161．7月30日，11月份小麦期货合约价格为7．75美元／蒲式耳，而11月份玉米期货合约的价格为2．25美元／蒲式耳。某投机者认为两种合约价差小于正常年份水平，于是他买人1手(1手=5000蒲式耳)11月份小麦期货合约，同时卖出1手11月份玉米期货合约。9月1日，11月份小麦期货合约价格为7．90美元／蒲式耳，11月份玉米期货合约价格为2．20美元／蒲式耳。那么此时该投机者将两份合约同时平仓，则收益为( )美元。

A．500B．800C．1000D．2000

162．6月3日，某交易者卖出10张9月份到期的日元期货合约，成交价为0．007230美元／日元，每张合约的金额为1250万日元。7月3日，该交易者将合约平仓，成交价为0．007210美元／日元。在不考虑其他费用的情况下，该交易者的净收益是( )美元。

A．250B．500C．2500D．5000

163．6月5目，大豆现货价格为2020元／吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。如果6月513该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元／吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买人10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元／吨。在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为( )元／吨能使该农场实现有净盈利的套期保值。

A．>-20B．<-20C．<20D．>20

164．3月10日，某交易所5月份小麦期货合约的价格为7．65美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格为7．50美元／蒲式耳。某交易者如果此时人市，采用熊市套利策略(不考虑佣金成本)，那么下面选项中能使其亏损最大的是5月份小麦合约的价格( )。

A．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．45美元／蒲式耳

B．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．40美元／蒲式耳

C．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．65美元／蒲式耳

D．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．55美元／蒲式耳

165．某交易者在5月3013买人1手9月份铜合约，价格为17520元／吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元／吨，7月30日，该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元／吨，同时以较高价格买人1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且交易所规定1手=5吨，则7月3013的11月份铜合约价格为( )元／吨。

A．17610B．17620C．17630D．17640

166．标准普尔500指数期货合约的最小变动价位为0．01个指数点，或者2．50美元。4月20日，某投机者在CME买入lO张9月份标准普尔500指数期货合约，成交价为1300点，同时卖出10张12月份标准普尔500指数期货合约，价格为1280点。如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点，而12月份期货合约的价位是1260点，该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净收益是( )美元。

A．-75000B．-25000C．25000D．75000

167．某公司现有资金1000万元，决定投资于A、B、C、D四只股票。四只股票与S&P500的β系数分别为0．8、1、1．5、2。公司决定投资A股票100万元，B股票200万元，C股票300万元，D股票400万元。则此投资组合与S&P500的β系数为( )。

A．0．81B．1．32C．1．53D．2．44

168．6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约。该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8％。该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。则此远期合约的合理价格为( )港元。

A．152140B．752000C．753856D．754933

169．某投资者于2008年5月份以3．2美元／盎司的权利金买人一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看跌期权，以4．3美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看涨期权，以380．2美元／盎司的价格买进一张8月黄金期货合约，合约到期时黄金期货价格为356美元／盎司，则该投资者的利润为( )美元／盎司。

A．0．9B．1．1C．1．3D．1．5

170．2008年9月20日，某投资者以120点的权利金买入一张9月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时又以150点的权利金卖出一张9月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )点。

A．160B．170C．180D．190

161．【答案】C

小麦合约的盈利为：(7．90-7．75)×5000=750(美元)；

玉米合约的盈利为：(2．25-2．20)×5000=250(美元)；

因此，投机者的收益为：750+250=1000(美元)。

162．【答案】C

【解析】净收益=(0．007230-0．007210)××10=2500(美元)。

163．【答案】A

【解析】当基差走强时，卖出套期保值有净盈利，题中只有A项表示基差走强。

164．【答案】A

【解析】由5月份小麦期货价格大于7月份小麦期货价格，可知此市场属于反向市场。反向市场熊市套利策略为卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约。据此可计算：

A项的盈利为：(7．65-7．70)+(7．45-7．50)=-0．1(美元)；

B项的盈利为：(7．65-7．60)+(7．40-7．50)=-0．05(美元)；

C项的盈利为：(7．65-7．70)+(7．65-7．50)=0．1(美元)；

D项的盈利为：(7．65-7．60)+(7．55-7．50)=0．1(美元)；

由上可知，A项的亏损最大。

165．【答案】A

【解析】假设7月30日的11月份铜合约价格为a(元／吨)，则：

9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20(元／吨)；

10月份合约盈亏情况为：17570-a；

总盈亏为：5×20+5×(17570-a)=-100(元)；

解得：a=17610(元／吨)。

166．【答案】C

【解析】9月份合约的盈利为：(1290-1300)×250×10=-25000(美元)；

12月份合约盈利为：(1280-1260)×10×250=50000(美元)；

因此，总的净收益为：50000-25000=25000(美元)。

167．【答案】C

【解析】β=0. 8× +1× +1．5× +2× =1. 53。

168．【答案】D

【解析】股票组合的市场价值：15000×50=750000(港元)；

资金持有成本：750000×8％÷4=15000(港元)；

持有1个月红利的本利和：10000×(1+8％÷12)=10067(港元)。；

合理价格：750000+15000-10067=754933(港元)。

169．【答案】A

【解析】投资者买入看跌期权到8月执行期权后盈利：380-356-3．2=20．8(美元／盎司)；

投资者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者盈利为权利金4．3美元／盎司；

投资者期货合约平仓后亏损：380．2-356=24．2(美元／盎司)；

投资者净盈利：20．8+4．3-24．2=0．9(美元／盎司)。

170．【答案】B

【解析】该投资者进行的是空头看跌期权垂直套利，其最大收益=(高执行价格-低执行价格)-净权利金=(10200-10000)-(150-120)=170(点)。

1项符合题目要求，请将正确选项的代码填人括号内)

161．10月5日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出大豆期货合约80手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5％，则该客户当天须缴纳的保证金为( )元。

A．22300B．50000C．77400D．89200

某大豆加工商为避免大豆现货价格风险，做买人套期保值，买入10手期货合约建仓，当时的基差为-30元/吨，卖出平仓时的基差为-60元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )元。

A．盈利3000B．亏损3000C．盈利1500D．亏损1500

163．某交易者7月30日买人1手11月份小麦合约，价格为7．6美元/蒲式耳，同时卖出1手11月份玉米合约，价格为2．45美元/蒲式耳，9月30日，该交易者卖出1手11月份小麦合约，价格为7．45美元/蒲式耳，同时买人1手11月份玉米合约，价格为2．20美元/蒲式耳，交易所规定1手=5000蒲式耳，则该交易者的盈亏状况为( )美元。

A．获利700B．亏损700C．获利500D．亏损500

164．3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手(1手=10吨)6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约，价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/吨。4月20日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760元/吨和1750元／吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )元。

A．160B．400C．800D．1600

165．某交易者以260美分／蒲式耳的执行价格卖出10手5月份玉米看涨期权，权利金为16美分／蒲式耳，与此同时买入20手执行价格为270美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为9美分／蒲式耳，再卖出10手执行价格为280美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为4美分／蒲式耳。这种卖出蝶式套利的最大可能亏损是( )美分／蒲式耳。A．4B．6C．8D．10

166．某投资者在5月份以5．5美元／盎司的权利金买入一张执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4．5美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格428．5美元／盎司买进一张6月份黄金期货合约。那么，当合约到期时，该投机者的净收益是( )美元／盎司。(不考虑佣金)A．2．5B．1．5C．1D．0．5

167．某香港投机者5月份预测大豆期货行情会继续上涨，于是在香港期权交易所买人1手(10吨／手)9月份到期的大豆期货看涨期权合约，期货价格为2000港元/吨。期权权利金为20港元/吨。到8月份时，9月大豆期货价格涨到2200港元/吨，该投机者要求行使期权，于是以2000港元/吨买入1手9月大豆期货，并同时在期货市场上对冲平仓。那么，他总共盈利( )港元。A．1000B．1500C．1800D．2000

168．某投资者做大豆期权的熊市看涨垂直套利，他买人敲定价格为850美分的大豆看涨期权，权力金为14美分，同时卖出敲定价格为820美分的看涨期权，权力金为18美分。则该期权投资组合的盈亏平衡点为( )美分。

A．886B．854C．838D．824

169．2008年5月份，某投资者卖出一张7月到期执行价格为14900点的恒指看涨期权，权利金为500点，同时又以300点的权利金卖出一张7月到期、执行价格为14900点的恒指看跌期权。当恒指为( )点时，可以获得最大盈利。

A．14800B．14900C．15000D．15250

170．2008年10月1日，某投资者以80点的权利金买入一张3月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看涨期权，同时又以130点的权利金卖出一张3月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。那么该投资者的盈亏平衡点(不考虑其他费用)是( )点。

A．10000B．10050C．10100D．10200

161．【答案】D

【解析】当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例。大商所大豆期货交易单位为10吨／手，因此该投资者当天须缴纳的保证金=2230×(80×10)×5％=89200(元)。

162．【答案】A

【解析】基差走弱，做买入套期保值时套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利。该加工商的净盈利=[-30-(-60)]×10×10=3000(元)。

163．【答案】C

【解析】小麦合约盈亏状况：7．45-7．60=-0．15(美元／蒲式耳)，即亏损0．15美元／蒲式耳；玉米合约盈亏状况：2．45-2．20=O．25(美元／蒲式耳)，即盈利0．25美元／蒲式耳；总盈亏：(0．25-0．15)×5000=500(美元)。

164．【答案】D

【解析】六月份大豆合约的盈利为：(1740-1730)×3×10=300(元)；

七月份大豆合约的盈利为：(1760-1750)×8×10=800(元)；

八月份大豆合约的盈利为：(1760-1750)×5×10=500(元)；

因此，投机者的净收益为：300+800+500=1600(元)。

165．【答案】C

【解析】该策略是一种买入蝶式套利(看涨期权)的操作，它需要支付一个初始的净权利金为2美分／蒲式耳(16-9-9+4)。卖出蝶式套利(看涨期权)的最大可能亏损为：270-260-2=8(美分／蒲式耳)。

166．【答案】D

【解析】该投资者进行的是转换套利，其利润为：(4．5-5．5)-(428．5-430)=0．5(美元／盎司)。

167．【答案】C

【解析】投资者买人看涨期权的标的物大豆期货合约的实际成本为：2000+20=2020(港元／吨)；投资者执行看涨期权后在期货市场上平仓收益为：(2200-2020)×10=1800(港元)。

168．【答案】D

【解析】该投资者进行空头看涨期权套利，最大盈利=18-14=4(美分)，最大亏损=850-820-4=26(美分)，盈亏平衡点=820+4=850-26=824(美分)。

169．【答案】B

【解析】该投资者进行的是卖出跨式套利：当恒指为执行价格时，期权的购买者不行使期权，投资者获得全部权利金。

170．【答案】B

【解析】该投资者进行的是空头看涨期权垂直套利。空头看涨期权垂直套利的损益平衡点=低执行价格+最大收益=10000+(130-80)=10050(点)。

161．某客户开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格为2020元／吨，当天平仓5手合约，交价格为2030元，当日结算价格为2040元／吨，则其当天平仓盈亏为成＿＿＿＿元，持仓盈亏为＿＿＿＿元。( )

A．-500；-3000B．500；3000C．-3000；-50D．3000；500

162．5月20日，某交易者买人两手10月份铜期货合约，价格为16950元/吨，同时卖出两手12月份铜期货合约，价格为17020元/吨，两个月后的7月20日，10月份铜合约价格变为17010元/吨，而12月份铜合约价格变为17030元/吨，则5月20日和7月20日相比，两合约价差( )元/吨。

A．扩大了30B．缩小了30C．扩大了50D．缩小了50

163．某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约，价格为1840元/吨，同时买人1手9月份大豆合约价格为1890元/吨。5月20日，该交易者买人1手7月份大豆合约，价格为1810元／吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为1875元／吨，交易所规定1手=10吨，则该交易者套利的结果为( )元。

A．亏损150B．获利150C．亏损200D．获利200

164．6月18日，某交易所10月份玉米期货合约的价格为2．35美元／蒲式耳，12月份玉米期货合约的价格为2．40美元／蒲式耳。某交易者采用熊市套利策略，则下列选项中使该交易者的净收益持平的有( )。

A．10月份玉米合约涨至2．40美元／蒲式耳，12月份玉米合约价格跌至2．35美元／蒲式耳

B．10月份玉米合约跌至2．30美元／蒲式耳，12月份玉米合约价格跌至2．35美元／蒲式耳

C．10月份玉米合约涨至2．40美元／蒲式耳，12月份玉米合约价格涨至2．40美元／蒲式耳

D．10月份玉米合约跌至2．30美元／蒲式耳，12月份玉米合约价格涨至2．45美元／蒲式耳

165．某交易者7月1日卖出1手堪萨斯交易所12月份小麦合约，价格为7．40美元／蒲式耳，同时买人1手芝加哥交易所12月份小麦合约，价格为7．50美元／蒲式耳，9月1日，该交易者买人1手堪萨斯交易所12月份小麦合约，价格为7．30美元／蒲式耳。同时卖出1手芝加哥交易所12月份小麦合约，价格为7．45美元／蒲式耳，1手=5000蒲式耳，则该交易者套利的结果为( )美元。A．获利250B．亏损300C．获利280D．亏损500

166．假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货理论价格为( )点。

A．1537B．1486．47C．1468．13D．1457．03

167．9月10日，某投资者在期货市场上以92．30点的价格买入2张12月份到期的3个月欧洲美元期货合约，12月2日，又以94．10点的价格卖出2张12月份到期的3个月欧洲美元期货合约进行平仓。每张欧洲美元期货合约价值为1000000美元，每一点为2500美元。则该投资者的净收益为( )美元。

A．4500B．-4500C．9000D．-9000

168．6月5日，某投资者以5点的权利金(每点250美元)买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为249点。6月10日，现货指数上涨至265点，权利金价格变为20点，若该投资者将该期权合约对冲平仓，则交易结果是( )美元。

A．盈利5000B．盈利3750C．亏损5000D．亏损3750

169．某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000点的5月恒指看涨期权，同时又以300点的权利金买人一张执行价格为13000点的5月恒指看跌期权。当恒指跌破＿＿＿＿点或恒指上涨＿＿＿＿点时该投资者可以盈利。( )

A．12800；13200B．12700；13500C．12200；13800D．12500；13300

170．某交易者买入1手5月份执行价格为670美分／蒲式耳的小麦看涨期权，支付权利金18美分／蒲式耳。卖出两手5月份执行价格为680美分／蒲式耳和690美分／蒲式耳的小麦看涨期权，收入权利金13美分／蒲式耳和16美分／蒲式耳，再买入一手5月份执行价格为700美分／蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为5美分／蒲式耳，则该组合的最大收益为( )美分／蒲式耳。A．2B．4C．5D．6

161．【答案】A

【解析】平仓交易盈亏=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持仓盈亏=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。

162．【答案】D

【解析】5月20日价差：17020-16950=70(元／吨)；

7月2013价差：17030-17010=20(元／吨)；

价差变化：70-20=50(元／吨)。

163．【答案】D

【解析】5月份合约盈亏情况：1840-1810=30(元／吨)，即获利30元／吨；

7月份合约盈亏情况：1880-1890=-10(元／吨)，即亏损10元／吨；

套利结果：10×30-10×10=200(元)，即获利200元。

164．【答案】B

【解析】熊市套利策略是买进远期合约同时卖出近期合约。

A项盈利为：(2．35-2．40)+(2．35-2．40)=-0．1(美元／蒲式耳)；

B项盈利为：(2．35-2．30)+(2．35-2．40)=0(美元／蒲式耳)；

C项盈利为：(2．35-2．40)+(2．40-2．40)=-0．05(美元／蒲式耳)；

D项盈利为：(2．35-2．30)+(2．45-2．40)=0．1(美元／蒲式耳)；

因此，B项使得交易者净收益持平。

165．【答案】A

【解析】堪萨斯交易所盈亏状况：7．40-7．30=0．1(美元／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈亏状况：7．45-7．50=-0．05(美元／蒲式耳)，即亏损0．05美元／蒲式耳；总盈亏：(0．10-0．05)×5000=250(美元)。

166．【答案】C

【解析】F(4月1日，6月3013)=1450×l1+(6％-1％)×素l_1468．13(点)。

167．【答案】C

【解析】净收益=(94．1-92．3)×2500×2=9000(美元)。

168．【答案】B

【解析】该投资者行使期权，以245点的价格买人一份标准普尔500股票指数合约，同时在现货市场上以265点的价格卖出一份标准普尔500股票指数合约，扣除他先前支付的权利金，该投机者实际盈利=(265-245-5)×250=3750(美元)。

169．【答案】C

【解析】权利金成本：500+300=800(点)；恒指至少能弥补权利金的损失，因此13000+800=13800(点)，13000-800=12200(点)；当恒指跌破12200点或恒指上涨13800点时该投资者可以盈利。

170．【答案】D

【解析】此操作属于飞鹰式期权套利，这种套利操作可以获得初始的净权利金为13+16-18-5=6(美分／蒲式耳)，卖出飞鹰式期权套利组合最大收益为净权利金。

161．某投资者在2月份以300点的权利金卖出一张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权，同时又以200点的权利金卖出一张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。当恒指( )点时，该投资者能够获得最大的盈利。

A．小于9500B．大于等于9500点小于10000

C．大于等于10000点小于等于10500D．大于10500点小于等于11100

162．6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份大豆期货合约20手，成交价格为2220元／吨，当天平仓10手合约，成交价格为2230元／吨，当日结算价格为2215元／吨，交易保证金比例为5％，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是( )元。

A．500；-1000；11075B．1000；-500；11075

C．-500；-1000；11100D．1000；500；22150

163．某投机者预测8月份大豆期货合约价格将上升，故买入1手(10吨／手)大豆期货合约，成交价格为2010元／吨。此后价格下降到2000元／吨，该投机者再次买入1手合约，则该投机者的持仓平均价格为( )元／吨。

A．2000B．2005C．2010D．2015

164．7月1日，某投资者以7200美元／吨的价格买入l手10月份铜期货合约，同时以7100美元／吨的价格卖出1手12月铜期货合约。到了9月1日，该投资者同时以7350美元／吨、7200美元／吨的价格分别将10月和12月合约同时平仓。该投资者的盈亏状况为( )美元／吨。

A．亏损100B．盈利100C．亏损50D．盈利50

165．5月15日，某交易所8月份黄金期货合约的价格为399．5美元／盎司，10月份黄金期货合约的价格为401美元／盎司。某交易者此时入市，买人一份8月份黄金期货合约，同时卖出一份10月份黄金期货合约。在不考虑其他因素影响的情况下，则下列选项中能使该交易者盈利最大的是( )。

A．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格涨至401．5美元／盎司

B．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格降至399．5美元／盎司

C．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司，lO月份黄金合约的价格涨至404．00美元／盎司

D．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格降至397．00美元／盎司

166．某投资者5月份以5美元／盎司的权利金买进1张执行价为400美元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4．5美元／盎司的权利金卖出1张执行价为400美元／盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价398美元／盎司买进1手6月份的黄金期货合约，则该投资者到期结算可以获利( )美元。

A．2．5B．2C．1．5D．0．5

167．6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约。该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8％。该股票组合在8月5日可收到20000港元的红利。则此远期合约的合理价格为( )港元。

A．700023B．744867C．753857D．754933

168．某投资者在5月2日以20美元／吨的权利金买入一张9月份到期的执行价格为140美元／吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元／吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元／吨的小麦看跌期权。9月时，相关期货合约价格为150美元／吨，则该投资者的投资结果是( )。(每张合约1吨标的物，其他费用不计)

A．亏损10美元／吨B．亏损20美元／吨C．盈利10美元／吨D．盈利20美元／吨

169．某投机者买人2手(1手=5000蒲式耳)执行价格为3．35美元／蒲式耳的玉米看涨期权，当玉米期货合约价格变为3．50美元／蒲式耳时，在不考虑其他因素的情况下，如果该投机者此时行权，并且于3日后以3．55美元／蒲式耳的价格将合约平仓，则他的净收益为( )美元。

A．3000B．2500C．2000D．1500

170．假定6月份，豆油的期货价格为5300元／吨，某投机商预测近期豆油价格有上涨的趋势，于是，决定采用买空看跌期权套利，即以110元／吨的价格买进敲定价格为5300元10月份豆油看跌期权台约，又以170元的价格卖出敲定价格为5400元相同的到期日的豆油看跌期权，则最大利润和最大亏损分别为( )。

A．最大利润为60元；最大亏损为40元

B．最大利润为50元；最大亏损为40元

C．最大利润为50元；最大亏损为30元

D．最大利润为60元；最大亏损为30元

161．【答案】C

【解析】该投资者进行的是卖出宽跨式套利。高平衡点=高执行价格+权利金=10500+500=11000，低平衡点=低执行价格-权利金=10000-500=95000，在两个平衡点之间，投资者盈利。

162．【答案】B

【解析】平仓盈亏=(2230-2220)×10×10=1000(元)；持仓盈亏=(2215-2220)×10×10=-500(元)；当日交易保证金=2215×10×10×5％=11075(元)。

163．【答案】B

【解析】平均价格：(2010×1+2000×1)／2=2005(元／吨)。

164．【答案】D

【解析】lo月份的铜期货合约：盈利=7350-7200=150(美元／吨)；

12月份的铜期货合约：亏损=7200-7100=100(美元／吨)；

10月份的盈利+12月份的亏损=150+(-100)=50(美元／吨)，即该套利可以获取净盈利50美元／吨。

165．【答案】D

【解析】计算公式为：8月份合约的卖出价与买人价之间的差额+10月份卖出价与买入价之间的差额。

A中盈利为：(402．5-399．5)+(401-401．5)=2．5(美元)；

B中盈利为：(398．5-399．5)+(401-399．5)=0．5(美元)；

C中盈利为：(402．5-399．5)+(401-404)=0(美元)；

D中盈利为：(398．5-399．5)+(401-397)=3(美元)；

因此，正确答案为D

166．【答案】C

【解析】该投资者在买入看跌期权、卖出看涨期权的同时，买人相关期货合约，这种交易属于转换套利。转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格-期权执行价格)=(4．5-5)-(398-400)=1．5(美元)。

167．【答案】B

【解析】股票组合的市场价值：15000×50=750000(港元)；

资金持有成本：750000×8％÷4=15000(港元)；

持有1个月红利的本利和：20000×(1+8％÷12)=20133(港元)；

合理价格：750000+15000-20133=744867(港元)。

168．【答案】B

【解析】权利金盈利：-20-10=-30(美元／吨)；由于期货合约价格上涨，执行看涨期权，则盈利为：150-140=10(美元／吨)；总的盈利为：-30+10=-20(美元/吨)。

169．【答案】C

【解析】看涨期权合约平仓获得的净收益=(3．55-3．35)×2×5000=2000美元。

170．【答案】A

【解析】该投资者进行的是多头看跌期权垂直套利，最大收益=净权利金=170-110=60(元)，最大亏损=(5400-5300)-60=40(元)。

161．某客户在7月2日买人上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格为15050元／吨，该合约当天的结算价格为15000元／吨。一般情况下该客户在7月313最高可以按照( )元／吨价格将该合约卖出。

A．16500B．15450C．15750D．15650

162．某客户开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格为2020元／吨，当天平仓5手合约，成交价格为2030元／吨，当日结算价格为2040元／吨，交易保证金比例为5％，则该客户当天需交纳的保证金为( )元。

A．20400B．20200C．15150D．15300

163．粮储公司购人500吨小麦，价格为1300元／吨，为避免价格风险，该公司以1330元／吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元／吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元／吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )元。

A．亏损50000B．盈利10000C．亏损3000D．盈利20000

164．某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买人套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元／吨，卖出平仓时的基差为-50元／吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )元。

A．盈利3000B．亏损3000C．盈利1500D．亏损1500

165．7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元／吨，11月份大豆合约的价格是1950元／吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是( )。

A．9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约的价格涨至2050元／吨

B．9月份大豆合约的价格涨至2100元／吨，11月份大豆合约的价格保持不变

C．9月份大豆合约的价格跌至1900元／吨，11月份大豆合约的价格涨至1990元／吨

D．9月份大豆合约的价格涨至2010元／吨，11月份大豆合约的价格涨至2150元／吨

166．5月15日，某交易所8月份黄金期货合约的价格为399．5美元／盎司，10月份黄金期货合约的价格为401美元／盎司。某交易者此时人市，买入一份8月份黄金期货合约，同时卖出一份10月份黄金期货合约。在不考虑其他因素影响的情况下，下列选择中使该交易者亏损的是( )。

A．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格涨至401．5美元／盎司

B．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格降至399．5美元／盎司

C．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格涨至404．00美元／盎司

D．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格降至397．00美元／盎司

167．某套利者以461美元／盎司的价格买人1手12月的黄金期货，同时以450美元／盎司的价格卖出1手8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以452美元／盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以446美元／盎司的价格将8月合约买人平仓。该套利交易的盈亏状况是( )美元／盎司。

A．亏损5B．获利5C．亏损6D．获利6

168．某日，一投资者购买合约价值为1000000美元的3个月期短期国债，成交指数为92，则该投资者的购买价格为( )美元。

A．920000B．960006C．980000D．990000

169．某投资者在10月份以50点的权利金买进一张12月份到期、执行价格为9500点的道琼斯指数美式看涨期权，期权标的物是12月到期的道?琼斯指数期货合约。若后来在到期日之前的某交易日，12月道?琼斯指数期货升至9700点，该投资者此时决定执行期权，他可以获利( )美元(忽略佣金成本)。

A．200B．150C．250D．1500

170．某投资者在2004年3月份以180点的权利金买进一张5月份到期、执行价格为9600点的恒指看涨期权，同时以240点的权利金卖出一张5月份到期、执行价格为9300点的恒指看涨期权。在5月份合约到期时，恒指期货价格为9280点，则该投资者的收益情况为( )点。

A．净获利80B．净亏损80C．净获利60D．净亏损60

161．【答案】B跨

【解析】上海期货交易所铝期货合约的每日价格波动浮动限制为不超过上一交易日结算价±3％，因此一般情况下，7月3日期货合约的最高价格=15000×(1+3％)=15450(元／吨)。

162．【答案】D

【解析】大豆期货每手lo吨，需交纳的保证金为：2040×15×10×5％=15300(元)。

163．【答案】B

【解析】该公司期货市场上的盈利为60元／吨，现货市场上的亏损为40元／吨，因此其净盈利为20元／吨，共实现盈利：20×500=10000(元)。

164．【答案】A

【解析】买人套期保值，基差走弱时将有净盈利，盈利数额为：30×10×10=3000(元)。

165．【答案】D

【解析】卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。A项中获利100元；B项中获利-60元；C项中获利140元；D项中获利190元。所以，D项符合题目的要求。

166．【答案】C

【解析】A项盈利为：(402．5-399．5)+(401-401．5)=2．5(美元／盎司)；

B项盈利为：(398．5-399．5)+(401-399．5)=0．5(美元／盎司)；

C项亏损为：(402．5-399．5)+(401-404．5)=-0．5(美元／盎司)；

D项盈利为：(398．5-399．5)+(401-397．0)=3(美元／盎司)；

因此，C项使交易者亏损。

167．【答案】A

【解析】8月份合约盈亏情况：450-446=4(美元／盎司)，即获利4美元／盎司；

7月份合约盈亏情况：452-461=-9(美元／盎司)，即亏损9美元／盎司；

套利结果：4-9=-5(美元／盎司)。

168．【答案】C

【解析】3个月的贴现率为：(100-92)％÷4=2％；

购买价格：1000000×(1-2％)=980000(美元)。

169．【答案】D

【解析】道?琼斯指数每点为10美元。获利为：(9700-9500)×10-500=1500(美元)。

170．【答案】C

【解析】投资者5月份到期不会执行其买人的看涨期权，损失180点；

投资者卖出的看涨期权对方不会执行，所以投资者获利权利金240点；

投资者净盈利：240-180=60(点)。17R