当前位置：首页> 正在进行安全检测...

正在进行安全检测...

时间：2023-11-15 21:34:36 下载该word文档

行业报告|行业研究周报
农林牧渔
2019年第44周周报：养殖板块景气依旧，继续坚定推荐养殖产业链！

证券研究报告2019年11月03日
投资评级行业评级上次评级作者

吴立魏振亚陈潇王聪

分析师
强于大市(维持评级
强于大市

1、生猪养殖板块：生猪价格景气，养殖利润高企，估值低位配置价值明显。
1）猪价景气，养殖头均盈利预计高达1500-2500元。本周猪价有所回调，截止11月2日，全国生猪存栏均价38.5元/公斤，相较于10月26日40.73元/公斤下降2.23元/公斤。按照当前价格，预计头均肥猪盈利约1500-2500元左右，我们预计生猪价格仍将继续上涨，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。
2）产能仍在下滑，生猪产业高景气度有望持续2-3年。9月份，全国能繁母猪存栏SAC执业证书编号：S1110517010002wuli1@tfzq.com分析师
SAC执业证书编号：S1110517080004weizhenya@tfzq.com环比降2.8%，同比降38.9%，生猪存栏环比降3%，同比降41.1%。根据涌益咨询数据，目前除了东北和华北之外，全国大部分地区产能仍在去化。我们判断，受疫情影响，预计全国能繁母猪存栏还将继续下行，从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长，预计行业高盈利周期有望长达2-3年。
3）上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张。分析师
SAC执业证书编号：S1110519070002chenx@tfzq.com分析师
SAC执业证书编号：S1110519080001
wcong@tfzq.com我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张；我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
4）投资建议：我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值，推荐区域布局优势带来养殖利润释放确定性标的，天康生物；高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等；养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。2、动物疫苗板块：规模企业补栏加速，非瘟疫苗研发推进，疫苗板块配置行业走势图
农林牧渔68%57%46%35%24%13%2%-9%沪深3002018-112019-032019-07
价值彰显。
从行业趋势来看，一方面随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来看，非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成，正在接受临床试验前的有效性和安全性评审，非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上，首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瀚叶股份（建议关注）、瑞普生物、金河生物等。3、肉鸡养殖板块：高猪价下，鸡价加速上涨，肉鸡板块有望迎来量价齐升。在上周鸡肉价格快速上涨后，本周毛鸡价格有所回落。本周主产区毛鸡均价12.85元/公斤，较上周下降2.06%；鸡肉产品综合售价17.30元/公斤，较上周上涨6.79%；鸡苗均价12.45元/羽，较上周上涨5.96%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
资料来源：贝格数据

相关报告
1《农林牧渔-行业研究周报:2019年第43周周报：猪价鸡价双双大涨，养殖板块景气度持续走高，继续坚定推荐！》
2019-10-272《农林牧渔-行业研究周报:2019年第42周周报：9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%，养殖链景气度有望持续抬升！》
2019-10-203《农林牧渔-行业研究周报:2019年第41周周报：猪价再度加速上涨，养殖进入超高盈利阶段，估值低位配置价值彰》2019-10-13显！
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

1

行业报告|行业研究周报
1.本周思考
1.1.关于行业
1.1.1.生猪养殖板块：生猪价格景气，养殖利润高企，估值低位配置价值明显。
1）猪价景气，养殖头均盈利预计高达1500-2500元。本周猪价有所回调，截止11月2日，全国生猪存栏均价38.5元/公斤，相较于10月26日40.73元/公斤下降2.23元/公斤。按照当前价格，预计头均肥猪盈利约1500-2500元左右，我们预计生猪价格仍将继续上涨，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。
2）产能仍在下滑，生猪产业高景气度有望持续2-3年。9月份，全国能繁母猪存栏环比降2.8%，同比降38.9%，生猪存栏环比降3%，同比降41.1%。根据涌益咨询数据，目前除了东北和华北之外，全国大部分地区产能仍在去化。我们判断，受疫情影响，预计全国能繁母猪存栏还将继续下行，从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长，预计行业高盈利周期有望长达2-3年。
3）上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张。我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张；我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
4）投资建议：我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值，推荐区域布局优势带来养殖利润释放确定性标的，天康生物；高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等；养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。
1.1.2.动物疫苗板块：规模企业补栏加速，非瘟疫苗研发推进，疫苗板块配置价值彰显。
从行业趋势来看，一方面随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来看，非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成，正在接受临床试验前的有效性和安全性评审，非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上，首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瀚叶股份（建议关注）、瑞普生物、金河生物等。
1.1.3.肉鸡养殖板块：高猪价下，鸡价加速上涨，肉鸡板块有望迎来量价齐升？
在上周鸡肉价格快速上涨后，本周毛鸡价格有所回落。本周主产区毛鸡均价12.85元/公斤，较上周下降2.06%；鸡肉产品综合售价17.30元/公斤，较上周上涨6.79%；鸡苗均价12.45元/羽，较上周上涨5.96%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2

阅读全文