的因素已从供给转为需求
时间：2023-09-24 14:27:19 下载该word文档
固定收益|证券研究报告—周报相关研究报告《中银国际每周流动性观察：央行十月资产负债表揭示了哪些内容？》20181126《中银国际固定收益周刊:“货币,信用”在今年都经历了怎样的变化?》20181113《中银国际固定收益周刊：央行资产负债表显示9月初流动性供给稍有下降；MLF续作进一步印证超储率目标抬升，配臵需求有望回归》201809172019年1月1日每周流动性观察如何看1月份流动性；决定资金面的因素已从供给转为需求春节前在需求端的扰动相对较少，主要来自于市场对流动性预期不稳产生的波动，在目前市场对流动性已经预期较为乐观的情况下大概率将不会有太多的干扰。对于今年一月份来说，临时准备金额度大概率仍将重新启动，去年该工具的公布时点为元旦过后的首个交易日，在再次启用该工具的情况下，预计资金面在春节前将相对平稳，1月份在上半月维持偏松，下半月进入均衡至均衡偏紧的区间。考虑到今年一月份还有地方政府债的提前发行，春节前预计也将可能有一次降准落地。回顾18年整体的流动性市场，可以看出月中时点发生流动性紧张的次数已经明显减少，为数不多的几次流动性紧张大多发生在月末，分别为3月末、4月第三周、5月末、6月末和10月末。从流动性供给指标来分析，因为财政缴税的季节性因素导致一般性规律下月内流动性的低点多出现在月中时点，但在18年中月中时点出现流动性紧张的次数较17年有明显减少，所以可以看出随着超储率中枢水平的抬升，当前对流动性环境形成干扰的因素已经逐步从资金供给端转向为需求端驱动。对于1月份来说，对于流动性形成负向影响的重多因素依次为：1、春节前的现金外流规模包含M0和库存现金通常在2万亿左右；2、一月份为缴税大月，月中时点流动性回笼压力较大；3、一月份信贷投放多为高峰；4、地方债发行有所提前也将在1月份对流动性形成负面影响；5、有逆回购8400亿将于月初到期预计央行不会进行续作；6、国库现金定存有1000亿将到期；7、MLF月中有3900亿到期但央行大概率进行续作。而对于流动性来说形成正向影响的主要是年末财政支出后超储率基数处于高位，以及央行的货币政策投放。中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格固定收益研究崔灼驹(861066229367zhuoju.cui@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517040001朱启兵(861066229359qibing.zhu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001
目录本周焦点：如何看1月份流动性；决定资金面的因素已从供给转为需求.............................................................................................4流动性展望：月初流动性将相当宽松...................................6资金利率...............................................................................7海外市场...............................................................................92019年1月1日每周流动性观察2