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资本·重组方案落地两只“船”都涨停，“南北船”终极合并已提速

时间：2023-04-13 21:35:17 下载该word文档

资本·重组方案落地两只“船”都涨停，“南北船”终极合并已提速
作者：暂无
来源：《企业观察家》 2019年第9期

文/格隆汇

从中船集团当前的资本运作来看，与中船重工的分板块运作如出一辙，这也可视作是为将来两船重组后上市公司层面的进一步运作铺路。

8月14日晚间，中国船舶披露了调整后的重组方案，公司拟作价366亿元收购中船集团核心军民船资产。今日开盘后，中国船舶、中船防务迅速涨停，后续“中船系”个股也有不俗涨势。券商人士认为，此次“南北船”合并或将提升市场对军工板块的资产重组预期。整体判断军工板块资产证券化的趋势明确，推进节奏也有望不断加快。

两只“船”涨停

根据最新发布的调整方案，本次交易发行股份购买资产涉及的发行价格调整为13.14元/股。募集配套资金总额不超过38.67亿元。

如果从2017年9月开始筹划的债转股算起，中国船舶与中船防务的资产重组已经耗时近两年，期间重组方案多次调整，最初的单一债转股也变为更大范围的资产重组。

中国船舶、中船防务于8月15日复牌交易，早间开盘后两只股票迅速涨停,分别报23.97元/股、16.98元/股。

受中国船舶复牌涨停带动，“中船系”个股全线飘红，中国应急、久之洋均一度涨超8%，久之洋、中国动力、中国海防等个股纷纷拉升。

然而中船系还有一个没有收红的个股，正是中船防务（00317.HK）的H股，早盘开盘一度被拉涨，但是多空博弈中最后收跌2.66%.
重组方案微调

根据重组方案，包括发行股份购买资产及非公开发行股份募集配套资金两部分。其中，中国船舶拟向中船集团等交易对方购买江南造船100%股权、外高桥造船36.2717%股权、中船澄西21.4598%股权、广船国际23.5786%股权、黄埔文冲30.9836%股权以及广船国际27.4214%股权，合计作价366亿元。

此外，中船集团以持有的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权出资，中国船舶以持有的沪东重机100%股权出资，共同设立中船动力集团；中船防务将以持有的黄埔文冲69.02%股权、广船国际49%股权与中国船舶及中船集团持有的中船动力集团100%股权进行资产置换。

在发行股份购买资产的同时，中国船舶拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。

此次交易完成后，江南造船、外高桥造船、中船澄西将成为中国船舶的全资子公司，广船国际和黄埔文冲将分别成为其控股子公司和参股子公司。中国船舶新增军用船舶造修相关业务，行业地位进一步巩固，随着船舶行业未来回暖、公司业务协同能力进一步加强，盈利能力及抗周期性风险能力将得到有效提升。

根据目前的预估值，调整后方案三个步骤实施完成后，中国船舶持有江南造船100%股权、外高桥造船100%股权、中船澄西100%股权、黄埔文冲100%股权及广船国际67.64%股权，与原方案相比仅减少了广船国际32.54%股权，新方案未构成重大调整。

至于为何要对原有重组方案进行调整，中国船舶在草案中谈到，目前，公司控股股东中船集团与中船重工正在筹划战略性重组，为有利于加快推进市场化债转股及船舶行业战略重组，拟对中国船舶和中船防务的重组方案进行调整。

或为两只“船”合并铺路

在草案披露前，中船防务已于上周率先披露了调整后的重组方案，不过，当时，中船防务并未谈到是否会被注入船舶动力类资产，也正因此，市场原以为中船防务将不再被注入动力类资产。

但从中国船舶披露的方案来看，中国船舶与中船防务在重组中的定位没有发生变化，即前者仍是船海业务整合平台，而后者将作为中船集团动力业务的整合平台。

在中船集团（南船）与中船重工（北船）战略性重组的大背景下看，其实中船重工已经完成了集团资产的梳理，形成了船海业务主平台中国重工(601989以及船舶动力上市平台中国动力(600482。从中船集团当前的资本运作来看，与中船重工的分板块运作如出一辙，这也可视作是为将来两船重组后上市公司层面的进一步运作铺路。

此外，今年7月1日，中国重工、中国海防等八家上市公司均发布公告称，接到实际控制人通知，中船重工正与中国船舶工业集团有限公司筹划战略性重组。

华创证券认为，一方面船舶板块的整合开始进入落地阶段，另一方面今年以来已经陆续有中船科技、航天长峰、中国船舶、中船防务、国睿科技、洪都航空以及中国动力等多家军工上市公司发布资产重组公告，此次“南北船”合并或将提升市场对军工板块的资产重组预期。整体判断军工板块资产证券化的趋势明确，推进节奏也有望不断加快。

对此，有南北船相关负责人表示：“目前，公司的业务主要是瞄准国际市场。因此，竞争对手是来自多个国家的造船企业，如韩、日造船企业等。相信重组后，将有利于国际竞争。”

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