云南滇红集团股份有限公司

一、 云南滇红集团股份有限公司简介

1、 资源优势

（1） 云南滇红自有林权证的茶园3万亩，其中有2万亩获得瑞士IMO有机认证。其中茶园面积是全国最大（比第二的中茶公司面积大10倍多），符合欧盟和美国日本标准的有机认证在中国是唯一的。

（2） 产能现在是6千吨，也是中国茶叶企业中最大的，今年新厂房搬迁后，产能可以达到1.5万吨。

（3） 其中高端红茶（经典58、精品58和铂金58系列，获得中国茶叶学会的一等奖，产能可以达到100吨），优秀的拼配技术和完善的工艺，可以保证产品的口感一致，质量稳定。

（4） 管理全球最古老（中美日植物学家确定树龄3200年）的人工种植茶树。获得商务部的中华老字号称号。高端红茶自1958年至今，是中国政府的外交礼品茶。大运会的产品合作方。

（5） 核心：因有机茶园，所以产品品质和数量均可保证，这是行业第一的基础。

2、 现有公司股权结构

（1） 公司最大的股东为王天权，通过凤庆糖业集团有限公司、昆明嘉资投资有限合伙企业（有限合伙）和上海优胜投资中心（有限合伙）直接和间接持股为37%，正在收购第一大股东凤庆糖业股权后，实际持股达到40%。

（2） 公司第二大股东为联合投资人（利益一致人），上海资延投资公司和上海镕显投资管理公司，联合持股32%，这两个公司的股东就是钱文忠和蒋涛（即拟成立的杭州商融私人股权基金的普通合伙人之一）。

（3） 凤庆县国有资产经营有限公司持有3.83%的股权。

（4） 其他股权分布在6家公司。

3、 新的商务模式

（1） 滇红茶分为红茶、绿茶和普洱茶，主要销售收入来自红茶，红茶分为CTC原料茶和功夫茶两大类，茶叶品种约有300多种。

（2） 原料茶主要供应立顿、娃哈哈、康师傅、统一等茶饮料供应商。

（3） 高端功夫茶在2010年底之前，主要通过经销商销售，销售量非常小。

（4） 2010年12月，上海滇红电子商务公司设立，作为云南滇红集团股份公司的战略合作方，开始在发达地区进行高端红茶的销售。

（5） 上海滇红电子商务公司业务模式：

A：专业电子商务的网络分销（在阿里巴巴、www.vinux.com上的分销）、银行电子商务网络分销（2011年4月进入招商银行，7月会进入约18家商业银行）。

B：茶馆（2011年5月建立100家茶馆）分销渠道。

C：企业礼品定制。

D：便利、卖场、大学等渠道建设。

4、 核心财务指标与未来三年利润预测

（1） 过去3年的财务指标：2008年，亏损7000万，2009年，亏损2000万，2010年实现净利润1480万。

（2） 截止到2010年12月31日，主要财务指标：

A：销售回款9600万；

B：息税后的净利润为1480万元；

（3） 核心资产（评估价值）：如果选择茶叶销售利润作为现金流贴现方法，林权价值不低于6.2亿。老厂区86亩商务工地，价值6000万。新厂区作为在建工程，在土地证（400亩）办理后，价值不低于4000万。86个粗制所的资产价值约1.5～2亿。

（4） 未来三年利润预测：

A：2011年实现净利润3000万～5000万之间，最保守实现3000万净利润，普通情况下实现4200万利润，乐观实现5500万利润。

B：2012年实现净利润6000万～8000万，最保守实现6000万，普通情况实现7000万，乐观实现8000万利润。

C：2013年实现净利润10000万～13000万，最保守实现10000万，较好情况实现13000万。

5、 上市进度关键时间节点

（1） 投行：国信证券在2010年3月开始跟踪这个项目，2010年9月协调锦天城律师事务所和立信大华会计师事务所进行了尽调，对于财务整合和法律问题，提交了一揽子解决方案。

（2） 在2011年，按照会计师、律师和投行建议，进行上市前的细节整改，2012年3～9月准备上市报审材料，2012年年底或者2013年初提交证监会。

（3） 2013年上市。

6、 公司估值现存业务的估值模型（以下的消费均指云南滇红股份实现的销售收入）

（1）通过高端茶在茶馆消费，2011年5月可以实现约50～100家茶馆合作，2011年底前合作茶馆（含休闲消费的咖啡厅）达到500家，年度累计消费达到1吨，实现高端茶消费达到1000万，2012年实现1000家，年度消费达到2吨，高端茶的消费达到2000万～3000万。

（2）网络分销（含银行电子商城的分销），招商银行流程已走完，在2011年7月进入全国约18家银行体系，2011年度实现高端茶300万销售额，2012年度实现高端茶分销规模达到1000万。

（3）企业定制红茶，合作方具有企业福利管理资质，潜在定制红茶的企业包括航空公司、钢铁企业、造船企业、汽车制造企业等大型国有企业或者上市企业，2011年度的节假日礼品，实现高端茶的消费1000万～2000万。

（4）通过上述分析，可知随着业务模式的逐步推进，2011年的业绩：

高端红茶可以实现的销售净利润保守在1600万，正常在2500万～3000万。传统茶销售可以实现的是1500万～2000万的净利润。

2012年可以实现的业绩可以在主要的经济区域，长三角、京津区域、珠三角区域复制，实现利润的增长幅度达到80%～120%。

二、盈利预测

假定：

1、 渠道建设是上海、云南分别进行。

上海负责网络渠道（分销）建设、便利店、大学、卖场渠道建设、大型企业集中节假日消费渠道建设、茶馆消费渠道建设。

昆明负责境外市场建设、CTC消费、袋泡茶消费市场建设。

2、 所有的销售可以并表的前提。

3、 扣除各类税收和营销费用后的净利润部分。

4、 在不同的销售情景中取较为保守的情景。

上述盈利预测要素

1、 CTC原料茶，随着销售渠道的建立，逐步降低CTC对于立顿、娃哈哈的依赖，适度时机（比如在大学超市中逐步铺开后）通过授权加工方式，推行凤牌的茶饮料。

2、 茶馆渠道：第一年在上海进入300家，占上海全部茶馆的20%，这些茶馆在显著位置使用凤牌滇红的LOGO，这样可以获得广告效果、凤牌红茶的消费收入和潜在的企业采购业务。

3、 网络分销渠道：我们合作方是商派和九樱天下，商派统计上线9个月的茶江湖，每月销售额约为50万，九樱的VINUX平台测算，到下半年平均每月销售将逐步增加，到年底应可以维持在每月100万。

4、 便利店与卖场：今年可以进入上海本地约1000个店，卖场已进入沃尔玛、家乐福等，但还是经销商的渠道，未来的3个月可以进入上海的卖场。明年目标是3000家便利店，10家大型卖场。

5、 高校：与上海高校的超市已建立了广告合作，在8月之前，建立上海10家高校的合作渠道。2012年实现50家～100家高校的渠道。

6、 企业消费：与东航、申通地铁、江南重工等的福利管理和采购经纪商达成合作协议，今年陆续进入东航、申通地铁等。

该项目拟融资4000万元左右

滇红集团董事长王天权简介（以下是网上搜索的信息）
1982年毕业于广西大学工学院（机械制造专业），曾任广西石塘糖厂技术员、工程师、生产技术科长、厂长，广西区糖业局科长、副局长，广西南宁南方糖业开发公司总经理，广西桂林甘化有限公司董事长，现任云南阳光糖业有限公司董事长、总经理，凤庆糖业集团公司、云南云县甘化有限公司、云南幸福糖业有限公司董事长，云南滇红集团股份有限公司董事长，兼任广西大学客座教授、中国制糖协会常务理事、广西系统工程学会常务理事，广西制糖学委员会主任，临沧工商联合会副会长,云县工商联副主席，云凤两县政协委员。

曾获得“云南省百名优秀工业企业家”、“云南省优秀中国特色社会主义事业建设者”、“云南省非公有制企业创业之星”、“优秀政协委员”等荣誉，是首位被中国残联授予“爱心大使”荣誉的中国企业家。

云南滇红集团股份有限公司简介

一、发展概况

　　（一）基本情况

　　云南滇红集团股份有限公司（简称滇红集团）创建于1939年3月，前身系1939年由当代中国著名茶叶专家冯绍裘先生创建的“顺宁实验茶厂”，1954年随县名改为“云南省凤庆茶厂”。从上世纪40年代起，所生产的“滇红” 名茶就出口英、美等国。新中国成立后，一直是国家出口红茶定点生产企业，所生产的滇红系列产品为国家出口创汇、经济发展作出了积极贡献，其中，“滇红特级工夫茶”自1958年起至今，被国家外交部指定为接待外宾的外事礼茶。

　　目前，集团自有基地茶园30700亩（其中20000亩通过瑞士IMO国际有机茶认证），茶叶初制所80多个，主要生产线4条，CTC红碎茶生产线4条，茶叶科学研究院一个（拥有全国最齐全的茶类种质资源），现年生产加工规模5000吨（2011年完成整体搬迁后生产规模将达15000吨）。产品以滇红工夫茶、滇红碎茶（含CTC碎茶）为主，并包含了普洱茶、紧压茶、绿茶、茉莉花茶、袋泡茶、速溶茶等八大类130多个品种。

　　创制于1939年的“凤牌”滇红茶，是有着70年历史的知名品牌，曾先后荣获国家质量银质奖、中国名茶、国家外事礼茶等荣誉称号，被评为“云南省著名商标”、“中国茶叶名牌”。

　　“凤牌”普洱茶、紧压茶先后获得广州国际茶文化节金奖、云南省首届普洱茶博览会“茶王”等称号。

　　“王子冠牌”绿茶连续三年获“云南省消费者喜爱商品”、“云南省著名商标”等荣誉。

　　1986年，时任云南省省长和志强把公司生产的“滇红特级工夫茶”作为国礼赠送来昆访问的英国女王伊丽莎白二世。

　　2009年，公司生产的“经典58”和“滇红金曲”红茶荣获第八届“中茶杯”全国名优茶评比一等奖。

　　2010年8月，公司生产的 “凤牌毛尖” 红茶荣获中国茶叶学会举办的首届“国饮杯”全国茶叶评比一等奖。

　　滇红集团是国家扶贫龙头企业和云南省农业产业化经营省级重点龙头企业，连续四年荣获全国茶叶行业百强企业。现有资产4.13亿元，在职员工526人，是全国最大的集种植、生产、加工、科研、销售于一体的民营股份制茶叶企业。

　　（二）改革历程

　　滇红集团历经多年发展，1996年12月经云南省人民政府批准进行改制，组建了云南滇红集团股份有限公司；2001年和2003年，经凤庆县人民政府批复，先后进行了两次股份制改革。但多次改革虽取得了一定的成效，终因体制、机制改革不彻底，企业发展速度较为缓慢。至2006年9月份，资产负债率高达81%。

　　为谋求新的发展，2006年10月15日，根据凤庆县委、政府关于“做强做大凤庆茶、糖两大骨干企业，整合资源，实现龙头企业强强联合，推进凤庆县农业产业化和新型工业化进程，促进全县经济持续、快速发展”的要求，按照“政府主导、企业主体、强强联合、共谋发展”的原则，滇红集团与凤庆糖业集团签约合作，由凤糖集团出资收购滇红集团66.84%的股份，进行控股经营，一次性解决了职工安置费用，走上了地方骨干产业龙头企业的强强联合之路，成功实现经营机制的全面创新，掀开了滇红集团发展新的一页。这是公司继1996年、2003年的两次国有企业改革改制后的一次较为彻底的改革举措。

　　滇红集团与凤庆糖业集团联姻后，滇红、凤糖在品牌优势和资金保障等方面得到了优势互补，形成了抱团经营、合力开拓市场的优势。通过引进现代企业新型管理模式，致力于建设“学习文化、诚信文化、业绩文化、共赢文化”的企业文化，建立、健全黑白分明的激励文化，倡导以“关爱员工、关爱客户、关爱社会”为核心的企业核心价值观，企业执行力得到全面提升，经营业绩逐年上升。在滇红集团每年收购的茶叶原料中，集团自有原料仅占25%，向社会收购的原料高达75%，企业切实发挥了农业产业化龙头企业的带动作用。

　　二、滇红集团未来发展思路及措施

　　为了适应生产经营规模不断扩大及提升企业核心竞争力的需要，2009年初，滇红集团确立了“启动二次创业、打造滇红魂魄、再创滇红辉煌”的发展思路，以打造“三名”（临沧名片、中国名牌、世界名品）为指导思想，落实“四化”（种植规范化、生产标准化、管理精细化、销售网络化”）为主要措施，实施“滇红集团技改搬迁建设工程”。 围绕“400亩滇红工业园核心区、1000亩滇红文化旅游区（涵盖‘南城门’、‘文笔塔’、‘青龙桥’、‘砚池’）和10000亩茶文化体验观光区”的总体规划，集团计划用五年的时间打造出一个世界最先进的现代化制茶企业，中国最具竞争力的红茶企业。项目建成后，将以“无菌化、无尘化、高标准”为目标，分别建设滇红茶、普洱茶、绿茶标准化生产线各一条，项目总投资2.7亿元，其中一期投资1.687亿元。项目建成后红茶总生产规模将达1.5万吨，五年内可实现销售收入30亿元、实现税利2亿元以上。目前工程建设各项工作正按计划稳步推进，预计于2011年竣工投产，届时一个集“山、水、园、林、茶、人” 为一体的国内一流制茶企业——“现代生态滇红工业园”将诞生在彩云之南的茶乡——凤庆。

我们认为，该司概念比较独特，中国茶叶作为健康饮品，毕竟还未有IPO国内上市企业，前期已有私募基金进入，第三方中介机构（国信证券、锦天城律师事务所和立信大华会计师事务所）参与辅导，有一定的投资价值。

该项目我司最终未深入，后已有5000万基金投入。