套利交易习题

以下习题请写出具体计算过程与答案，并于下周上课前以班级为单位交给老师）

1. 非抛补套利习题

解：①预期准确时，套利者即期将英镑换成美元，6个月后美元的本利和收入可按当时的即期汇率兑换的英镑为： 1×106×1.5000×（1＋12％×6/12）÷1.5040=1.0572×106 英镑 如果不套利，套利者6个月后英镑的本利和为：1×106×（1＋6％×6/12）=1.0300×106 英镑

套利者的净收益为： 1.0572×106－1.0300×106＝2.72×104 英镑

②套利者6个月后按当时的即期汇率兑换的英镑为： 1×106×1.5000×（1＋12％× 6/12 ）÷1.5610=1.0186×106 此时，套利者的净收益为：1.0186×106－1.0300×106 ＝-1.14×104 英镑所以，由于预期失败，套利者不仅没有盈利，反而亏损。

如果仅凭预期进行非抛补套利，套利者必须承受汇率风险，套利的风险是较高的。

2. 抛补套利习题

解：（1）计算掉期成本：

卖出英镑买入美元现汇，付10000英镑，收18116美元（=10000/0.5520）；

卖出美元买进6个月期英镑收10000英镑,付18248美元(=10000/0.5510-0.0030)；

掉期成本＝18248美元-18116美元＝132美元

（2）计算套利收入：

在美国利息收入：18116美元×13%×6/12=1177.54美元

减掉期成本132美元，获净利1045.54美元，折合：1045.54×(0.5510-0.0030)＝572.96英镑

投资在英国本土获利：10000英镑×10%×6/12=500英镑

故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本)

3.传统外汇交易综合习题

1 已知2004年5月及其汇率为USD/CNY=8.2661/81

2004年5月份签订合同时远期汇水数为20/10

那么美元对人民币的远期汇率为

USD/CNY=（8.2661－0.0020）/（8.2681－0.0010）＝8.2641/8.2671

人民币对美元的远期汇率为CNY/USD=0.1209/0.1210

2 由于中国的出口商与日本的进口商要合同签订半年后来货到付款，那么如果不利用远期外汇交易来规避风险，那么总货款3万美元按照半年后按照USD1=CNY8.2600的汇率兑换成24.78万人民币。

如果利用远期外汇交易来规避风险，该中国出口商在签订商品买卖合同的同时与银行签订一个6个月的远期外汇交易合同，那么总货款3万美元按照6个月的远期汇率USD1=CNY8.2641的汇率兑换成24.79万人民币。

通过远期外汇交易该中国的出口商减少了一些因为汇率的变动带来的损失。

3 由于中国的出口商与日本的进口商要合同签订半年后来货到付款，那么如果不利用远期外汇交易来规避风险，那么总货款3万美元按照半年后按照USD1=CNY8.2800的汇率兑换成24.84万人民币。

如果利用远期外汇交易来规避风险，该中国出口商在签订商品买卖合同的同时与银行签订一个6个月的远期外汇交易合同，那么总货款3万美元按照6个月的远期汇率USD1=CNY8.2641的汇率兑换成24.79万人民币。

事实上，汇率的变动是件很难预测的事情，一般进出口商在收、付汇业务的过程中“以求稳为第一”的原则，大都会利用远期外汇交易来规避风险。那么对于该题，如果事先已经利用远期外汇交易来规避风险，那么该企业就得不到因为外汇升值而给出口企业带来的好处了．

4 对于进口商而言，人民币升值，就意味着相同数量的人民币可以兑换到更多的外币美元。人民币升值对与进口商是有利的。

但汇率的变动是件很难预测的事情,虽然该进口商已经预测到人民币会升值,但人民币在将来也可能与他事先预测的不一样.那么该进口商在预测人民币要升值的情况下,如果仍本着“以求稳为第一”的原则，那么他仍会利用远期外汇交易来规避风险。如果他肯定自己的判断,并愿意冒险,那么他可以不必进行远期外汇交易,而是按照交割日当天公布的汇率买入外汇美元.

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