A股科技公司中的无冕之王，大股东实现了两万倍收益，我们还能买么?

不少读者向小沃抱怨文章更新慢了，先向读友们抱个歉哈，不过实话实说，小沃每次的推荐都是非常仔细研究后才推出来的，短则一个星期，长则一个月，如果市场到处都是好票，那么人人都发财了。毕竟小沃不如那些“大师”，凭借各种“秘籍战法”仅仅通过几条线就能断言涨停，即便连“涨停公司”做什么业务的都不知道。小沃自知没有骨骼惊奇，只能通过毛估估给公司价值算个大概，不过天道酬勤，前面推荐的股票都实现逆势上涨，上一篇的立讯精密在今天大盘下跌的时候创出新高！终归一句话，价值可以估算，股价不可预测！

买完瓜说正事。昨天一位朋友特地联系小沃，问：如果我打算持有飞科和苏泊尔五年，现在能买么？老巴说过：如果你不打算持有一支股票十年，哪怕十分钟都不要持有。所以我们建议这位朋友持有十年！好股值得你一生典藏，除非基本面变了。说到持有期，其实做到长期持有是一件不容易的事情。今年让我沃菲团队最想剁手的一支股票：隆基股份。情况如下：

2016年10月份左右，沃菲团队例行跑一遍财务数据，偶然发现了隆基股份。简单地说，这个公司是世界上生产单晶硅产品的龙头老大，产品用于光伏行业。公司在的财务各项指标也是相当不错。但让我们忧心的是：第一，光伏行业受政策影响大；第二，对应当时200多亿的市值，公司上市以来分红仅有4.22亿，并且还在不断融资扩大产能，自由现金流极差。考虑到当时该公司PE只有18倍并且PEG为0.6，沃菲团队在2016年12月7日建仓，仓位10%，于是一路高抛低吸到了同年4月26日，之后仓位降至5%。依稀记得从4月份开始，上证指数从3290多点一路暴跌至3100点附近，而四月该股逆市上涨。

（图为隆基股份2016年12月7日-2017年4月26日股价走势）

然而在5月初，隆基股份开始下跌，一度跌到13.07元，而我们也是在13.5元附近清盘卖出。因为5月出了个黑天鹅。美国一家公司，后来据说是皮包公司，要求美政府启动对隆基股份的反垄断。加上我们一直以来对公司不断融资扩展，现金流状况不佳和光伏政策的未来不确定性的担忧，以及一个分析师朋友告诉我此股有多么的不堪。无数种想象在我们脑海中浮现，恐惧支配着我们，最终做出了愚蠢的决定。之后，该股一路上扬，并于短短的四个月内走出翻倍行情。（转自GZH→“沃菲策略”）

这件事情过去大半年了，现在回想起来，卖出的真正原因是因为我们害怕看到浮亏。而其他都是外因，甚至可以说那件“反垄断小黑天鹅”恰好是我们继续加仓的天赐良机。抛砖引玉，我之所以今天花如此大的篇幅是想说明一个道理：股价上涨或是下跌都不是抛弃手中筹码的理由！

然而反观这个市场，不管是无数次被收割的老韭菜，还是水嫩的新韭菜，又有多少能拿得住10%，50%，一倍，或是十倍的收益呢？抛在半山腰已经算是本事了，大多数都是死在山脚下。我想在各位看官中，能拿得住一倍的人都是凤毛麟角，更不要说十倍，百倍，万倍了。权益类投资是一件很神奇的事情。今年高龄83的苹果公司共同创办人韦恩在1976年以800美元卖掉10%的公司股份，而这10%的股份今天价值800亿美金，40年一亿倍，年化58%的投资回报率。而巴菲特是在2016年才开始买入苹果公司股票，那是苹果公司市值接近500亿，并且老巴最近还再次增持！这告诉我们：是否买入和股价较从前翻了多少倍毫无关系！毫无关系！毫无关系！

那么，接下来我们要说的这支票，它的二股东整整拿了7年（自上市以来，自投资公司成为原始股东为17年），较原始投资翻了两万倍！对，你没听错，是20000倍！（转自GZH→“沃菲策略”）

不卖关子了，这支股票是海康威视（002415.SZ)，而那个在此股上赚了两万倍的男人叫龚虹嘉。

故事要从上世纪90年代说起。这是一个收音机行业遭到电视普及冲击的年代，整个行业步入寒冬。然而94年，龚虹嘉创立德生，进入了这个苟延残喘，步入夕阳的行业。这是个不可思议的事情。让我想起彼得林奇的话：往往让你赚大钱的公司都是那些冷门的行业中的好公司。言外之意，人多的地方少去。

我简单解释一下这个机理。比方说某个行业在十年前很热门，于是进入厂家众多，大家都来抢蛋糕。然而，由于参与者过多，竞争过度，该行业的利润率开始不断下降，直到利润率低到不足以吸引新的参与者。之后，由于新技术，新产品的推出，该行业遭到了极大的冲击，市场规模不断萎缩，于是众多参与者要么退出要么倒闭。因为对该行业的需求还在，经历一轮大洗牌后，绝大多数的参与者都退出了，剩下的几家开始享有剩下的蛋糕，表现为市场占有率的大幅提高，盈利大幅上升等。

下图就是德生收音机机，相信90年前出生的看官多少有些印象。是不是触景生情，想起了当年傻呵呵练习着现在忘得一干二净的英文？

德生由于其超高的性价比，迅速占领市场，很快成为了国内收音机市场寡头，所向披靡。龚虹嘉在一个衰退的行业中打造了一个风靡一时的名族品牌，赚得盆满钵满，名利双手。

接下来，咱们说说海康威视！

先通熟易懂地介绍一下海康威视。公司属于安防行业的中游，主要从事安防产品的研发，生产和销售。千言万语，就是大家生活中所看到的各种摄像头以及其数据储存、传输、解码等中后台设备。

2001年11月，龚虹嘉出资245万，占总股份的49%，与央企中国电子科技集团公司的下属企业共同设立杭州海康威视。据业内消息，龚虹嘉此举是为了圆其校友陈宗年、胡扬忠的技术梦。如果是这样，那还真是名副其实的“天使”投资。要知道，在2000年初期，安防行业并非一个热门行业，相信我们在那个年代的街上溜达，看不到几个摄像头吧？而这也作证了投资需要一个有着数十年穿透力的眼光。投资做的是将来式，而追热点只是现在时，做投资千万不能语法错误！

2010年，海康威视登入A股市场。截至发稿，到现在已经翻了十倍有余，龚虹嘉夫妇目前持有海康威视13.85亿股，折合人民币近500亿，不算上先前减持的3亿余股，较原始投资已经翻了两万倍！（转自GZH→“沃菲策略”）

公司从2010年营业收入36亿增长到2016年的320亿，净利润也从10.5亿增长到74亿，并且现在还保持着25%以上的成长速度。时间的玫瑰，价值投资从未远离，只是人心耐不住起起伏伏的寂寞罢了！

看看海康威视的历史走势，我们直观地感受一下上段那句话以及我们为什么要理解市场波动。公司还是那个公司，蒸蒸日上，而股价上下波动几十个点是再正常不过的事！要赢得比赛，我们眼睛盯的不是记分牌（股价），而是赛场上发生的一切（上市公司本身）！而股价的上涨与下跌永远不是我们进行买卖的理由。

如图（为计算方便，复权价），五次下跌分别是：

2010年6月1日至2010年7月2日：下跌37%（历时一个月）

2011年5月30日至2011年8月12日：下跌47%（历时2个半月）

2011年8月12日至2012年1月19日：下跌38%（历时5个月）

2013年10月10日至2014年7月4日：下跌49%（历时9个月）

2015年5月26日至2016年1月27日：下跌60%（历时8个月）

以上是几次相对较大的跌幅，期间无数次10-20个点的下跌咱们不考虑，看看这张图，难道我真要因为股价下跌抛弃手中的筹码么？好吧，就算时运不济的我在15年牛市最高点以24.39买入，到目前为止的收益为48个点，年化收益20%以上。在这个一九开的市场，年化20个点，每日挠墙睡觉是多么不容易的事情。反而，如果在2013年10月10日，以最高价11.6元卖出并在之后的一年内洋洋得意自己出在最高点，你将错过后面四年一个穿越牛熊并且翻三倍多的机会，也就是年化33%的收益率，而这个长达4年期的年化收益率将让绝大多数专业投资机构无地自容！（转自GZH→“沃菲策略”）

近日，海康威视创出新高，成功站上36元（复权价），小伙伴们是不是有种高处不胜寒的感觉？巴特，我们上一篇在关于立讯精密的文章中就说过，是否买入与过去的股价走势没半毛钱关系。不绕圈子，海康威视在沃菲团队的B组持仓中，目前仓位5%，前不久刚减持浮动仓5%，因为我们预计目前股价处于估值上沿，今年空间不大。然而，这期之所以要说这支股票，一来是我们打算持有5年以上，二来想借海康威视来说明我们如何分析上市公司以及对应的分析框架！

先预告一下，下一期，我们将以海康威视为例：从管理层，股东，产品，行业，研发，客户，资本运作，市场等多个维度进行深度剖析，干货满满，不要错过哦！