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时间：2023-11-21 20:07:52 下载该word文档

生命赐给我们，我们必须奉献生命，才能获得生命。
第8章投资决策实务
【例1·判断题】互斥方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。（×）『答案解析』独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。【例2·计算题】已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：方案

A固定资产投资
新增息税前利润（每年相等）
新增的折旧新增的营业税金及附加所得税前净现金流量
B固定资产投资所得税前净现金流量
0*-1000500*建设期
1*0500*2～11*1001.5200
200运营期
12*100**
*说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。要求：
（1）确定或计算A方案的下列数据：
①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
『正确答案』（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）②运营期每年新增息税前利润
＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）③不包括建设期的静态投资回收期＝1000/200＝5（年）
（2）净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额为1000万元，B方案的原始投资额＝500＋500＝1000万元，由此可知，A方案的原始投资额＝B方案的原始投资额；另外A方案的计算期＝B方案的计算期（均为12年），所以可以使用净现值法进行决策。
（3）因为B方案的净现值（273.42万元）大于A方案的净现值（180.92万元），因此应该选择B方案。【例3·计算题】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期完全相同。A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目的原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。要求：（1）分别计算两个项目的净现值率指标（结果保留两位小数）；（2）分别按净现值法和净现值率法在A项目和B项目之间做出比较决策。『正确答案』（1）A项目的净现值率＝29.97/150＝0.20B项目的净现值率＝24/100＝0.24（2）在净现值法下，∵29.97>24，∴A项目优于B项目在净现值率法下，∵0.24>0.20，∴B项目优于A项目
由于两个项目的原始投资不相同，导致两种方法的决策结论相互矛盾。希望是本无所谓有，无所谓无的。这正如地上的路；其实地上本没有路，走的人多了，也便成了路。

生命赐给我们，我们必须奉献生命，才能获得生命。
【例4·计算题】A项目原始投资的现值为150万元，1～10年的净现金流量为29.29万元；B项目的原始投资额为100万元，1～10年的净现金流量为20.18万元。行业基准折现率为10%。要求：
（1）计算差量净现金流量△NCF；『正确答案』△NCF0＝－150－（－100）＝－50（万元）△NCF1～10＝29.29－20.18＝9.11（万元）（2）计算差额内部收益率△IRR；『正确答案』（P／A，△IRR，10）＝∵（P/A，12%，10）＝5.6502＞5.4885（P/A，14%，10）＝5.2161＜5.4885∴12%＜△IRR＜14%，应用内插法：折现率年金现值系数12%5.6502△IRR5.488514%5.2161
△IRR＝12.74%（3）用差额投资内部收益率法决策。『正确答案』用差额投资内部收益率法决策∵△IRR＝12.74%＞ic＝