一、 公司简介

1、基本信息

 公司简称：美的电器

 股票代码：000527

 交易所：深圳

 总股本：338434.77万股

 流通股：312026.53万股

 发行日期：1993-10-06

 上市日期：1993-11-12

 所属行业：日用电器制造业

 法人代表：方洪波

 主承销商：南方证券有限公司

2、发展历程

⏹ 1968何享健先生带领23人集资5000元在北窖创业

⏹ 1980生产电风扇，进入家电行业

⏹ 1981正式注册使用“美的”商标

⏹ 1985开始制造空调

⏹ 1992-08-10美的电器正式成立

⏹ 1993年9月7日，公司经批准，向社会公开发行股票。

⏹ 1993年11月12日，美的电器在深交所上市。

⏹ 1999年公司变更营业执照，经历次送、转、配股后，公司的股本总额为1,260,713,286.00元。

⏹ 2004年5月25日，公司更名为"广东美的电器股份有限公司"。

3、经营范围

● 经营范围：家用电器、电机、通讯设备及其零配件的生产、制造与销售，上述产品的技术咨询服务，自制模具、设备，酒店管理，广告代理。国内商业、物资供销业（不含法律法规规定的专控、专营项目）；加工、销售：金属材料、塑料产品；销售电子产品，百货；本企业及成员企业自产产品及相关技术的出口、生产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口。

● 主要产品：美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、风扇、电饭煲、冰箱、微波炉、饮水机、洗衣机、电暖器、洗碗机、电磁炉、热水器、灶具、消毒柜、电火锅、电烤箱、吸尘器、小型日用电器等大小家电和压缩机、电机、磁控管、变压器、漆包线等家电配套产品。

4、上午后财务状况——波动性

2006-2010年美的电器股价波动图

5、近五年主要财务数据

2006-2010美的电器主要财务数据

二、 财务指标体系“三维”分析之行业比较分析

白色家电行业对比指标趋势图

表1

从以上多张图表可以看出，白色家电企业近年来发展迅速，无论从总资产、营业收入还是利润指标来看格力电器、美的电器和青岛海尔都名列前三，形成三足鼎立之势。美的电器从2006年开始奋起直追格力，发展迅猛，尤其是营业收入从08年开开始超过格力电器跃居第一并不断扩大优势。

从行业竞争来看，家电行业是一个高度竞争的行业, 家电企业之间的竞争已由过去的国内企业之间的竞争演变为跨国集团之间的较量。家电厂商一般追求规模经济，并不断增强技术研发 。由于家电行业投入较高，固定可变成本率较高。所以行业进入和退出门槛较高，其主要竞争为现有公司间的竞争，美的电器具备先行优势和品牌优势。

表2:2010年盈利指标行业比较

这三家企业是中国白色家电行业的领头羊，主要指标基本好于行业平均水平，相比之下美的电器比另外两家企业实力较弱，格力电器的表现最佳。美的电器的营业毛利率相比同行业较低，其销售能力欠佳，这表明在白色家电行业美的电器的竞争压力较大，如何运用自己的优势夺取市场份额并战胜对手成为行业老大是美的电器需要面对的问题。

表3：2010年流动性指标行业比较

从流动性来看，三家企业的指标大体相当，青岛海尔稍好一些。对于美的电器来说这是一个比较低的水平，表明公司的短期偿债能力不是很强，公认的较好数值应为2；这是因为她的资产负债率本来就较高，而且这些负债都为短期借款，说明公司的举债方式偏重短期，这样较长期借款降低了筹资成本，但同时也面临着较大的财务风险。如公司能有效地控制风险，作好资金预算，也不失为一种高效率的筹资方式。

表4:2010年负债能力指标行业比较

从资本结构来看，美的电器的负债比率较高，但却比其主要竞争对手和行业平均低很多。资产负债率高是整个行业的通病，所以可以看到美的电器的负债水平相比同行较低，且利息保障倍数较高，说明其财务结构较合理。导致美的电器负债较高的主要原因是存货太多以及应付款项较多，如果美的能够利用好这一财务杠杆，控制财务风险，将会给其带来良好的发展。

表5：2010年资产使用指标行业比较

美的电器的应收账款周转率要高于行业平均但却远低于青岛海尔和格力电器，说明其应收账款管理还有待提高。

总资产周转率美的电器远高于行业平均和格力电器但略低于青岛海尔，其资产利用率较好。

存货周转率美的电器虽高过格力电器和行业平均但却远低于青岛海尔，通观三组数据发现青岛海尔各项指标均是行业第一，有资料表明这是因为青岛海尔物流管理十分出色，实行零存货管理使得其资产使用率非常高。美的电器应该加强物流管理，提高存货周转率，降低存货成本。

二、财务指标体系“三维”分析之历史比较分析

表6：美的电器2006-2010年度盈利能力

美的电器盈利能力呈现波动性增长，2008年因为经济危机的影响，增长速度放慢，随着经济的回暖，各项指标有所回升。但可以看到2010年的营业毛利率较以往数据是最低的，查看其利润表发现，其营业收入增速巨大居行业之首，但由于其营业成本和费用增幅超过营业收入的增幅导致其营业毛利率比以往低，因此美的电器在提高销售收入的同时应控制成本的过快增长。

表7：美的电器2006-2010年度流动性对比

美的电器的流动性逐步增强，说明其短期偿债能力在不断增强。但相对公认数值还有较大差距，美的电器应该继续增强其流动性，加强存货管理。

表8：美的电器2006-2010年度负债能力对比

从整体来看，美的电器的负责率没有太大的变化，短债资产比占总资产负债比的绝大部分，只是2010年新增了长期借款4个亿，这使得公司面临一定的财务风险。

利息保障倍数近年来有了较大提升，这使得企业的长期偿债能力得到加强，举借新债也较容易。

表9：美的电器2006-2010年度资产周转能力对比

总资产周转率变化不大，从2008年起有下降的趋势。尤其是应收账款周转率下降幅度较大，存货周转率在2008年达到顶峰后逐年下降。

应收账款周转率自2006年起逐年下降直到2010年才止住，说明企业的应收账款管理不善，应该重视应收账款的管理。

企业的存货周转率在2006-08年呈上升趋势，但这种良好的态势却的近两年连续走低，相对其竞争对手青岛海尔，美的电器的存货管理较落后，美的电器应意识到这一点并努力改进。

表10：美的电器2006-2010年度成本费用对比

美的电器主营业务成本占主营业务收入比例居高不下，不降反升。在白色家电行业的激烈竞争中，成本的提高将制约其利润的增长并影响其核心竞争力。

销售费用居高不下严重影响企业业绩，在不影响销售业绩的前提下，努力降低销售成本。

表11：美的电器2007-2010年度成长能力对比

美的电器除了总资产增长率和股东权益增长率较稳定外，其他三个指标均呈现大起大落的态势，在08年因为经济危机的冲击使其跌幅巨大甚至呈现负增长，2009年的主营业务增长几乎停滞，2010年企业的主营利润增长率几乎停滞，说明美的电器的成长抗风险能力较差，企业应该加强其主打产品的销售，寻找新的利润增长点。

二、 财务指标体系“三维”分析之构成比较分析

表12:2007-2010年度美的电器主营业务收入结构分析（单位：万元）

美的电器2007-2010年的主营业务收入主要由洗衣机、冰箱和空调构成，而空调的销售收入都在60%以上是美的电器的主打产品，2009和2010年空调销量排行榜，美的空调连续两年位居榜首。

美的电器的主要产品销售额从2007到2009年不断上升，其市场占有量也不断增加。这三个产品已经成为美的电器的明显产品，而在白色家电行业竞争中这三种产品占主要，说明美的的产品竞争力在不断上升，且位于行业第一梯队。

在2010年美的的其他品牌如压缩机、电风扇和电饭煲也有所增长，说明美的电器实行多元化发展突围。

从美的各类产品所占份额来看，空调是其主打产品，能够给其带来高额回报，应该继续发展；冰箱和洗衣机相对于青岛海尔来说没有优势，但是能够给其带来一定的市场份额，而电风扇、电饭煲属于企业的金牛产品，企业应该加大投资力度，使其成为企业的明星产品，成为企业的增长拉力车，其他优势不太明显而市场又趋于饱和的产品不应投入过多的资金，有些能够退出的产品也可适当舍弃。

表13：美的电器2006-2010年度资产负债表结构分析

单位：百万元

2010年 2009年 2008年

2007 年 2006年

美的电器的资产总额保持着30%的增幅每年平稳增长，其中流动资产占主要，固定资产比例逐年下降，而流动资产主要由货币资金和存货构成，存货的增长带动了2010年流动资产的增长。

美的电器的负债几乎由流动负债构成，企业的长期借款初2010年外其余年份都为0，企业主要靠短期借款来筹资，虽然短期借款的成本低但无疑增加了企业的财务风险。

美的电器的存货较多，速动比率较低，应该加强存货管理，提高存货周转率，毕竟家电行业产品更新较快，过多的存货会给企业带来更大的费用开支。

表14：美的电器2006-2010年度利润表结构分析

单位：百万元

美的电器2006-2010年主营业务收入持续快速增长，净利润在2006-2008经过平稳增长后进入了高速增长时期突破了40亿的大关，在同行业中排名前列。

我们进一步分析看到2010年的主营业务收入增长高达57.70%，比2009年的4.34%要高出十几倍，但我们可以看到净利润的增长2009年却比2010年要多出两个百分点，根据表格我们不难发现这主要是因为2010年在主营业务收入高速增长的同时，主营业务成本和期间费用却以更大的幅度增长，尤其是财务费用增加了109.01%，如果不是由于营业外损益增加933.05%，2010年的净利润不会有这么大的增幅。所以可以看出美的电器的经营情况也存在着不少的问题，如果企业不能有效的控制成本和费用的支出将会严重的制约企业的发展。

表15：美的电器2006-2010年度利润表结构分析

单位：百万元

美的电器的经营活动产生的现金净额在2008和2010年增长较快，筹资活动产生的净流量也由负转正，这使得美的电器在投资支出巨大的情况下还能保证现金流量净额不断呈现正增长，保证了企业的正常经营发展，这表明了企业主营业务创造现金的能力较强。美的电器巨大的投资支出换回的更多的经营现金流入，这正是体现家电行业的规模经济和高投入行业特性。

三、 综合指标分析——杜邦分析

1、表16：美的电器2006—2010年度ROE因素分解分析表

(注：由于计算过程中存在尾数差，所以ROE的结果与前面数据会有差异)

下图：同行业各企业ROE比较分析

美的电器的近五年的净资产收益率在最近五年呈现稳定的增长，总资产利用效率较高，企业的负债水平较高，销售净利率增长良好。

从数据来看，美的电器的净资产收益率近五年都超过了10%，和同行业相比也不错，排在行业第二。而这一指标最近的平均数是3.22%，美的电器大大的超过，说明公司的发展非常良好。

综合分析美的电器近年来ROE增长的驱动因素发现主要是主营业务利润率和总资产周转率的变动其根本原因在于：受2008年的金融危机的影响，导致08-09年电器产品的需求不足，进而导致其销售收入的下降，另一方面导致其销售价格的下降，进而导致其产品利润的下降，销售收入的下降导致其资产周转率的下降，产品利润率下降导致企业主营利润率的下降，随着经济情况的好转，2010的销售收入增加。

美的电器良好的管理水平和经营机制，促使其业绩的稳步上升，在外部环境的冲击下能快速的调整，并作出一系列相应的决策，使得损失降至最低，在受冲击下继续使业绩稳步增长。

2009年杜邦分析体系基本框架（单位：百万元）

2010年杜邦分析体系基本框架(单位：百万元)

四、 前景展望

1、行业展望

近年来，中国家电行业整体发展平稳，但受产品结构调整和竞争结构等因素影响，白色家电成为家电行业中增长最快的品种。白色家电经过多年的市场竞争，行业结构逐渐趋于稳定。随着中国白色家电制造业实力的逐渐增强，整个白电产业链已经建立完成，即从零部件、关键零部件、芯片控制的生产到整机制造能够紧跟国际上的先进技术水平，中国白色家电的制造水平已经发生了根本改变，令国际同行刮目相看。从国内的产业分布来看，长三角、环渤海湾和珠三角地区是白色家电行业的主产区，占据了空调产能的84%、电冰箱产能的71%、洗衣机产能的75%、微波炉产能的93%和电冰柜产能的76%。

2007年，整个白色家电行业的增长势头依然凌厉，空调、冰箱和洗衣机等主要子行业都在20%附近，冰箱更是取得近30%的增长。空调市场制造企业生存压力近一步加大，自主创新成为各企业选择的主要突破口，冰箱市场品牌结构趋于稳定，品牌效应得到充分体现。而洗衣机市场，多种新理念的产品陆续推出，呈现出向高端转型的迹象。

2008年由于中国居民购买力提升，白色家电产品的热销，而金融危机、房地产低迷等影响还没有发力，中国白色家电生产规模也继续出现了小幅的增长。2008年中国白色家电总产量为14878万套（台），比2007年增长5.0%。

2009年，家电下乡、节能补贴和以旧换新等政策，为白色家电行业振兴提供了政策保障，而消费市场信心恢复以及被压制的市场需求的释放，也给国内白电家电企业带来了机会，白色家电行业已率先走出低谷。冰箱、洗衣机、空调三大白色家电全年累计零售额高达1535亿元，同比增长11.6%。

全球家电市场需求在未来几年将稳定增长，主要原因是亚洲、俄罗斯及东欧国家经济的持续增长会使白色家电的普及率进一步提高。未来几年我国白色家电产业增长空间广阔。我国白电行业一方面将受益于消费刺激政策下内需的强劲增长，行业出货已恢复至金融危机前经济繁荣期的水平；另一方面，将受益于全球经济尚未完全复苏，主要原材料价格远低于金融危机爆发前的经济繁荣期，预计2010-2011年，中国白电产业将实现微幅的增长。未来中国有望成为全球白色家电生产中心。

2、 美的电器的竞争分析

美的的swot分析 注：分值1-5 越高越好

美的电器波特五力分析

美的电器主要从事空调、风扇、电饭煲、微波炉、饮水机、电暖器、洗衣碗、豆浆机等家电终端产品和压缩机、微电机等中间产品的生产和销售，并提供相关产品的售后服务，公司是国内规模最大的家电生产基地和出口基地之一，其中空调、冰箱、洗衣机和空调压缩机的市场占有率均列行业三甲。

通过对美的电器的swot分析和五力分析，我们可以看出，美的在电器行业是出于第一梯队的企业在其主要经营的白色家电行业可以说是拥有绝对的市场占有份额的领头企业。

正如其企业口号一样，我相信美的电器的明天会更美的！！！

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