谈建立多层次的股票市场

提要逐步建立完善一个包括高标准优选市场、创业板市场和代办转让市场在内的多层次股票市场体系，这是符合中国实际情况的现实有效途径。本文的目的就是要通过对比分析多层次市场结构，为我国构建完善多层次的股票市场框架提供借鉴。

关键词：多层次；股票市场；借鉴

一、我国建立多层次股票市场的必要性

当前，国际资本市场的改革正处于一个关键阶段，既面临着发展机遇，竞争也越来越激烈。在这个资本市场深刻变革的时代，上市资源成为了各个交易所争夺的对象。中国的企业，作为新生的巨大的上市资源，很自然地吸引了世界的关注，股票市场上市资源争夺的战场已经直接延伸到了我们面前。作为快速发展的新兴资本市场，随着国民经济的高速增长和国家综合实力的不断增强，我国的股票市场也取得了跨越式的发展，其国际影响力正在与日俱增。但从目前的情况看，我国内地股票市场不健全的结构严重制约着中国证券市场的改革，制约着中国交易所竞争力的提升。在当前竞争激烈的复杂国际金融环境下，如何进一步完善我国的多层次股票市场，进一步强化我国证券市场的核心竞争力，已经成为摆在学术界和实务界面前的一项迫切课题。

2004年5月，经国务院同意、证监会批准设立的中小企业板在深交所正式启动，迈开了我国多层次资本市场建设的重要一步。目前，深证的中小企业板与主板市场相比，规模还远远不够。对比于还处于萌芽阶段的中国资本市场第一层，中国资本市场根本就没有第二个层次。如果要强行进行类比，那么只有“二板”市场勉强可以与之对应。中国的二板市场，暨证券公司代办股份转让系统，无论是入市机制、交易机制还是规模角度，这样的二板市场都与资本市场的第二个层次——场外交易市场相去甚远。长期以来，市场结构中的问题一直困扰着我国股票市场的健康发展。

从经济发展一般的意义上说，中国需要多层次的股票市场为处于不同发展层次的企业提供直接融资服务；另一方面，作为转轨时期的中国，建设多层次的股票市场又与股市中非市场化问题的解决具有极为密切的关系。面对激烈的国际竞争，我国证券市场别无选择，只能不断改善自身条件以增强竞争力。