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    - - -. 新三板:开拓中小型企业融资新渠道
    摘要：随着市场经济的不断发展，各企业之间的竞争日趋白热化，严酷的外部环境加大了中小企业的生存压力，资金紧X、融资渠道狭窄已成为制约中小企业发展的重要因素。在这种情况之下，新三板的推出大大减轻了中小型企业的融资压力，为中小型企业的发展起到了推动作用。本文从新三板的特点入手，探讨新三板对于中小企业融资的作用，以及如何开拓中小企业融资新渠道。 关键词：新三板；开拓；中小型企业；融资；新渠道 一、前言
    由于中小企业的信用体系发展不健全，加上中小企业规模小、可抵押资产少、经营时间短等特点，融资难问题已成为制约中小型企业发展的瓶颈。而新三板作为一种新型的融资渠道，为中小型企业的发展带来了新的机遇，是破解中小企业融资难题的一项机制创新。
    自2006年新三板引入之后，为中小型企业带来了新的融资交易平台，不仅拓宽了中小型企业的融资渠道，也为中小型企业的运转注入了新的活力。可以说，新三板的推出促进了中小企业融资的新发展。
    二、中小型企业的融资现状
    根据有关资料，目前我国大约有中小企业4200多万户，占企业总数的99.8%，经工商注册的中小企业数量460万户个体、私营企业达3800万户。中小企业所创造的最终产品和服务的价值占国内 - - 总结资料

    - - -. 生产总值的60%左右，生产的商品占社会销售总额的60%，上缴的税收已经超过总额的一半，提供了全国80%左右的城镇就业岗位。中小企业对于经济发展的作用日益凸显的同时，其融资现状也格外令人担忧。中小企业面临的融资困境在一定程度上已经阻碍了中小企业的发展。
    1.内部融资难以满足企业发展要求
    中小企业内部融资主要通过业主追加投资、内部集资的形式实现。大多数中小企业，特别是中小民营企业是靠个人资本投资来满足企业初期的资金需要的，但随着中小企业规模的不断发展，其对于资金的需求日益增长，尤其是中小企业从劳动密集型向技术密集型过渡时，通过业主追加投资和内部集资来满足企业资金需求，这种方式所能起到的作用非常有限，内部融资已经很难满足中小企业的发展需要。 2.外部融资渠道狭窄
    企业的外部融资渠道一般有三种：银行贷款、ipo融资、发行企业债券。商业银行的贷款主要是面向国有企业或其他大企业，并且双方已形成了较为稳定的伙伴关系，而中小型企业由于征信系统不完善、抵押条件不理想，银行贷款面临的风险比较大，因此银行对中小企业融资一般都保持“惜贷”或“慎贷”的态度。ipo融资、发行企业债券本来是很好的直接融资渠道，但由于国家法规对于企业上市、发行债券有非常严格的规定，中小型企业不论是在发展规模、持续盈利能力方面，还是在内部治理结构、管理现状方面都很 - - 总结资料

    - - -. 难达到上市或发行债券的要求，加之这两种渠道的融资周期较长，因此，对于中小企业来说，ipo融资、发行企业债券的可行性都很小，通过银行贷款似乎是中小企业短期内解决融资难题的唯一选择。融资渠道狭窄是中小企业不得不面临的现状。 三、新三板对于中小型企业的意义
    “新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份XX进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原staq、net系统挂牌公司，因此被形象地称为“新三板”。 1.新三板发展状况
    新三板于2006年由国务院批准设立，试点5年来，新三板挂牌公司的数量稳步增加，目前共有125家企业参与试点，其中已挂牌企业81家，挂牌企业涵盖了新能源环保、电子信息、生物制药、文化传媒等各个行业。新三板的推出不仅为我国的中小企业拓宽了融资渠道，也为资本市场的发展注入了新的活力。 2.新三板对中小型企业的意义
    一直以来，构建完善的、多层次的资本市场结构是我国资本市场改革的重要目标。新三板的推出，不仅是我国资本市场改革创新的一次重要实践，对于我国中小型企业的发展，也具有重要的现实意义。
    对于中小企业而言，一方面，相对于中小板、创业板等其他资本市场，新三板的进入门槛较低，企业只需具备营业满两年、主营业 - - 总结资料

    - - -. 务突出、具有持续经营记录、公司治理结构健全、运作规X等条件，就可以申请登陆新三板；另一方面，新三板为已挂牌中小型企业提供了转板通道，使得挂牌企业通过三板市场进入中小板或创业板成为一种可能，目前已有多家新三板挂牌企业成功实现转板；此外，同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司，从而有利于促进中小型企业的规X运作和健康发展。因此，新三板的存在，为中小企业进入资本市场提供了无限的可能，也提高了在新三板挂牌的中小型企业在证券市场上的流动性，被称为中小型企业上市的“孵化器”。
    四、新三板助力中小型企业融资
    新三板的推出，使得中小型企业的融资渠道不再局限于银行贷款和国家的政策补助，更多的社会资金将通过新三板这一渠道投资于有发展潜力的中小型企业，因此，新三板不仅为中小企业提供了融资平台，更将促进中小企业融资的新发展。 1.通过提高企业估值水平实现融资
    新三板的扩大试点，将为众多的中小型企业带来新的发展机会。由于中小型企业数量众多，发展状况参差不齐，加之整个市场的信用体制不健全，社会资金直接投资中小型企业具有较大的成本和风险，长期以来中小企业的融资渠道狭窄，只能主要通过银行贷款来实现。新三板推出以后，符合条件的中小型企业可申请挂牌，借助资本市场运作提高企业估值水平， 而投资者通过中小型企业在新三板挂牌，可以看到企业未来的发展潜力，从而愿意为挂牌的中小 - - 总结资料

    - - -. 型企业提供资金并分享企业成长所带来的价值。通过新三板市场，企业的价值得到充分的体现，投资者也能在一定程度上减少由于企业筛选失误造成的投资风险，从而为中小型企业开拓新的融资渠道。数据显示，截止8月31日，2011年共计7家挂牌公司完成定向增发，合计增发股本7079.2万股，募集资金5.87亿元，另外13家已经公布增发方案的公司中，平均发行市盈率为17.85倍，由此可见，新三板有效提高了中小企业的融资效率。 2.通过提高内部治理水平实现融资
    公司内部管理不规X，股权结构不明晰是造成中小企业融资难问题的一个重要原因。新三板推出以后，按照新三板的操作规则，中小企业一旦准备登陆新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和管理层职责，因此挂牌后的中小企业一般都经过了内部治理结构的优化，企业发展的后劲更足，这也在很大程度上解决了投资者的后顾之忧，降低了投资者对中小企业进行选择和辅导的成本。对于中小型企业来讲，通过内部治理水平的提高，企业在寻求外部融资时也更容易获得投资者的青睐。 3.通过吸引风险投资基金的关注实现融资
    由于在中小企业在新三板挂牌前需经过主板券商、律师事务所和会计师事务所对其改制、尽职调查和审计，因此挂牌的中小企业在运营方面相对比较规X，并且具有较好的发展前景，加之新三板市场参照上市公司的信息披露机制，风险投资基金投资中小企业的风险大幅度降低；此外，在新三板挂牌的中小企业可根据后期的发展 - - 总结资料

    - - -. 情况申请到中小板或创业板上市，成功实现转板，从而有利于风险投资基金退出，因此，通过新三板挂牌，中小企业更能够吸引风险投资基金的关注，从而大大降低融资的难度。目前，新三板市场不仅已成为中小企业越来越重要的融资渠道，也将成为风险投资者不可或缺的投资渠道。
    4.通过获得银行贷款实现融资
    对于中小型企业来说，信用风险过高、缺乏合适的质押物以及规X的风险控制制度是其难以获得银行贷款的关键。新三板推出以后，由于国家对中小企业融资难问题的重视，部分商业银行在为挂牌的中小企业融资时，已将贷款抵押的X围扩大，除土地和房产外，中小企业还可将、知识产权、订单等作为抵押物，这无疑降低了中小企业通过银行贷款进行融资的难度。此外，由于新三板挂牌企业具有更为完善的内控体系、规X的风险控制制度以及持续的信息披露制度，企业的运营更加透明化，因此大大降低了银行将资金贷给中小企业的信用风险。一旦银行对贷款对象的风险评估降低，中小企业就能更迅速、更便捷的获得银行的贷款支持。 五、结束语
    市场改革的浪潮推动了社会经济不断向前发展，残酷的竞争法则却为中小企业的生存带来了巨大的压力，融资难已成为制约中小型企业发展最重要的因素之一。在市场的大波大浪中，中小企业犹如一叶扁舟，随时面临着被波浪吞噬的危险。如何在当前环境下拓宽中小企业的融资渠道，在尊重市场规律的同时充分发挥中小企业对 - - 总结资料

    - - -. 于国民经济发展的重要作用，已成为促进我国经济增长的过程中需要考虑的重要问题。
    新三板的推出，不仅仅是国家支持中小企业发展在政策上的落实，更是建立全国统一监管下的场外交易市场的一次积极探索。随着新三板制度的不断完善，其对于我国中小型企业的发展将发挥越来越重要的作用。对于众多的中小企业而言，充分利用新三板这一融资平台，解决发展过程中面临的融资难题，对于企业后期的上市和不断壮大，都具有非常重要的战略意义。 参考文献：
    [1]许洁.中小企业资金告急新三板或可解决融资难问题.证券日报,2011. [2]佚名.代办股份转让系统对中小企业融资的意义.中国证券报,2009. [3]华观发.“新三板”三年回眸.中国民营科技与经济,2009. [4]陈玉娟.科技型中小企业持续发展的金融支持途径研究.特区经济,2009. [5]王倩婷.支持科技创新投融资的多层次资本市场构建路径.XX金融学院金融学报,2009.

    - - 总结资料

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