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询价制度改革与中国股市IPO“三高”问题——基于网下机构投资者报价视角的研究
询价制度是指证券发行过程中，发行人向机构投资者征询申购意向和价格的一种市场化机制。通过询价制度，发行人可以获取市场的需求和价格情况，为定价提供依据，确保发行价格合理，促进股权融资发展。然而，在中国股市中，IPO（首次公开发行）过程中的“三高”问题（高价、高市盈率和高市值）一直备受关注。本文从网下机构投资者的视角出发，探讨询价制度改革对中国股市IPO“三高”问题的影响。
首先，当前询价制度存在的问题是定价权过于集中，导致发行价格不合理。根据现行制度，发行价格由发行人与承销商商定，并征询少数机构投资者的意见。这种集中定价权的机制容易导致承销商和发行人在定价过程中权益过重，而忽略了其他机构投资者的意见，导致发行价格偏高。因此，在改革询价制度时，应该增加机构投资者的参与度，提高市场化水平。一种可能的方法是引入竞价定价机制，发行人可以根据机构投资者的报价和市场行情进行定价决策。这样一来，定价权就更加分散，可以更好地反映市场需求和价格情况，降低IPO的“三高”问题。
其次，询价制度改革还需要加强信息披露和透明度。当前，发行人在询价过程中对信息掌握度较高，机构投资者则往往只能凭借有限信息做出报价。这种信息不对称导致市场的不公平性，也增加了IPO定价出现偏差的可能性。因此，改革中应当要求发行人提供充分的信息披露，确保所有投资者在同等的信息条件下做出报价决策。同时，要加强监管部门对询价过程的监督，确保市场的透明度和公正性。

另外，为了降低IPO的“三高”问题，还需要加强机构投资者的审慎性和责任意识。发行人在询价过程中需要向机构投资者提供有关公司财务状况、业绩等信息，而机构投资者则应当在报价过程中对这些信息进行全面、客观的评估。然而，实际情况是，有些机构投资者可能过于追求投资回报，忽视了对风险的判断和对公司实际价值的评估。因此，应当加强对机构投资者的风险教育和培训，提高其审慎性和责任意识，减少IPO定价的偏差。
最后，要改善询价制度，还需加强市场的竞争和自律。当前，中国股市中仍存在一些被称为“太阳花”机构的特殊投资者，他们在询价过程中拥有较高的定价权和议价能力，使得IPO过程中的价格形成机制失去公正性。为了解决这个问题，需要鼓励更多的机构投资者参与询价过程，增加市场的竞争性。同时，市场监管部门也要加强对询价活动的监管，加强对违规行为的处罚力度，保持市场的良性运作态势。
总之，在中国股市中，IPO的“三高”问题一直是一个备受关注的问题。通过对询价制度改革与中国股市IPO“三高”问题的研究，可以看出，加强机构投资者的参与度、加强信息披露和透明度、加强机构投资者的审慎性和责任意识以及加强市场竞争和自律等方面是改善IPO定价问题的关键。通过不断完善询价制度，可以更好地促进中国股市的发展，保障市场的公正性和稳定性
综上所述，中国股市IPO的“三高”问题严重影响了市场的公正性和稳定性。为了改善这一问题，需要加强机构投资者的参与度，提高信息披露和透明度，提升机构投资者的审慎性和责任意识，以及加强市场竞争和自律。具体来说，需要加强

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