钢铁行业投资机会报告：螺纹库存大幅增长

　　螺纹钢利润和产量仍保持高位,导致社会库存增长

 　　较快节前估算长流程和短流程企业螺纹钢即期毛利约分别为 900 元/吨

和-60 元/吨

 　　上海地区螺纹钢价格由 2017 年 12 月份最高的 4980 元/吨下跌到节前

的 3900 元/吨,即便如此钢铁企业吨钢毛利仍保持在 900 元左右的高水平,因此

企业减产力度不足,螺纹钢产量仍保持较高水平。而短流程企业由于废钢、石

墨电极价格较高,导致生产成本高,企业吨钢毛利略微亏损,因此部分高成本电

炉钢企业开始减产。节前螺纹钢产量略有下滑,废钢价格也有所下跌。

 　　春节期间螺纹钢消费停滞,Mysteel 预估社会库存大幅增长 189.4 万吨,

达到 810.6 万吨,三年来最高

 　　春节企业建筑工地停工,螺纹钢消费停滞,而产量下降不足的情况下,螺

纹钢社会库存大幅增长 189.4 万吨,达到 810.6 万吨。和往年相比,节后螺纹钢

社会库存高于 2016 和 2017 年同期水平 301.8 万吨和 113.3 万吨。通常来说,

建筑工地仍将停工,知道元宵节过后才将陆续开工,因此螺纹钢社会库存将继续

增加,按照目前每周增加 100 万吨左右的水平,元宵节后螺纹钢社会库存将达到

三年来最高水平。

 　　节后螺纹钢价格将上涨

 　　通常节后第二周螺纹钢价格上涨

 　　从 2012 年以来每年春节前后螺纹钢价格对比来看,通常节后第二周螺

纹钢价格开始上涨。其中,过去 6 年有 4 年出现了价格上涨,2 年出现价格下

跌。

 　　受 2017 年冬季环保抑制的各项建筑活动将逐步开启,开始涨价去库存

 　　2017 年冬季供暖期间,北方部分工地施工受到影响,钢材消费受到抑制,

这部分建筑活动对钢材的需求将开始释放。同时,每年春季行情也将启动。另

外,预期 2018 年冬季仍将进行环保限产,部分工地施工赶工情况也会出现导致

2018 年钢材消费启动速度较快,预计元宵节过后,钢材消费回复到正常水平,价