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缺乏创新的经济复苏意味着重回全球经济失衡的老路

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缺乏创新的经济复苏意味着重回全球经济失衡的老路
2007年以来由次贷危机所引发的全球经济衰退已经经历了两年的时间，在世界各国政府的积极干预下，全球经济出现停止进一步下滑的趋势，某些经济指标呈现出复苏的迹象，于是乎乐观的经济预期开始抬头。美国财政部长盖特纳在今年5月与社区银行家们开会时表示，美国金融体系正开始痊愈，并引述了金融体系五大方面令人振奋的进展。美联储主席伯南克最近也表示，如果美国金融系统恢复稳定，那么美国经济有望在今年年底结束衰退，他认为金融系统恢复稳定的标志是私人投资重新回到金融系统。
2008年全球经济还笼罩在经济危机的恐惧之中，人们普遍认为本轮危机是自大萧条以来全球最为严重的经济危机。怎么在转眼之间，危机的中心——美国却出现了复苏的经济迹象?从金融恐惧到乐观预期，这一极具戏剧性的变化反映出人们对于本轮危机性质认识的不足。我们认为本轮经济危机的出现是对以美国为中心的全球经济增长方式的一次调整，这种调整是对美国过度消费、外围国家过度生产所累积的全球经济风险的纠偏。在新的一轮技术创新和制度创新出现之前，美国经济及全球经济的复苏意味着重回失衡的格局，全球经济的增长率只能维持在较低的水平上运行。在这一过程中，全球经济参与者的关注点将从全球红利的创造转向全球经济红利的分配。对于中国来说，在应对经济危机的过程中，通过内需来完全替代外需，或者将对美国市场的依赖转向对其他市场的依赖，都是一种试图改变目前国际分工格局的长期调整路径，短期难以成功。因此，一种次优的短期路径选择就是，在不改变中国国际分工地位的前提条件下，充分利用现存的全球经济格局。在这一路径下，我们所需要解决的问题是：准确地判断美国未来的复苏路径，客观地制定本国的经济增长率
目标，防范产能过剩，抑制资产价格的快速上涨。一、本轮全球经济危机的性质
在危机爆发初期，人们过多地将关注点放在了与房地产相关的金融衍生品的分析上，即认为投资银行家的贪婪与金融监管的失灵是本轮危机的根本原因，进而推论出美国金融自由化及其理论基础——市场原教旨主义是本轮危机的罪魁祸首。借次贷危机之机反思和批判经济自由主义与市场原教旨主义，这在打破人们对西方主流经济理论的盲目崇拜的思想桎梏上无疑有着十分重要的理论和实际意义。然而，从次贷危机出发来否定金融自由化，本身在经济逻辑上是不能成立的。从表面上看，次贷危机是一个非系统风险，金融自由化在次贷危机面前的无所作为，似乎表明了金融自由化理论的缺陷和失灵。因为，金融自由化及其金融工程学的发展，主要针对的是经济运行过程中的非系统风险。但是，这种推论的逻辑起点是错误的，次贷危机的爆发可能并不是非系统风险积累的结果。
我们的判断是，本轮经济危机的出现是对以美国为中心的全球经济增长方式的一次调整，这种调整是对美国过度消费、外围国家过度生产所积累起的全球经济风险的纠偏。美国房地产泡沫形成的年代，恰好也是美国经常性项目赤字和对外负债急剧增长的年代，过度的需求增长和外围国家的过度供给，既是危机前全球经济增长的模式，也是世界经济失衡的根本原因。美国经济学家NourielRoubiniandBradSetser(2004和SebastianEd—wards(2005的分析预测表明：美国经常性项目的赤字在达到GDP的7.3％时，美国的经济会出现拐点，并因此引发经济的衰退，以及美国对外净负债的下降。对于这样的全球性系统风险，自由市场经济是无法克服和规避的。
那么，为什么全球性的系统风险会首先从美国的房地产价格以及与之相关联的金融资产价格泡沫的破灭为突破口?这一问题我们必须从美国需求增长方式的变化及美国政府的利益上寻找答案。从美国居民消费来源结构看，主要来源于两个方面：一个是来源于工资收入；另外一个就是财富的增长，即股票和房产等金融资产价格的增长。20

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