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影视并购公司高估值及市场风险管理应对打开文本图片集摘要：影视行业为首的文化产业是经济结构转型和产业结构调整的重要组成部份，但近年来影视并购公司的高估值却也对应着高市场风险。通过对照行业、市场间的数据，得出了高估值现象与行业特征、政策背景及市场现状密切相关。最后从并购谨慎性、创新投资营运策略及人材培养机制等方面提出影视并购公司的市场风险管理对策。关键词：影视行业并购估值风险管理近年来影视行业成为资本市场的焦点之一，同行业公司之间并购火热，不少传统行业的公司也希翼通过并购热点的影视娱乐板块，为企业注入新元素以扭亏为盈。以道博股分为例，2022年2月17日，道博股分成功受让强视传媒100.0%股权，交易总价6.59亿人民币，完成公司自1998年登陆上证所以来的第四次转型。而在并购案完成后，道博股分的股价一路飙升，从并购前长期维持的每股9元摆布上升至最高的每股75元，并且，公司2022年市盈率高达242倍，归属于母公司所有者的净利润较上年增长5504.33%，这些都引起市场对其的追捧，即使受到市场波动的影响，道博股分股价也始终维持在50-60元的高位。然而，市场对于影视行业的热捧不禁引起我们的耽忧，影视并购公司的高估值是否存在风险？公司在并购完成后应该怎样对市场风险进行管理以保持公司价值？这些问题都值得我们一探索竟。一、影视公司高估值现象分析从2022年起，资本与娱乐的结合催生了影视行业的并购热潮，2022年发生63起影视公司并购案，涉及资金近550亿元；2022年影视行业并
购总额达507.78亿元。由于目前针对影视公司的估值方法基本上惟独一种，即看PE(市盈率和EV/EBITDA(企业价值/息税折旧摊销前利润，因此影视公司的高估值现象主要体现在市盈率、股价以及并购溢价率三个方面。(一行业市盈率远超市场平均根据我国沪深两市电影与娱乐行业25家上市公司的数据，截至2022年4月6日，行业市盈率总体高于市场，平均市盈率在76.25倍，而其上属的文化传媒行业平均市盈率为60.69倍，同时段A股指数与深证成指滚动市盈率分别为13.08和29.25。此外，与在香港和美国上市的同行业公司相比，沪深两市25家公司的平均市盈率也远远超过前者。由上表可以看出，在香港上市的电影与娱乐行业23家公司平均市盈率为20.16倍，在美国上市的电影与娱乐行业26家公司平均市盈率为20.86倍，而沪深电影与娱乐行业25家公司的市盈率、市净率和企业价值/EBITDA等指标均远高于前两者。(二影视并购公司股价飙升除了前文提及的道博股分外，宝诚股分、万家文化、长城动漫、印纪传媒、文投股分等都经历了从传统行业转型影视娱乐行业后的股价快速上升，其中，宝诚股分在进行重组之前主营业务为钢材贸易，股价长期维持在20元摆布，2022年通过重组后股价一路飙升，最高达91.80元，目前股价维持在50-60元；万家文化重组前主营房地产开辟与经营，股价基本在20元上下波动，2022年4月发布转型公告后，公司股价当月涨幅达74.42%，股价最高达75.50元。这些现象都体现出了资本市场对于影视娱乐行业的极高关注。

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