第三章 作业

一、单项选择题

1、两种完全正相关股票的相关系数为（ B ）。

A、r=0 B、r=1

C、r=-1 D、r=∞

2、已知某证券β系数为2，则该证券的风险是（ D ）。

A、无风险 B、风险很低

C、与市场平均风险一致 D、是市场平均风险的2倍

3、A公司1991年发行面值为$1000的债券，票面利率是9%，于2001年到期，市场利率为9%，定期支付利息。债券价值为（ B ）。

A、951 B、1000 C、1021 D、不确定

4、某公司每股普通股的年股利额为4.2元，企业要求的收益率为8%，则普通股的内在价为（ A ）(假定股利固定不变)

A、52．5元/股 B、33.6元/股 C、5.25元/股 D、48.6元/股

5、两种股票完全正相关时，把这两种股票组合在一起，则（ B ）。

A、能分散全部系统性风险 B、不能分散风险

C、能分散一部分风险 D、能分散全部非系统性风险

6、在资本资产定价模型Kj=RF+βI（km-RF）中，哪个符号代表无风险报酬率（ B ）

A．KI B．RF C.βI D.Km

7、下列哪项会引起系统性风险（ B ）

A.罢工 B.通货膨胀 C.新产品开发失败 D.经营管理不善

8、要对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，应该采用（ A ）。

A变异系数 B标准差 C贝他系数 D风险报酬系数

9、某优先股，每月分得股息2元，年利率为12%，该优先股的价值为（ A ）。

A200元 B16.67元 C100元 D150元

10、普通股的优先机会表现在: （ A ）

A优先购新股 B优先获股利 C优先分配剩余财产 D可转换

11、两种股票完全负相关时，则把这种股票合理地组合在一起时 （ A ）。

A 能分散掉全部风险 B能分散掉全部系统风险

C 能分散掉全部非系统风险 D 不能分散风险

12、市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，A公司的系数为2，则A公司必要收益率是（ C ）。

A、5% B、10% C、15% D、20%

13、普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长5%，则该普通股成本为（ D ）。（该题目属于第六章内容，暂时不做要求）

A、10.5% B、15% C、19% D、20%

14、如果投资组合包括全部股票.则投资人(  C   )。

A、不承担任何风险  B、只承担公司特有风险

C、只承担市场风险 D、既承担市场风险，又承担公司特有风险

15、证券市场线（SML）反映了投资者回避风险的程度，当风险回避增加时，直线的斜率（ A ）。

A、增加 B、不变 C、减少 D、为零

16、市场无风险利率为5%，市场平均风险报酬率为10%，A公司的系数为2，则A公司必要报酬率是（ D ）。

A、5% B、10% C、15% D、25%

(市场的平均风险报酬率是已经将无风险利率减掉后的，所以是5%+2*10%=25%)

17、某种股票值为2，市场无风险利率为5%，平均投资报酬率为10%，则该股票的投资报酬率为（ C ）(平均投资报酬率是没有扣掉无风险报酬率的)

A、10% B、5% C、15% D、20%

18、某普通股最近一次支付股利为1.2元，资本成本率为10%，这种股票是零成长股，则股价不高于（ D ）时，应购买

A、10.3元 B、20.6元 C、25元 D、12元

19、如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目（ C ）

A . 预期风险不同 B. 变异系数相同

C . 预期风险相同 D . 未来风险报酬相同

20、下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ B ）

A．延期年金 B. 永续年金 C. 预付年金 D. 后付年金

21、某公司股票的β系数为1.5，无风险利率4%，市场上所有股票的平均收益率8%，则该公司股票的收益率应为（ D ）

A、4% B. 12% C. 8% D. 10%

22、某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近一期股利为每股4.8元，估计股利会以每年10％的速度增长，则该种股票的价格为（ D ）。

A．96元 B．19．2元 C．48元 D．52.8元

(注意，最近一期股利为4.8元，是D0，预期报酬率在这里就相当于必要报酬率的概念)

23、债券投资的特点是（ D ）。

A、投资者有权参与企业的经营决策

B、投资的风险高于股票投资

C、投资的期限较长

D、收入较稳定

二、多项选择题

1、β系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关β系数的表述中正确的有（ CD ）

Ａ．β越大，说明风险越小

Ｂ．某股票的β值等于零，说明此证券无风险（无市场风险）

Ｃ．某股票的β值小于１，说明其风险小于市场的平均风险

Ｄ．某股票的β值等于１，说明其风险等于市场的平均风险

Ｅ．某股票的β值等于２，说明其风险高于市场的平均风险２倍

2、非系统风险产生的原因有(ACE).

Ａ．罢工　　　Ｂ．通货膨胀　Ｃ．新产品开发失败　　Ｄ．高利率 Ｅ．市场竞争失败

3、系统风险产生的原因有(　BD　).

Ａ．罢工　　Ｂ．通货膨胀　Ｃ．新产品开发失败　Ｄ．高利率　Ｅ．市场竞争失败

4、按照资本资产定价模型，影响证券组合预期收益率的因素包括（ AB CD E）

A、无风险收益率 B、证券市场上的必要收益率

C、所有股票的平均收益率 D、证券投资组合的 β 系数

E、各种证券在证券组合中的比重

5、下列关于β系数的表述中，正确的有（ AB ）。

A 某证券β值小于1，说明其风险低于市场平均风险 B β值越大，说明风险越大

C β值等于0，则此证券无风险 D β值体现了某证券的风险报酬

E 国库券的β值为1

6、债券投资的优点有（ABC　 ）．

A．本金安全性高，投资风险较小 B．收入较稳定 C．流动性较好

D．具有经营管理权 E．与股票投资相比通常报酬较高

三、判断题

1.不可分散的风险程度，通常用系数β来计量，作为整体的证券市场的β系数1。 （ √ ）

2. 当两种股票完全负相关（γ=-1）时，分散持有股票没有好处；而当两种股票完全正相关（γ=+1）时，所有的风险都可以分散掉。 （ × ）

3. 无期限债券、优先股股利、普通股股利均可视为永续年金。( × ) 4．如果某种股票的β系数等于1/2，说明其风险是整个市场的风险的2倍。（ × ）

5.由于几乎没有风险，短期国库券利率可以近似代表资金时间价值 。( √ )

6.两种完全负相关的证券组合在一起，可以消除一切风险 。( √ )

（从风险的定义出发，预期收益率的变化，因为完全负相关时收益率固定，并且标准差为零，所以没有风险）

7.当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风险分散掉。( √ )

四、简答题

1、证券组合的风险可分为哪两种？具体解释各自含义。

见教材51页。

2、简述股票投资的优缺点。见教材66页。

五、计算分析题

1、 某公司股票的β系数为1.5，市场无风险利率为5％，市场上所有股票的平均报酬率为12％，那么该公司股票的报酬率为多少？

答案：该公司股票的必要报酬率=5%+1.5×（12%-5%）=15.5%。

2、 某公司拟发行一债券，债券面值为500元，5年到期，票面利率8％，发行时债券市场利率为5％。若该债券2007年发行，到期还本，每年付息一次，则2008年该债券价格应为多少才值得购买？

答案：在未说明的情形下，认为该债券是2007年1月1日发行，要你估计2008年1月1日的价值。因此还有4年到期，500（P/F，5%，4）+500×8%（P/A，5%，4）=553.34（元）

3、某企业准备投资购买股票，现有A、B公司股票可供选择，A公司股票市价是每股12元，上年每股股利0.2元，预计以后以5%的增长率增长。B公司股票市价每股8元，上年每股股利0.5元，将继续坚持固定股利政策。该企业经分析认为投资报酬率要达到10%（或该企业的资本成本为10%）才能购买这两种股票。

分别计算A、B公司的股票价值并作出投资决策。

解答：A股票价值=0.2（1+5%）/(10%-5%)=4.2(元)<12（元），不值得购买；

B股票价值=0.5/10%=5（元）<8(元)，不值得购买。

4、某项投资的报酬率及其概率分布情况为：

假定市场风险报酬系数为10%，无风险报酬率为3%，试计算该项投资的预期收益、标准差及变异系数。（该题删除，涉及到另外一种表示风险的方法）。

5、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为25%、35%和40%，其贝他系数分别为0.5、1和2，股票的市场收益率为12%，无风险收益率为5%。

计算该证券组合的风险报酬率和必要收益率

解答：组合的贝塔系数为=0.5×25%+1×35%+2×40%=1.275

组合的风险报酬率=1.275×（12%-5%）=8.925%

必要收益率=8.925%+5%=13.925%

6、某企业现有甲乙两个投资项目，期望报酬率均为25％；甲项目的标准差为10％，乙项目的标准差为18％，计算两个项目的变异系数，并比较其风险大小。

解答：变异系数甲=10%/25%=0.4,变异系数乙=18%/25%=0.72

乙的风险大于甲。

7、ABC公司准备投资100万元购入甲、乙丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元，30万元和40万元，三种股票的β系数分别为1.0,1.2和2.5。现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场报酬率为18%，要求：

（1）计算该股票组合的综合β系数。

（2）计算该股票组合的风险报酬率。

（3）计算该股票组合的预期报酬率。

解答：

（1）组合的贝塔系数=1.0×30%+1.2×30%+2.5×40%=1.66

（2）组合风险报酬率=1.66×（18%-10%）=13.28%

（3）预期报酬率=必要报酬率=10%+13.28%=23.28%