1、债券登记和托管的基本概念

债券登记和托管是债券业务的基础环节，也是明晰债权债务关系、保障投资人权益的有效途径。债券登记是指证券登记托管机构为债券发行人建立和维护债券持有人名册的行为，是确定或变更债券持有人及其权利的法律行为，也是保障投资者合法权益的重要措施。债券托管一般是指投资者将持有的债券委托给专门的托管机构或有托管职能的金融机构保管，并由其代为处理有关债券权益事务的行为。目前，证券完全以无纸化方式被记载于投资人开立在托管机构的证券账户中。法定登记机构在其电子簿记系统为投资人开立托管账户，在托管账户上对证券持有人的证券进行登记，证券的表现形式是证券持有人在电子簿记系统所开账户上的余额。在证券无纸化之后，同一登记托管机构所办理的证券登记一旦完成即进入证券托管。托管机构履行的托管职能一般包括：保证证券的安全、受证券持有人委托，代为行使证券质押权、提供与证券权利收益相关的信息和数据服务等。

2、各市场登记托管机制

总体而言，根据各市场的不同，我国债券市场采取了不同的登记托管机制。中债登和中证登各具有不同的登记托管系统，负责市场上各类债券的登记与托管。 （1）银行间债券市场的登记与托管 在银行间债券市场，中债登是指定的中央债券存管机构，负责对在银行间债券市场发行和流通的国债、政策性金融债、一般金融债、次级债、中期票据、短期融资券、资产支持证券等券种进行登记与托管。

中债登根据投资人的机构性质以及可以从事的业务范围对债券托管账户实行了分类设臵和集中管理。对于普通的机构投资者，需要在中央债券簿记系统开立自营账户以记载其自身所持有的债券。对于有柜台业务资格的商业银行，一方面，作为银行间市场的普通机构投资者在该系统开立自营债券托管账户，用以记载其自身所持有的债券；另一方面，作为二级托管人需要在该系统以名义持有人的身份另行设立代理总账户，用以记载其所属的柜台零售市场上全部投资人托管的债券总量。对于担当了国债等固定收益证券的分托管人的中证登，则以名义持有人的身份在该系统分别设立代理总账户，用以记载两个交易所托管的债券总量。 银行间债券市场成员根据其是否与中央债券簿记系统直接联网，直接办理债券结算业务，可分为直接结算成员和间接结算成员。其中，间接结算成员主要是中小金融机构和非金融机构，直接结算成员中凡经主管部门批准可以代理间接结算成员进行交易结算的存款类金融机构（主要是结算代理人）可以以间接结算成员的名义，代理间接结算成员在中债登开立托管账户，并代理债券结算。被代理的间接结算成员可以通过语音（传真）查询系统获得自己账户的账务活动情况，不仅实现了账务处理功能，而且能让投资者及时知道并掌握自身资产变动的实际情况，以监督、制约代理人的代理行为。

（2）交易所债券市场的登记与托管 交易所债券市场根据券种的不同，实行的是不同的托管体制。国债由中证登在中债登开立名义托管账户，交易所投资者在中证登开立托管账户，此时，中债登实际上是国债的总托管人，中证登承担了国债的分托管人的角色，为此，需要以名义持有人的身份在中债登设立代理总账户，用以记载两个交易所投资人托管的债券总量。交易所债券市场其他债券的登记托管职责有中证登单独负责。交易所市场实行“中央登记、二级托管”的制度。中央登记意味着市场中所有的证券在中证登登记，记录所有权的转移过程。二级托管是指投资者参与证券市场必须通过有资格的证券公司，并将资产事实上托管在证券公司，代理交易结算。

在交易所债券市场，投资者开立债券账户应向中证登提出申请。中证登可以直接为投资者开立账户，也可以委托证券公司代为办理。中证登为投资者开立证券账户，应当遵循方便投资者和优化配臵账户资源的原则。证券公司代理开立证券账户，应向中证登申请取得开户代理资格。交易所债券市场的债券登记包括债券初始登记和变更登记。 交易所将债券托管分为托管和存管两个缓解。投资者应当委托证券公司托管其持有的债券，证券公司应当将其自有证券和所托管的客户证券交由中证登存管。中证登为证券公司设立客户债券总账和自有证券总账，用以统计证券公司交存的客户证券和自有证券。投资人在进行债券交易前，必须与其选定的证券公司签订债券托管协议，或者在与其选定的证券公司签订的委托买卖协议或制定交易协议中，明确双方债券的权力和义务。中证登设立电子化债券存管系统，统一管理债券的存管业务。 （3）商业银行柜台市场的登记与托管 商业银行柜台市场的债券实行二级托管。中债登是一级托管人，柜台承办银行承担二级托管职责，分别对一级托管账务和二级托管账户的真实性、准确性、完整性和安全性负责。 商业银行柜台市场的登记与托管有三个特点：第一，总账日终结算功能；第二，明细债务复核功能；第三，投资人账务查询功能。

3、不同市场间的转托管机制

债券转托管是指同一债券托管客户将持有债券存在不同托管机构间进行的托管转移，具体而言，主要包括债券在银行间债券市场、交易所市场以及商业银行柜台市场之间的转移。 （1）银行间债券市场与交易所市场之间的债券转托管 目前，在银行间债券市场和交易所债券市场转托管的债券仅限于国债和企业债等。其中，国债可以双向转托管，企业债仅能从银行间市场转托管到交易所市场，暂不能反向转托管。 中债登和中证登根据投资者的转托管指令进行有关操作，基本运行框架如下图所示：投资者在将债券从银行间市场转托管到交易所市场时，首先在申请日（T日）通过中债登簿记系统终端发送转托管指令，中债登收到转托管指令后，核查投资者债券托管账户内余额，对可用余额足够的转托管申请进行相应账务处理（即记增中证登账户，记减投资者账户），同时生成转托管记账通知单，发送到中证登。中证登对当天的转托管通知进行集中处理，增加投资者在中证登账户上的托管债券余额。交易所闭市后会把当天的交易数据传送给中证登，中证登开始进行净额轧差清算，计算出每个投资者应收应付，并进行相应的账务处理。次日中证登把投资者托管账户余额的最新数据传输到交易所，交易所增加投资者证券账户中的可用余额，这是，投资者转入交易所的国债才可卖出。 投资者在将债券从交易所向银行间市场转托管时，投资者在申请日（T日）通过代理券商向中证登提交转托管书面申请，中证登在收到申请的当日日终对交易所数据进行清算处理完毕后，对当日要求转出的申请集中处理，相应扣减投资者托管账户余额，并于次日把数据发送给交易所之前，发送给中债登。中债登收到中证登发来的转托管申请后，通过电子系统实时自动进行有关账务处理（即减记中证登账户，记增投资者账户），投资者转入的债券随即可以在银行间债券市场上买卖。 （2）商业银行柜台市场内部以及与银行间债券市场之间的债券转托管 涉及商业银行柜台市场的债券转托管分为内部转托管和外部转托管两种类型。内部转托管是指在同一承办银行的两个二级托管账户之间的转托管，外部转托管是指在两个不同承办银行开立的二级托管账户之间的转托管及一、二级托管账户之间的转托管。 通常而言，投资者办理内部转托管时，应事先在拟转入的承办银行办理柜台交易的营业网点开立新托管账户，投资人向其原开户的转出方承办银行营业网点提出书面形式的转托管申请，转出方承办银行受理、审核后，按投资者申请转出的债券和面额予以冻结，并上传数据，等待反馈。转出方承办银行收到“转托管记账通知单”，先解冻转托管申请人托管账户上该笔债券，并通知投资人。转入方承办银行收到“转托管记账通知单”后，据此为投资人记账。