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五洋债违约续：证监会认定欺诈发行【财新网】（记者朱亮韬）五洋债违约处置在停滞数月后，迎来重要进展。1月17日，五洋债受托管理人德邦证券披露，证监会已对五洋建设集团股份有限公司（下称五洋建设）发出《行政处罚事先告知书》。证监会拟认定五洋建设存在虚假欺诈债券行为，并将对其处以4080万元罚款。证监会调查认定，五洋建设通过虚减企业应收账款和应付账款，少计提坏账、多计利润的方式，以存在虚假记载的财务文件，申请发行了数笔金额总计17.4亿元的交易所公司债。随着证监会的这一处罚决定预公布，原本陷入僵局的违约处置将被改变，博弈的天平将向债券投资人一方倾斜。“昨晚几乎一夜未眠。”一位投资者不无激动地说。在事先告知书之后，证监会对于五洋建设的正式处罚决定还需经过陈述申辩和听证环节。1月17日，五洋建设实际控制人陈志樟对财新记者称，对于这一处罚决定并不认可，将通过律师申辩和申请听证。五洋债违约事件爆发于2017年8月，五洋建设当时因未能按期完成15五洋债（122423.SH）的回售和第二年利息兑付，构成15五洋债实质违约，同时，触发了第二期债券15五洋02（122454.SH）的交叉违约。这两期违约债券总额共计13.6亿元。五洋建设是浙江一家未上市民营企业，主营业务为工
程建设。15五洋债、15五洋02均为面向合格投资者发行的“小公募债”，投资者包括100余家券商资管、银行、私募基金等机构投资人，以及700余名个人投资者。其先后违约，是2015年证监会《公司债券发行与交易管理办法》出台、交易所公司债大跨步发展之后，第一起公开发行的公司债违约案例。违约之后处置工作十分复杂。一方面作为风暴眼的中心——五洋建设本身已经因融资渠道受阻、应收账款回款不畅，经营全面陷入困境；另一方面，由于缺少先例和清晰的法治化解决路径，发行人、中介机构、投资者陷入多重博弈之中，处置工作进展有限。（详情见《财新周刊》2017年第36期报道“五洋债违约博弈”）“（证监会）正式处罚文件出来以后，大家就有起诉欺诈发行的依据了。”一名投资者对财新记者表示，起诉对象除了五洋建设发行人，主承销商德邦证券等中介机构也已在考虑范围之内。按照《证券法》和《募集说明书》，主承销商等中介机构对于发行人的欺诈发行具有连带赔偿责任，但也规定“能够证明自己没有过错的除外”。目前，由于只有原则性规定和缺乏债权融资领域的先例，投资者起诉中介机构要求赔偿的前景还不明朗。此前发生的国内首例私募债欺诈发行——圣达威私募债违约案中，两家债券投资机构华夏基金与国联安基金先后起诉主承销商华创证券，认为其在债券发行前后未能忠实履行承销商责任，要求其承担赔偿责任。2017年12月26

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