1. 假设你发现一只装有100万元的宝箱。（答：A、这是金融资产

B、整个社会的实物资产不会因为这个发现而增加

C、因为得到这笔资金我会变得更富有

D、金融资产代表了实物资产的要求权，当宝箱的发现者要求获得更多实物资产时，社会上其他人能获得的实物资产就变少了）

2. 与产品市场及其他要素市场比较，金融市场有哪些主要特点？

（答：（1）商品特殊性：以货币和资本为交易对象

（2）交易活动集中性：通常在交易所集中进行

（3）主体角色的可变性：参与主体在金融市场上可以既是资金供给者又是资金需求者

（4）金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场）

3. 什么是金融工具的流动性？它对金融市场有何重要意义？

（答：金融工具的流动性是指金融资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力

流动性对金融市场的意义：与一般商品不同，金融资产往往不具备特定的物质属性。金融资产持有者主要关心持有期间所能获得的收益及其面临的风险，因而金融资产的流动性（转手买卖的难易度）成为投资者关心的重点。流动性好的市场通常被认为是能够提供交易而且对价格影响较小的市场，除了能够增强交易者的信心，而且还能够抵御外部冲击，从而降低系统风险。市场流动性的增强不仅保证了金融市场的正常运转，也促进了资源有效配置和经济增长。）

4. 什么是资产证券化？如何理解资产证券化对金融市场的影响？

（答：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。其对金融市场的影响主要表现在以下几个方面：

（1） 增强资产流动性

（2） 降低融资成本

（3） 减少风险资产，提高资产质量

（4） 资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益

（5） 资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种）

5. 结合实际分析：金融全球化对中国的积极与消极影响。

（答：积极影响：

（1） 金融全球化有利于中国从国际市场引入外资

（2） 金融全球化有利于中国学习发达国家金融运作的先进经验

（3） 金融全球化有利于中国金融机构参与世界竞争

消极影响：

（1） 金融全球化使中国本土金融机构的生存面临巨大压力

（2） 金融全球化为国际游资攻击中国金融市场提供了条件

（3） 金融全球化加剧了中国经济的泡沫化程度

（4） 金融全球化给中国的金融监管和调控带来挑战）

6. 简述金融机构在金融市场上的特殊地位。

（答：在金融市场上，金融机构的作用是极其特殊的。首先，金融机构是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的传递者和导向者。资金从储蓄者手中转移到投资者手中之所以采取间接融资方式，根本原因是间接融资有许多好处。其次，金融机构还是金融市场上资金的供给者和需求者。金融机构筹集资金的直接目的是为了向市场供应资金，但有时也有以自营为特征的投资活动。这就需要在金融市场上直接发行证券，以资金需求者的面目出现。在发达的金融市场中，对金融市场的压力一般也是通过金融机构传递的。总之，金融机构在金融市场中的特殊地位，使其在一国的金融体系中起着关键作用。）

第2章 货币市场

1. 同业拆借市场的主要参与者是谁？同业拆借市场的主要交易内容是什么？

（答：主要参与者：商业银行、非银行金融机构和拆借中介机构

同业拆借市场的交易内容主要分为两种：(1)头寸拆借。头寸拆借是指金融机构为了轧平头寸，补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为日拆，即“同业隔夜拆款”，今日拆入，明日归还，拆借期限为一天。(2)同业借贷。头寸拆借以调整头寸为目的，而同业借贷则以调剂临时性、季节性的资金融通为目的。对于拆入方的金融机构来说，同业借贷可以使其及时获得足额的短期资金，拓展资产业务。对于拆出方的金融机构来说，同业借贷为其短期闲置资金的运用找到了出路，可以增加经营收益。由于这两种拆借方式融通的资金在用途上存在差别，所以，同业借贷较之头寸拆借的期限要长。）

2. 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额将会如何变化? （答：价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险，即增加无力偿付债务的可能性。投资者会相应要求面临违约风险的债务有更高的溢价。）

第3章 债券市场

1. 债券包括哪些基本要素或属性?

（答：债券虽有不同种类，但基本要素却是相同的，主要包括债券面值、债券价格、债券还本期限与方式和债券利率四个要素。债券面值包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。债券价格是指债券发行时的价格。 债券利率是债券利息与债券面值的比率。 债券还本期限是指从债券发行到归还本金之间的时间。

债券的价值与下面8方面的属性有关：（1）到期时间；（2）债券的息票率；（3）债券的可赎回条款；（4）税收待遇；（5）市场的流通性；（6）违约风险；（7）可转换性；（8）可延期性。）

2. 为什么公司债券的利率会比政府债券的利率高？

（答：政府债券是以政府的信用为担保，信用等级高，公司债券是公司的信用，存在信用风险，所以要求有信用风险补偿。同样期限的公司债券的信用等级高的公司债券利率会比信用等级低，是因为信用等级高的公司债信用风险小。一般来说国债是被认为是无风险债券，被认为是没有信用风险的，而其他同期限的债券利率与国债的差就是信用利差。）

3. 可转换债券与可赎回债券有何主要区别？

（答：可转换债券可转化成股票，投资者可选择按预定价格将手中持有的债券转换成一定数量的股票；而可赎回债券永远都只能是债券。主体不同，可转换债券是赋予投资者一种选择权，任何公司都不得强制投资者进行转换；可赎回债券的投资者可提前兑付债券，发行人也可提前召回债券。时间不同，可转换债券是指债券持有者可在一定时期内，将债券兑换成预定数目的公司股票的债券，可赎回债券规定可赎回条款通常在债券发行几年之后才开始

4. 在我国证券交易所成交债券必须遵循哪些原则？其主要内容是什么？

（答：价格优先原则。是指较高买进申报优先满足于较低买进申报，较低卖出申报优先满足于较高卖出申报;同价位申报，先申报者优先满足。计算机终端申报竞价和板牌竞价时，除上述的的优先原则外，市价买卖优先满足于限价买卖。成交时间优先顺序原则。是指在口头唱报竞价，按中介经纪人听到的顺序排列;在计算机终端申报竞价时，按计算机主机接受的时间顺序排列;在板牌竞价时，按中介经纪人看到的顺序排列。在无法区分先后时，由中介经纪人组织抽签决定。成交的决定原则。是指在口头唱报竞价时，最高买进申报与最低卖出申报的价位相同，即为成交。在计算机终端申报竞价时，除前项规定外，如买(卖)方的申报价格高(低)于卖(买)方的申报价格，采用双方申报价格的平均中间价位;如买卖双方只有市价申报而无限价申报，采用当日最近一次成交价或当时显示价格的价位。）

5. 信用评级有何重要意义？

（答：1、信用评级有助于企业防范商业风险，为现代企业制度的建设提供良好的条件。2、信用评级有利于资本市场的公平、公正、诚信。3、信用评级是商业银行确定贷款风险程度的依据和信贷资产风险管理的基础。）

6. 信用评级的主要评估内容与指标有哪些?

（答：评级指标：评级机构一般均以“现金流量对债务的保障程度”作为分析和预测的核心，信用评级机构采用多变量指标，运用二维判断方法对相关风险进行定量分析和定性判断，并注重不同地区、不同行业或同行业内评级对象信用风险的相互比较。评级指标根据被评对象及经济主体所处行业不同而不同。定量指标有：1、资产负债结构；2、盈利能力；　3、现金流量充足性；4、资产流动性。定性指标：　一是行业风险评估，即评估公司所在行业现状及发展趋势、宏观经济景气周期、国家产业政策、行业和产品市场所受的季节性、周期性影响以及行业进入门槛、技术更新速度等。二是业务风险评估，即分析特定企业的市场竞争地位，如市场占有率、专利、研究与开发实力、业务多元化程度等，具体包括：1、基本经营和竞争地位；2、管理水平；3、关联交易、担保和其他还款保障。评估内容：信用评级按照评估内容来分，可以分为综合评估和单项评估两种，即综合评估与单项评估。）

第4章 股票市场

1. 简述股票作为金融工具的特点，思考股票与债券之间的区别。

（答：股票作为有价证券的一种，具有以下特点：收益性，风险性，流动性，永久性，参与性。区别：(1) 发行主体不同：作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券；而股票则只能是股份制企业才可以发行。 (2) 收益稳定性不同：债券在到期就可以获得固定利息，而不用管发行债券的公司经营获利与否；股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的赢利情况变动而变动。(3) 保本能力不同：从本金方面看，债券到期可回收本金；股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只能在二级市场上交易。(4) 经济利益关系不同：债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。(5) 风险性不同：股票的投资风险大于债券，因为预期收益率也高于证券。）

2. 简述股票市场分散风险的机制。

（答：股票发行者向投资者转移了风险，股票持有者通过卖出股票向购买者转移了风险，股票市场在规范的证券交易所集中交易降低了信用风险与违约风险，股票市场集中了许多可以交易的股票为投资者构建组织降低风险提供了条件）

3. 简述股票市场在国民经济发展中的作用。

（答：首先，股票市场具有的融资功能，可以帮助资金从有资金盈余的投资者手中转移到需要资金的企业手中。其次，股票市场具有资源配置的功能。资金透过股票市场系统，资源得到重新分配。投资者将资源分配给经营好，有效率的企业。因而可以自动优化社会资源配置，达到优胜劣汰的目的，社会福利得到改善，投资者通过投资企业的股票可以分享到企业成长的回报。再次，股票市场具有价格发现的功能，实质上就是上市公司的价值发现。具体来说就是在流动性充足的前提下，股票市场通过充分竞价、自由买卖，所有投资者的买卖意愿得到有效表现，上市公司的当下价值和预期价值就在股票价格的涨跌中得到体现）。

4. 比较股票发行的注册制与核准制。

（答：注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。 注册制主张事后控制。

核准制即所谓的实质管理原则，依照证券发行核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。

注册制与核准制相比，更利于市场三大功能发挥，成本更低、上市效率更高、对社会资源耗费更少，资本市场可以快速实现资源配置功能。

在注册制下对发行做出实质判断的主体是中介机构、证监会，而在核准制下对发行做出实质判断的是中介机构

核准制实现的国家一般市场化程度高，金融市场更加成熟、制度更加完善，监管主体严格有效、发行人和中介机构更自律，投资者素质更高。）

5. 相对主板市场而言，二板市场（创业板）有哪些突出的特点？

（答：（1）主体资格的区别；与主板市场相比较，创业板市场上市公司除了要符合《公司法》和《证券法》的相关要求外，公司章程还必须要符合创业板上市规则的有关要求。（2）公司组织结构的区别；与主板上市公司组织结构比较，创业板市场上市公司的董事会必须包括2名以上独立董事，独立董事应当由股东大会选举产生，不得有董事会指定。（3）股本规模的区别；创业板市场上市公司一般处于初创阶段，资本金规模较小，所以对其股本规模要求比主板上市公司降低，下限初定在2000万元左右。另一方面，由于创业板上市公司成长迅速，对融资的频率要求高，因此可能缩短其再次发行的时间间隔。（4）经营记录的区别；国内主板市场上市条件中，要求申请上市的企业有三年以上的经营记录。创业板市场上市公司的经营记录为两年。（5）盈利要求的区别；创业板市场选择上市时更侧重于公司的发展潜力，而不同于主板市场所要求的经营现状。香港创业板对上市公司盈利没有要求，正是考虑到新兴企业在创业初期少有或几乎没有盈利的实际情况，美国NASDAQ市场虽然上市标准有三套，但总体上对盈利也基本不作要求。因此，国内创业板市场亦不会将上市公司盈利记录作为基本条件。）

6. 比较看涨期权和限价买入指令的异同。

（答：看涨期权购买者拥有一项以执行价格买入股票的权利而不是义务，只有当股票的市场价格高于执行价格时，看涨期权购买者才会行使权利（以执行价格买入股票），如果股票的市场价格低于或等于执行价格，看涨期权购买者就会放弃权利。限价买入指令就是以限定的价格购买股票，如果价格高于限价就不会成交。两者的相同点是：限定了购买股票的价格；购买股票时都需要全额付款。不同点是：看涨期权购买者需要支付期权费，而限价买入指令不需要；看涨期权只有当股票市场价格高于执行价格时才会行使权利，而限价买入指令却是在股票市场价格等于或低于限价时才会成交。）

第5章 外汇市场

1. 汇率的标价方式有哪些，他们之间的关系是什么？ （答：常用的标价方法包括直接标价法、间接标价法和美元标价法。直接标价法是以1单位或100单位的外币为基准来衡量本国货币的价值。包括中国在内的绝大部分国家采用直接标价法。间接标价法与直接标价法相反，它是以1单位或100单位的本币来衡量外国货币的价值。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。美元标价法是直接标价法中的一种。在美元标价法下，各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值（即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。除英镑、欧元、澳元和纽币外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。）

2. 从国际收支的角度看，影响汇率的因素有哪些？

（答：国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。它认为影响均衡汇率变动的因素有国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利息率以及人们对未来汇率的预期。）

3. 外汇保证金交易相对于外汇期货交易的特点是什么？

（答：外汇保证金交易，也称为外汇按金交易或外汇虚盘交易，是指投资者以银行或经纪商提供的信用额度进行外汇交易。外汇保证金交易非常类似于期货交易，但除了与期货交易一样实行保证金制度外，还具有不同于期货交易的诸多特点：

①外汇保证金交易的市场是无形的和不固定的。所有交易都在投资者与金融机构以及金融机构之间进行，没有类似期货交易所这样的专门机构。

②外汇保证金交易不像期货交易一样涉及交割日、交割月的概念，它没有到期日。交易者可以根据自己的意愿无限期持有头寸，但需清算隔夜息差。

③外汇保证金交易规模巨大，参与者众多。

④外汇保证金交易的币种十分丰富，任何国际上可兑换的货币都可能作为交易品种。

⑤外汇保证金交易的交易时间是24小时，确切地说，是从周一到周五不间断交易。

⑥外汇保证金交易要计算各种利息差，金融机构要向客户支付或者从客户保证金中扣除利息。）

4. 从利率平价说的角度简述汇率和利率之间的关系。

（答：利率平价说认为，汇率与利率之间存在着密切的关系，这种密切关系是通过国际间的套利性资金流动而产生的。外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国谋取利润。在资本跨过投资的套利过程中由于汇率的变动会影响最终的套利收益。因此，套利者通常采用抵补套利，即在将低利率货币转换成高利率货币的同时，购进一笔相应数额的远期低利率货币，以确保获得固定的套利收益。随着抛补套利活动的不断进行，远期汇率与即期汇率之间的差价即远期升水率或贴水率最终必然要与两种货币的利率差相等，此时抛补套利活动停止。汇率与利率之间就是在这样的相互作用之下达到均衡。）

第6章 证券投资基金市场

1．证券投资基金的有哪些主要功能？

（答：（1）直接融资功能，是指将欲投资于证券市场的社会闲散资金集中起来投资于各种有价证券，从而实现储蓄资金直接向产业资金的转换。（2）专业理财功能，理财是由专业机构运作，理财的主要原则是由投资者决定，理财是一个资金再配置过程，理财应当是一个完全竞争市场。 （3）风险分散功能，通过持有证券投资基金份额可以间接地持有一个分散化程度较高的组合，从而达到风险分散的目的。）

2.封闭式基金与开放式基金有哪些主要区别？

（答：（1）基金规模不同，封闭式基金规模相对固定，开放式基金的规模是处于变化之中的。（2）存续期限不同，封闭式基金一般有明确的存续期限，开放式基金一般没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位，基金可以一直存续。（3）交易方式不同，封闭式基金在证券交易所上市买卖，而开放式基金并不在交易所上市，投资者通过制定的中介机构提出申购或赎回申请的方式进行买卖。（4）交易价格不同，封闭式基金价格随行就市，由基金的供求关系等因素决定，常出现一家或折价现象。开放式基金申购和赎回是以每日计算的基金净值加上一定的费用决定的。（5）投资运作不同，封闭式基金可以制定一些长期的投资策略和规划，开放式基金必须保持基金资产的流动性，要有一部分以现金资产的形式保存而不能全部用来投资。（6）信息披露不同，封闭式基金采取隔较长时间公布一次资产净值，开放式基金应有基金管理公司连续性公布。）

3．交易型开放式指数基金（ETF）有哪些主要特点？

（答：被动操作的指数型基金。ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象、采取完全复制或抽样复制，进行被动投资，获取市场平均收益水平的指数型基金。独特的实物申购、赎回机制。投资者向基金管理公司申购ETF时，需要拿这只ETF制定的一揽子股票来换取，赎回时，投资者换取的不是现金而是一揽子股票。实行一级市场与二级市场并存的交易制度。）

4．对冲基金有哪些主要特点？

（答：投资活动的复杂性。 近年各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本。高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。投资效应的高杠杆性。典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。 筹资方式的私募性。对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。 操作的隐蔽性和灵活性。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。）

5. 投资于股票型基金需要承担哪些风险？

（答：系统性风险，系统性风险即市场风险，是指由整个政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，又称不可分散风险。非系统性风险，是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又称可分散风险。管理运作风险是指由于基金经理对于基金的主动性操作行为而导致的风险，如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。）

6．请写出夏普测度、特雷纳测度和詹森指数的表达式，并简要说明其意义。

（答：夏普指数SP=(rP-rF)/δP 夏普指数以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。一个高的夏普指数标明该管理者比市场经营得好，而一个低得夏普指数表明经营得比市场差。

特雷纳测度TP=(rP-rF)/βP 特雷纳指数由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险任然由β系数来测定。一个证券组合的特雷纳指数是连接证券组合和无风险证券的直线的斜率，当这一斜率大于证券市场线的斜率时，组合的绩效好于市场绩效，反之组合绩效不如市场绩效。

詹森指数JP=rP-{rF+[E(rM)-rF]βP}詹森指数值代表证券组合与证券市场线之间的落差，如果证券组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线的上方，绩效好；如果组合的詹森指数为负，则其位于证券市场的下方，绩效不好。）

第7章 金融衍生品市场

1.什么是金融远期与金融期货？二者的联系与区别是什么？（答：金融远期是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照事先约定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。金融期货是指协议双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议。二者的联系是：金融期货是在金融远期的基础上发展起来的，是标准化的金融远期。两者的主要区别表现在交易场所、合约的标准化、保证金与逐日结算、交易的参与者、交割清算等方面。）

2. 什么是利率期货，并且简述其类型和基本功能。（答：见教材。利率期货是指其标的资产（债券类证券）的价格依赖于利率水平的期货合约。 按照合约标的资产的期限，利率期货一般可分为短期利率期货和中长期利率期货两大类。利率期货的基本功能是套期保值和投机。）

4. 什么是股指期货？请简述沪深300股指期货。（答：见教材。股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股票指数期货和期指，是指以股票价格指数为标的资产的标准化期货合约。沪深300股指期货以是沪深300股票指数为标的资产的标准化期货合约。沪深300指数以2004年12月31日为基期，基期指数定为1000点，以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。该指数选取300只规模大、流动性好的A股股票作为样本，其中沪市179只，深市121只，覆盖了沪深两市60%左右的市值，具有良好的市场代表性。）

5. 什么是金融期权？试述金融期权交易与金融期货交易的区别（答：金融期权又称金融选择权，是指赋予其购买者在一个特定的期限内以事先确定好的协议价格购买或出售一定数量的某种金融资产（又称标的资产，如有价证券或金融期货合约等）的权利的合约。与金融期货的主要区别是：（1）交易的对象不是金融资产——而是买入或卖出某种金融资产的权利；（2）交易双方的权利和义务不对等——买方有买或者卖的权利，而并无义务，卖方则在买方行使权利时有义务履行合约；（3）买方必须缴纳一定的期权费，不管是否执行购买或出售的权利。）

6. 假设某投资者以5美元的价格购买了一份基于A公司的股票欧式看涨期权，股票价格为40美元，执行价格为46美元，请问在什么情况下该投资者才会执行这个期权？在什么情况下他才可能盈利？（答：该投资者购买的是股票欧式看涨期权，只有看涨期权为实值时才会执行期权，即当股票价格高于执行价格时。而且只有当股票价格上涨超过51美元时才能盈利）

第8章 利率及利率期限结构

1.什么是内含收益率？如何根据内含收益率与净现值法对投资项目进行分析？

（答：内含收益率也称内部收益率，投资项目各年现金流量的折现值之和即内在价值与当前价格之差为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。内部收益率越大越好，一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。内部收益率小于基准收益率时，该项目是不可行的。对于净现值=V—P ，净现值大于0时，该项目是可行的，净现值小于0时，该项目是不可行的。）

2.什么是到期收益率？

（答：到期收益率又称最终收益率，是投资项目的内部收益率，即可以使投资项目获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。）

3.什么是利率期限结构？简述利率期限结构理论的内容。

（答：利率期限结构是某个时点不同期限的即期利率所组成的一条曲线。

流动性偏好理论（Liquidity Preference Theory),长期债券收益要高于短期债券收益，因为短期债券流动性高，易于变现。而长期债券流动性差，人们购买长期债券在某种程度上牺牲了流动性，因而要求得到补偿。预期理论（Expectation Theory）,如果人们预期利率会上升（例如在经济周期的上升阶段），长期利率就会高于短期利率。如果所有投资者预期利率上升，收益曲线将向上倾斜；当经济周期从高涨、繁荣即将过渡到衰退时如果人们预期利率保持不变，那么收益曲线将持平。如果在经济衰退初期人们预期未来利率会下降，那么就会形成向下倾斜的收益曲线。市场分隔理论（Market Segmentation Theory）,因为人们有不同的期限偏好，所以长期、中期、短期债券便有不同的供给和需求，从而形成不同的市场，它们之间不能互相替代。根据供求量的不同，它们的利率各不相同。）

5.相对古典利率理论、凯恩斯流动性偏好理论，可贷资金理论有哪些改进？

（答：可贷资金理论是上述两种理论的综合。研究长期实际经济因素（储蓄、投资流量）和短期货币因素（货币供求流量）对利率的决定。认为利率是由可贷资金的供求来决定的。可贷资金供给包括：储蓄和短期新增货币供给量，可贷资金需求包括：投资和因人们投机动机而发生的货币需求量；在可贷资金需求不变的情况下，利率将随可贷资金供给量的增加或下降而下降或上升；反之，在可贷资金需求量不变的情况下，利率随可贷资金的需求的增加或下降而上升或下降。均衡利率取决于可贷资金供求的平衡。由此可见，可贷资金论与凯恩斯流动偏好利率理论的区别，在于可贷资金理论注重流量和货币供求的变化量的分析，并强调了长期实际经济变量对利率的决定作用。但可贷资金论与凯恩斯流动偏好利率理论之间并不矛盾，流动偏好利率理论中货币供求构成了可贷资金理论的一部分。）

6.根据流动性偏好理论，如果通货膨胀率在以后几年内预计会下跌，长期利率会高于短期利率。这个观点是否正确？为什么？

（答：正常情况下长期利率会高于短期利率，但是如果通胀率下跌的话，预期长期利率会下降，所以人们会倾向于短期贷款，这会提高短期利率，因此长期利率就不一定会高于短期利率了。）

第9章 资本市场理论

1. 假定通过对股票过去价格的分析，投资者得到以下观察现象。哪一个与有效市场假定的有效性形式相抵触？请说明理由。

D. 投资者的持有期收益率较低的股票能够取得超过平均水平的资本利得。

（答案：D与有效市场假定的有效性形式相抵触。因为在有效市场条件下，没有人能够获得超过市场平均水平的资本利得。）

2. 一个成功的企业(例如微软)长年取得巨额的利润。这是否意味着违背了市场有效假定？答案：不违背。因为一个成功的企业长年取得巨额的利润源于其经营利润的持续增长。）7. 当无风险收益率为0.07，市场期望收益率为0.15。证券X期望收益率为0.12，其贝塔值为1.3。那么作为一个理性的投资者会怎么做，为什么？

（答案：根据证券市场线，均衡状态下证券X的期望收益率＝0.07+（0.15－0.07）*1.3＝0.174。但目前该证券仅能提供0.12的期望收益，表明该证券被高估了。作为理性投资者应当卖出该证券。）

8. 有效市场假说（EMH）在目前遭遇了哪些挑战。

（答案：EMH目前遭遇的主要挑战包括三个方面：一是理性人假设的非合理性；二是随机交易假设的非合理性；三是“套利者修正”假设的非合理性。具体表现就是行为金融的兴起。）

第11章 金融市场监管

1. 金融市场监管的内容有哪些？

（答：市场准入监管；业务运营监管；市场退出监管。另外，按行业分类来看，金融市场监管包括对证券业的监管；对保险业的监管；对信托业的监管；对投资黄金、典当、融资租赁等活动的监管。其中，对商业银行的监管是监管的重点，主要内容包括市场准入与机构合并、银行业务范围、风险控制、流动性管理、资本充足率、存款保护以及危机处理等方面。）

2. 我国对外汇市场监管的主要形式与内容有哪些？

（答：我国对外汇市场的监管形式分为三个类型：一是对外汇实施全面的管理，也就是对涉及国际收支的所有项目都进行管理；二是对外汇市场部分的管理，对经常项目的外汇不实施管理或者基本不实施管理，但对资本项目账户实施一定的限制；三是对经常项目和资本项目都不实行管理，资本可以自由流动。我国外汇市场监管的主要内容有：对银行结售汇市场的监管，其中包括对外汇账户的管理、对收汇和结汇的监管、对购汇和售汇的管理、外汇买卖价格（汇率）的监管、对外汇指定银行的业务管理。对银行间外汇市场的监管，其中包括对外汇市场组织机构、交易参与者、交易行为以及交易价格的监管。）

3. 证券发行监管分为哪两类？两者有哪些主要区别？答：证券发行监管主要分为注册制和核准制。

两种发行监管制度的主要区别在于：

行政权力的参与程度不同。核准制下，证券发行权利是通过证券审核机构的批准获得的，充分体现了行政权力对证券发行的参与，是“有形之手”干预证券发行的具体体现。而在注册制下，公司发行证券并不需要政府专门授权，只要注册文件符合法定的形式要件，政府无权予以拒绝。这是注册制区别于核准制的重要特征。

信息公开披露的程度不同。信息披露是注册制的核心，核准制虽并不排除发行人信息的公开披露，但其公开程度略低于注册制。（1）是否进行实质判断。核准制强调实质管理原则，证券监管机构除进行信息公开要求的形式审查外，还对证券发行条件进行实质审查，并据此作为发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。在注册制下，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。（2）事前控制和事后控制的侧重点不同。核准制主张事前和事后并举，除了依法律规定的实质条件作为证券发行的事前审查，同时核准制的审核机关也享有事后审查和撤销权。由于注册制下的注册程序并不保证注册文件中陈述事实的准确性，因此注册制更强调事后控制。）

4. 联系实际简述我国目前商业银行监管的主要内容。

（答：我国商业银行监管的主要内容有：

（1）准入限制：例如，具备一定资本实力、从业经验和能力的个人和机构才允许从事银行业务活动；严格的信息披露报告制度：例如，对上市公司的年报披露要求；业务活动的限制：例如，银行资金不允许直接进入股市等；过度竞争的限制：银行开办分支机构受到严格审查；利率管制，巴塞尔协议

5. 我国对金融衍生品市场的监管现状如何？

（答：（1）我国金融衍生品起步较晚，现在还处于初级阶段（2）法律法规体系建设不完善；（3）监管主体过于分散；（4）行业自律组织作用不明显。）

6. 证券市场禁止行为有哪些？请就目前我国情况，论述决策层可以采取哪些措施以减少此类禁止行为的发生。（答：我国在1993年8月国务院批准发布的《禁止证券欺诈行为暂行办法》中对各类证券禁止行为的认定及法律责任做了专门规定。其禁止的证券欺诈行为主要包括证券发行、交易及相关活动中的内幕交易、操纵市场、欺诈客户、虚假陈述等行为。这一办法在2008年1月废止，其内容由2005年10月由《中华人民共和国证券法》代替。）