Y-Combinator（ 简称YC）是美国著名创业孵化器，2005 年 由保罗·格雷厄姆（PaulGraham） 在硅谷发起成立。YCombinator 是编程术语，指创造函数的函数，意指YC 是一家"创造公司"的公司。在短短几年内，YC 基于强大的创业辅导能力和不断出现的成功案例，构建起强有力的品牌影响力，成为全球孵化器的标杆。在2012 年《福布斯》网络版"十大美国创业孵化器与加速器"的排行榜中，YC 位居榜首。截至2013年7月，YC孵化的564家创业公司中，有287家确定估值（进行融资、被收购、上市等），总估值约为117亿美元，融资规模约17亿美元。并非每一个入孵企业都会成功卖出，但是成功卖出的企业已经给YC带来重大收益。

一、YC的运营模式

YC每年会定期接受创业团队提交的申请资料，对创业项目进行筛选，如果项目评审通过，YC会向每个创业团队提供种子资金以及为期三个月的创业孵化班。一般情况下，YC对创业团队投入的种子资金金额约为1.5-2万美元，换取创业团队约7%的股份。

创业团队进入孵化班后，每周会有一次与YC合伙人共进晚宴的机会，互相交流项目的进展情况，并与被邀请来的演讲者（成功的创业者、风险投资人等）交流创业心得。而孵化期间甚至从孵化器毕业以后，如果创业团队遇到问题，可以向YC合伙人预约开放办公时间，与他们进行交流。

进入孵化班后2周内，YC会为创业团队举办"项目模型展示"。在这天，所有的创业团队首次向其他团队展示自己的创意。其目的有二：一是使创业团队互相了解彼此的工作内容，以便互相帮助；二是启发创业团队开始思考如何展示他们的工作成果。"项目模型展示日"后，YC会组织创业团队对其他团队进行投票，思考如果他们是投资者，会选择投资哪个团队，以此启发创业团队从投资者的角度思考问题。

第5周左右，创业团队的产品基本成型，YC合伙人会利用媒体帮助创业团队进行产品推广，并最终发布产品。

在整个孵化周期进行到大约一半时，YC会邀请红杉资本的合伙人与创业团队进行交流，红杉合伙人作为免费咨询顾问，为创业团队指出存在的问题，从而提前了解各个团队的情况，而创业团队则获得了近距离接触顶尖风险投资机构的机会，以便顺利地进行下一轮融资。之后，创业团队便开始为最终的"路演日"（Demo Day）做准备。

"路演日"是YC专门为创业团队安排的与风险投资者、天使投资者等投资机构接触的机会。在"路演日"，全世界许多知名的投资机构或个人都会聚集在一起，观看创业团队演示自己的产品。如果投资者对某个创业团队的产品感兴趣，则可以在"路演日"过后与创业团队私下进行交流。

在"路演日"之前，YC会安排"彩排日"（Reheasal Day）、"校友路演日"（Alumni Demo Day）等，形式跟"项目模型展示日"相同，发动其他创业团队、校友资源共同资助完善"路演日"的展示材料。

"路演日"过后，即将毕业的创业团队们或多或少地会从其他投资者那里拿到一轮融资，而每个团队也会面临不同的发展前景。有的会不断进行融资，将企业做强做大；有的会被其他企业并购，从而实现对创业团队和YC的退出回报；也有的会面临清算的命运。其运营模式可用下图来表示：

图表1：YC的运营模式示意图

二、YC的盈利模式

YC的运营成本成本包括YC为通过项目评审的创业团队提供"5000+5000n"美元投资（n 是愿意参与此项目投资的YC合伙人的人数），在创业者起步阶段YC介入提供为期3 个月的培训、2 万美元或以下的种子资金，以及YC公司15 万美元的可转换债券投资。其收益来源于入孵项目2%~10%的股份，在初创企业上市或被其他企业并购时退出获利。其盈利模式可用下图来表示：

图表2：YC的盈利模式示意图

三、YC发展模式的经验

 YC发展模式上的经验可以粗略总结为如下几点：

1、严格的创业团队筛选标准

YC筛选创业团队的能力是吸引投资者的重要原因之一。很多投资者认为，从YC毕业的企业，不需要做尽职调查就可以进行投资。YC的创业团队筛选标准主要包括三个方面：创业构想、市场需求、团队。在创业构想方面，创业团队不需要具有非常高明的创意，但是能够为用户提供比现有技术更好的技术；市场需求方面，能够把握市场需求，不需要做完美产品，只需要发行试用版并不断根据用户反馈进行改善；团队方面，主要看中创业团队是否真聪明、是否具有坚定的新年以及面对问题的灵活性。

2、强大的资源整合能力--校友网络

YC拥有经验丰富的管理团队、高素质管理人员、创业者同伴社区及企业发展战略、品牌经营和公司治理结构方面的专业支持，侧重点是校友网络。YC的"校友网络"类似于由初创企业创始人组成的兄弟会。为期3个月的培训期能为这些创业者创造持久、无限延伸和拓展的联系关系。通常来说，初创企业都是彼此的第一批客户，他们每个人都非常乐于向他人提供诸如托管服务供应商、交易条款等方方面面的建议。YC的"校友资源"不仅仅可以帮助公司筛选项目和提供咨询建议，也为后来再加入的创业者扮演了市场开拓者的角色。结果统计，很多移动支付创业公司的初始客户都是YC的校友企业，通过"校友"的帮助，他们能迅速打开更大的市场。

3、渠道畅通，具备可持续性和扩展性

在YC的发展模式中，渠道是面对不同资本市场与技术市场，组织不同的对接活动，吸引投资、并购。具体如下：工作日会谈与原型展示日，创业者汇报公司进度，YC内部投资人选拔投资对象；红衫资本对接日活动组织保证每个创业项目与红杉资本合伙人交流30 分钟；天使投资对接日活动会为每个项目匹配两个天使投资人，天使投资人会选择项目进行下一轮投资。项目展示日活动是客户群体选择YC创意企业的最大活动，为期三天共四场的投资交流会，为近500 位资本或技术市场投资者提供所有创业公司的发展状况。投资者会选择值得投资的创业项目，实行并购或后续投资。在硅谷，虽然风险资金通常倾向规模较大的投资对象，但YC孵育出的创意企业总会吸引投资者。

通过工作日会谈、原型展示日、红衫资本对接日、天使投资对接日及项目展示日等营销渠道与不同的资本市场与技术市场持续性地对接，为入驻企业吸引投资、并购。

图表3：YC孵化最成功的十个创业公司