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正在进行安全检测...

时间：2023-11-16 22:29:14 下载该word文档

交易所的逻辑
交易所是市场第四方
交易所是市场的高端化形态，核心特征是中立的第四方，交易所不能是买方，不能是卖方，也不能是中介机构。否则就是又当球员，又当裁判员。中立第四方的第一要求就是不能直接参加游戏，不能与交易方产生直接的关联（开场子的绝对不能直接出牌，你要是出了牌，别人就没办法玩了）。
交易所的任务是优化交易环境。交易实质上是风险很高的行为，马克思所说的“惊险一跳”。交易的瞬间实际上是市场经济最美妙、但也是最艰难的时间。这一瞬间的到来耗费了很大的成本。交易所的任务是降低交易成本，包括搜索成本、谈判成本。
交易所使得交易清晰。交易所的任务就是要把多数人偶然发生的事情，变成少数人经常性、专业化。它使得交易过程清晰，使得谈判成本降低，使得违规的概率减少。
显然交易所还有增信作用。市场经济交易的很大障碍就是信息不对称，一开始的交易在熟人之间，实际用人际关系降低了交易风险，随着市场的扩大，要与陌生人做交易，交易标的也越来越复杂，需要中介的进入，在这样的原因下，交易所在现代市场中越来越重要。通过它专业化的规范环境，提高了交易的安全性。这就是我们这类交易所这所以能够存在的非常重要原因。
交易所是公开市场
交易所另一重要特点的是市场规则公开。公开，对现在中国有重要地位。今天，中国

仍然存在大量的产权不够清晰的交易。交易的基础是产权清晰。本来交易的价格与当事人的利益直接正相关联，但我们公有的情况不是这样。在中国确实存在相当多的权利不清晰，利益一般是不关联，相当一部分交易会出现利益负关联。这种现象，在当前中国的情况，历史条件下，叫做产权不够清晰，利益不够正常，监督机制不够到位，造成这种逆向现象的概率高。包括我们现在讨论的信贷资产，一笔贷款，该不该贷，贷给谁，以什么样的利率贷，这里面寻租的、权钱结合的概率很高。这一类的市场公开功能，今后可能是我们这一类交易所业务往前走的很重要的作用，也是我们去说服监管部门很重要的依据。
我们在业务设计的时候，要注重我们国家的市场发育、公开的过程中，如果简单模拟西方市场经济国家，是会出错。在那样的一个环境下，他们也许是对的，不需要产权市场。国外的并购，大的业务找投行，小的业务找律师。为什么中国的并购就需要一个公开的市场呢？其中最重要的原因就是中国很多国有资产产权不清晰。利益关系不正常，违规成本不够高，国有资产流失的数量非常大。在很多发达市场经济的国家中，不用的手段，在我们这儿可能有很大作用，这是我们在做很多业务设计时要注意的。大型国有企业、大型的融资项目的活动，都可能涉及。
非标准权益定位
北金所定位于非标准权益，非标准金融权益或有类标准金融权益。完全标准的权益不做，也就是不碰证券、基金、债券等已经成型产品。在市场增量上动脑，不去碰已经有严格交易规则的标准化金融产品。大家在业务设计上，要注意把握这一条。
再一个政策尺度，我们的创新和争取政策范围，尽量在中国银监会和央行的监管范围内，这是我们的业务边界。

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